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Lorsqu’on considère la volatilité d’un fonds, il peut être difficile pour les investisseurs de décider quel fonds offrira la combinaison optimale de risque et de rendement. De nombreux sites Web proposent gratuitement diverses mesures de volatilité pour les fonds communs de placement ; Cependant, il peut être difficile non seulement de savoir ce que signifient les chiffres, mais aussi de savoir comment les analyser.
De plus, la relation entre ces chiffres n’est pas toujours claire. Poursuivez votre lecture pour en savoir plus sur les quatre mesures de volatilité les plus populaires et sur la manière dont elles sont appliquées dans le type moderne d’analyse des risques basée sur la théorie du portefeuille.
Leçon principale
- La relation entre le rendement du portefeuille et le risque peut être exprimée par la frontière efficiente, une courbe qui fait partie de la théorie moderne du portefeuille.
- Une autre façon de mesurer le risque est l’écart type, qui indique la volatilité d’un fonds, montrant la tendance des rendements à augmenter ou à diminuer fortement sur une courte période de temps.
- Le bêta, une autre mesure statistique utile, compare la volatilité (ou le risque) d’un fonds à son indice ou à son indice de référence.
- Le R-carré d’un fonds indique aux investisseurs si le bêta du fonds commun de placement est mesuré par rapport à une norme appropriée.
- Alpha mesure dans quelle mesure le risque supplémentaire, le cas échéant, a permis au fonds de mieux performer que son indice de référence respectif.
Théorie du portefeuille optimal et fonds communs de placement
Une étude de la relation entre les rendements du portefeuille et le risque est la frontière efficiente, une courbe qui fait partie de la théorie moderne du portefeuille. La courbe formée à partir du graphique représente le rendement et le risque exprimés en termes de volatilité, exprimés en écart type. Selon la théorie moderne du portefeuille, les fonds qui suivent la courbe génèrent le rendement maximum possible, compte tenu de la volatilité.
À mesure que l’écart type augmente, les bénéfices augmentent également. Lorsque le rendement attendu d’un portefeuille atteint un certain niveau, l’investisseur doit accepter un degré élevé de volatilité pour une légère augmentation du profit. De toute évidence, les portefeuilles dont les relations risque/rendement sont tracées sous la courbe ne sont pas optimaux car l’investisseur encourt une grande volatilité pour un faible rendement. Pour déterminer si un fonds proposé offre des rendements optimaux compte tenu de la volatilité qui en résulte, les investisseurs doivent analyser l’écart type du fonds.
La théorie moderne du portefeuille et la volatilité ne sont pas les seuls moyens utilisés par les investisseurs pour analyser le risque posé par divers facteurs du marché. Et des éléments tels que la tolérance au risque et la stratégie d’investissement influencent la façon dont un investisseur perçoit son niveau de risque. Voici quatre autres mesures.
1. Écart type
Comme de nombreuses mesures statistiques, calculer l’écart type peut être intimidant, mais comme ce chiffre est extrêmement utile à ceux qui savent l’utiliser, il existe de nombreux services gratuits de sélection de fonds communs de placement qui fournissent l’écart type d’un fonds.
L’écart type rend essentiellement compte de la volatilité d’un fonds, montrant la tendance des rendements à augmenter ou à diminuer fortement sur une courte période de temps. Les titres volatils sont également considérés comme présentant un risque plus élevé car leur performance peut changer rapidement dans un sens ou dans l’autre à tout moment. L’écart type d’un fonds mesure ce risque en mesurant la volatilité du fonds par rapport à son rendement moyen.
Par exemple, un fonds avec un rendement constant sur quatre ans de 3 % aurait une moyenne ou médiane de 3 %. L’écart type de ce fonds serait alors nul puisque le rendement du fonds au cours d’une année donnée ne diffère pas de la moyenne sur quatre ans de 3 %. En revanche, un fonds avec des rendements sur les quatre dernières années de -5%, 17%, 2% et 30% aurait un rendement moyen de 11%. Ce fonds aura également un écart type élevé car chaque année le rendement du fonds diffère du rendement moyen. Ce fonds est donc plus risqué car il fluctue largement entre des rendements négatifs et positifs sur une courte période.
Rappelons que la volatilité n’étant qu’un indicateur du risque affectant un titre, la stabilité des performances passées d’un fonds n’est pas nécessairement une garantie de stabilité future. Étant donné que des facteurs de marché imprévus peuvent affecter la volatilité, un fonds dont l’écart type est proche de zéro cette année peut avoir des performances différentes l’année prochaine.
Pour déterminer comment maximiser le rendement tiré de la volatilité d’un fonds, vous pouvez comparer le fonds avec d’autres fonds ayant des stratégies d’investissement et des rendements similaires. Un fonds avec un écart type plus faible est plus optimal car il maximise le rendement reçu pour le niveau de risque encouru.
2. Bêta
Alors que l’écart type détermine la volatilité d’un fonds en termes de différence de rendement sur une période donnée, le bêta, une autre mesure statistique utile, compare la volatilité (ou le risque) d’un fonds à son indice ou à son indice de référence. Un fonds avec un bêta très proche de 1 signifie que la performance du fonds est proche de celle de l’indice ou du benchmark. Un bêta supérieur à 1 indique une plus grande volatilité que l’ensemble du marché, et un bêta inférieur à 1 indique une volatilité moindre par rapport à l’indice de référence.
Par exemple, si un fonds a un bêta de 1,05 par rapport au S&P 500, ce fonds a été 5 % plus volatil que l’indice. Par conséquent, si le S&P 500 augmente de 15 %, le fonds devrait augmenter de 15,75 %. En revanche, un fonds avec un bêta de 2,4 devrait être 2,4 fois plus volatil que son indice correspondant. Ainsi, si le S&P 500 augmente de 10 %, le fonds devrait gagner 24 %, et si le S&P 500 baisse de 10 %, le fonds devrait perdre 24 %.
Les investisseurs qui s’attendent à un marché haussier peuvent choisir des fonds à bêta élevé, ce qui augmente leurs chances de battre le marché. Si un investisseur s’attend à une baisse du marché dans un avenir proche, les fonds avec des bêtas inférieurs à 1 sont un bon choix car ils devraient perdre moins de valeur que l’indice. Par exemple, si un fonds a un bêta de 0,5 et que le S&P 500 chute de 6 %, attendez-vous à ce que le fonds baisse de seulement 3 %.
Le bêta lui-même est limité et peut être biaisé par des facteurs autres que le risque de marché qui influencent la volatilité du fonds.
3. R au carré
Le R-carré d’un fonds indique aux investisseurs si le bêta du fonds commun de placement est mesuré par rapport à une norme appropriée. Mesurant la corrélation entre la volatilité d’un fonds et l’indice, le R au carré décrit le degré auquel la volatilité d’un fonds est liée au risque de marché, ou plus précisément, dans quelle mesure la volatilité d’un fonds est le résultat des fluctuations quotidiennes subies par l’ensemble du marché.
La valeur R au carré va de 0 à 100, où 0 représente la corrélation la plus faible et 100 représente la corrélation complète. Si le coefficient bêta du fonds a une valeur R au carré proche de 100, alors le coefficient bêta du fonds sera fiable. En revanche, une valeur R au carré proche de zéro suggère que le bêta n’est pas particulièrement utile car le fonds est comparé à un indice de référence inapproprié.
Par exemple, si un fonds obligataire est comparé au S&P 500, la valeur R au carré sera très faible. Un indice obligataire tel que le Bloomberg US Aggregate Bond Index serait un indice de référence beaucoup plus approprié pour un fonds obligataire, de sorte que la valeur R au carré qui en résulterait serait plus élevée. De toute évidence, les risques évidents sur le marché boursier sont différents de ceux associés au marché obligataire. Par conséquent, si le coefficient bêta d’une obligation est calculé à l’aide d’un indice boursier, le coefficient bêta ne sera pas fiable.
Un benchmark inapproprié ne fera pas que dévier le bêta. L’alpha est calculé en utilisant le bêta, donc si la valeur R au carré du fonds est faible, ne vous fiez pas au chiffre donné pour l’alpha. Nous examinerons un exemple dans la section suivante.
4. Alpha
Jusqu’à présent, nous avons appris à examiner les mesures qui mesurent le risque causé par la volatilité, mais comment mesurer le rendement supplémentaire que vous obtenez en prenant un risque causé par des facteurs autres que la volatilité des marchés ? Entrez l’alpha, une mesure de la mesure dans laquelle ce risque supplémentaire, le cas échéant, a aidé le fonds à mieux performer que son indice de référence respectif. À l’aide du bêta, le calcul de l’alpha compare la performance d’un fonds aux rendements ajustés au risque d’un indice de référence et détermine si le fonds a mieux performé que le marché, pour un même niveau de risque.
Par exemple, si un fonds a un alpha de 1, cela signifie qu’il a surperformé l’indice de référence de 1 %. Les alphas négatifs sont mauvais dans la mesure où ils indiquent que le fonds est sous-performant par rapport au niveau de risque supplémentaire spécifique au fonds que les investisseurs du fonds ont assumé.
Conclusion
Cette explication de quatre mesures statistiques vous donne les bases pour les utiliser afin d’appliquer le principe de la théorie du portefeuille optimal, qui utilise la volatilité pour établir le risque et fournit des conseils pour déterminer le niveau de volatilité des fonds offrant un potentiel de rendement plus élevé. Ces mesures peuvent prêter à confusion, donc si vous les utilisez, il est important de savoir ce qu’elles signifient.
Ces calculs ne fonctionnent que dans un seul type d’analyse des risques. Si vous décidez d’acheter des fonds communs de placement, il est important d’être conscient des facteurs autres que la volatilité qui influencent et indiquent les risques posés par les fonds communs de placement.
