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Leçon principale
- Une fusion est un accord amiable par lequel deux sociétés se regroupent en une seule entité.
- Une OPA implique qu’une entreprise achète une autre entreprise, qui peut être amicale ou hostile.
- Les fusions et rachats visent à accroître la part de marché, l’efficacité et les bénéfices.
- Les types de fusions comprennent les fusions horizontales, verticales, conglomérales et inversées.
- Les stratégies de défense contre les OPA incluent le poison et la recherche de chevaliers blancs.
Fusions et rachats : un aperçu
Les fusions et les rachats sont deux types de transactions commerciales. Il s’agit de fusionner deux sociétés différentes en une seule entité. Les deux transactions présentent des avantages opérationnels, notamment une part de marché accrue, une efficacité améliorée, une meilleure performance de l’entreprise, une valeur actionnariale accrue et un potentiel d’augmentation des bénéfices.
Même si les fusions et les rachats peuvent sembler similaires, il existe des différences inhérentes entre eux. Par exemple, les fusions ont tendance à être des accords amicaux entre deux sociétés, tandis que les rachats peuvent ne pas être bien accueillis par la société cible. Leurs motivations peuvent également être différentes.
Nous nous concentrons ci-dessous sur les différences entre les deux types de transactions. Les deux peuvent affecter les performances et les actions d’une entreprise.
Comprendre les fusions : la clé du regroupement d’entreprises
Une fusion se produit lorsque deux sociétés sont regroupées pour former une seule entité. Cette transaction commerciale est généralement un accord amical qui a lieu entre deux entités similaires, ce qui signifie qu’elles sont de taille similaire et partagent des gammes de produits, des revenus et des marchés.
Les entreprises fusionnent pour une ou plusieurs raisons. Les fusions peuvent avoir lieu par commodité, pour des raisons financières ou par nécessité. La combinaison de deux entreprises similaires peut contribuer à accroître l’efficacité, à réduire les coûts, à augmenter les bénéfices et à accéder à de nouveaux produits et marchés. Cela tend également à accroître la valeur actionnariale.
Les deux sociétés ont cessé leurs activités indépendamment après la fusion et ont repris leurs activités comme une seule entité. Ils peuvent opérer sous l’un des noms de société ou combiner les deux noms en un seul. D’autres choisissent d’utiliser un nouveau nom. Il peut également y avoir un impact sur leur base d’employés (y compris l’équipe de direction) et des changements dans le style et les processus de gestion.
Si les entreprises entrent en bourse, leurs actions sont également affectées. Certaines fusions voient les actions d’une société converties en actions de l’autre. La société nouvellement créée négocie ensuite sous ces actions. Dans d’autres cas, les deux sociétés peuvent dissoudre leurs actions. La négociation commence sous la nouvelle émission de la nouvelle société.
Explorez différents types de fusions
Les fusions se présentent sous de nombreuses formes et tailles. Voici les types de fusions les plus courants entre entreprises :
- Fusion horizontale : Les entreprises opérant dans le même secteur peuvent procéder à des fusions horizontales. Cela leur permet de réduire les coûts et d’améliorer l’efficacité.
- Fusion verticale : Ce type de fusion implique des entreprises ayant des fonctions de fabrication ou de chaîne d’approvisionnement différentes pour le même produit ou service.
- Fusion inversée : Les entreprises privées qui souhaitent entrer en bourse sans supporter les coûts d’une introduction en bourse (IPO) peuvent procéder à une fusion inversée. Cela implique l’achat d’une société publique et le maintien d’une cotation des actions de cette société.
- Groupe: Ce type de fusion se produit entre deux sociétés qui n’ont rien à voir l’une avec l’autre. Plus précisément, les sociétés participant à la fusion du groupe exercent des activités commerciales différentes.
Analyse de rachat : aperçu des acquisitions d’entreprises
Un rachat est une forme d’acquisition qui se produit lorsqu’une organisation achète une autre organisation – généralement lorsqu’une grande entreprise achète une plus petite entreprise. La société acheteuse est appelée l’acheteur tandis que la société acquise est appelée la cible.
Les rachats ont tendance à être des acquisitions opportunistes, dans lesquelles l’acquéreur considère la cible comme un moyen efficace d’améliorer sa position sur le marché. Comme les fusions, les rachats peuvent être motivés par un ou plusieurs facteurs, notamment :
- Éliminez la concurrence et gagnez des parts de marché
- Accédez à de nouveaux marchés
- Accédez à de nouveaux produits et services
- Améliorer les bénéfices
La cible peut également avoir un prix raisonnable et, en fonction du timing, l’acheteur peut procéder à une acquisition.
Les rachats peuvent être amiables, ce qui signifie qu’il s’agit d’une transaction gagnant-gagnant. L’acheteur peut choisir de prendre le contrôle de la société cible en achetant plus de 50 % de ses actions en circulation. Dans d’autres cas, elle peut acheter l’entreprise et l’exploiter en tant que filiale ou acheter l’entreprise et la fusionner avec ses activités. Il se peut également que les propriétaires/dirigeants de la cible recherchent un acheteur et abandonnent le contrôle.
Certaines cibles pourraient ne pas vouloir être acquises, ce qui pourrait conduire à une OPA hostile. La plus grande entreprise rachète sa cible malgré l’opposition de la direction de la plus petite entreprise. Dans ce type d’acquisition, l’acheteur offre généralement du cash par action aux actionnaires de la société cible ou des actions de la société acquéreuse aux actionnaires de la société cible. Quoi qu’il en soit, la société acheteuse finance l’achat et le réalise entièrement pour ses actionnaires.
Naviguer dans les stratégies de défense contre les OPA
Les sociétés cibles peuvent recourir à une ou plusieurs stratégies défensives pour éviter une prise de contrôle. Ceux-ci incluent :
- Pacte: L’inclusion de clauses restrictives dans leur émission d’obligations pourrait les obliger à rembourser leur dette par anticipation à un prix favorable en cas de rachat de l’entreprise.
- Pilule empoisonnée : L’objectif est de diluer ses actions. Un acquéreur ne peut pas acquérir une participation majoritaire dans la société cible sans encourir des coûts importants.
- Chevalier Blanc : Target recherche une entreprise plus conviviale pour la reprendre. Ce chevalier blanc paie souvent une prime supérieure au prix de l’acheteur initial. Ou vous pouvez accepter de réorganiser la société cible une fois la transaction conclue.
- Parachute doré : Target a mis en place une disposition permettant d’offrir aux membres de son équipe de direction des avantages financiers importants s’ils sont licenciés après le rachat de l’entreprise.
Considérations clés en matière de fusions et de rachats
Les fusions et les rachats peuvent être financés par l’achat et l’échange d’actions. Il s’agit de la forme de parrainage la plus courante. Dans d’autres cas, des liquidités peuvent être utilisées ou une combinaison de liquidités et de capitaux propres. Dans certains cas, l’endettement peut être utilisé, appelé rachat par emprunt, le plus souvent dans le cadre d’une prise de contrôle.
Les actionnaires détenant des actions ordinaires ont le droit de vote. Cela signifie qu’ils peuvent voter sur la possibilité d’une fusion ou d’un rachat. Dans le cas d’une OPA hostile, où les droits de vote des actionnaires n’ont pas une influence suffisante, certains droits de vote contiennent des termes qui pourraient involontairement empêcher une fusion ou une acquisition, comme une pilule empoisonnée.
Exemples concrets de fusions et de rachats
Fusionnement
En 1998, le constructeur automobile américain Chrysler a fusionné avec le constructeur automobile allemand Daimler Benz pour former DaimlerChrysler. Cela ressemble à une fusion entre égaux, puisque les présidents des deux organisations deviennent co-dirigeants de la nouvelle organisation. La fusion a été considérée comme très bénéfique pour les deux sociétés, car elle a permis à Chrysler d’atteindre davantage de marchés européens et à Daimler Benz d’acquérir une plus grande présence en Amérique du Nord.
Le géant de l’énergie ExxonMobil (XOM) a signé un accord de fusion avec Pioneer Natural Resources (PXD) en octobre 2023. L’opération entièrement en actions vaut 59,5 milliards de dollars et élargit le portefeuille en amont d’ExxonMobil, promettant des rendements à deux chiffres pour les actionnaires.
Reprendre
Walt Disney (DIS) a acheté Pixar Animation Studios en 2006 dans le cadre d’un accord d’acquisition. Cette transaction financière est plus amicale qu’hostile. En effet, les actionnaires de Pixar ont tous approuvé la décision d’acquisition. Ainsi, la transaction s’est déroulée sans aucune objection de la part de Pixar.
En 2023, Choice Hotels a lancé une offre publique d’achat sur son rival Wyndham Hotels & Resorts. Choice (CHH) a annoncé publiquement une offre en espèces et en actions pour amener le conseil d’administration de Wyndham (WH) à la table des négociations après que la société cible a refusé de conclure un accord. Selon Choice, il détient 1,5 million d’actions de Wyndham et a déclaré qu’il envisageait l’offre.
Qu’est-ce qu’un rachat ?
Une acquisition est une transaction commerciale qui se produit lorsqu’une entité effectue un achat qu’elle juge avantageux. Par exemple, un individu ou une entreprise peut acheter des actifs, ou une entreprise peut acheter une autre entreprise. Une acquisition peut être une transaction entièrement en espèces ou en actions ou peut impliquer une combinaison des deux, en fonction des actifs acquis. Les transactions sont généralement amiables, ce qui signifie que l’acheteur et le vendeur acceptent les conditions.
Que deviennent les actions d’une société rachetée ?
Cela dépend des conditions de la reprise. La plupart des rachats entraînent la dissolution des actions de la société cible. Ses actionnaires recevront alors des actions de la société acquéreuse. Si la transaction est entièrement en espèces, les actionnaires de la société cible recevront la valeur en espèces de leurs actions.
Les rachats sont-ils courants ?
Les acquisitions sont monnaie courante dans le monde des affaires. Toutefois, le nombre de transactions réalisées par an peut varier en fonction des conditions financières et économiques. Par exemple, l’activité de rachat est au point mort en raison de l’économie – notamment des taux d’intérêt et une inflation plus élevés. D’autres problèmes, tels que les incertitudes géopolitiques, affectent également le paysage des acquisitions. La valeur des acquisitions a totalisé 2 900 milliards de dollars, en baisse de 23 % sur un an.
Conclusion
Les fusions et rachats consistent à fusionner deux entreprises en une seule. Les fusions sont généralement des transactions amicales. Elles impliquent souvent des accords mutuels entre entreprises, tandis que les rachats peuvent être amicaux ou hostiles lorsqu’une entreprise en achète une autre.
Les investisseurs doivent comprendre la différence entre les deux et les implications de la détention d’actions dans ces transactions.
