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Leçon principale
- Les rendements de la dette aident les investisseurs à déterminer le rendement des titres à revenu fixe détenus jusqu’à leur échéance.
- Le rendement de l’escompte de la banque utilise une année de 360 jours et des escomptes basés sur la valeur nominale.
- Le rendement de la période de détention calcule le rendement en fonction de la période de détention réelle.
- Le rendement annuel effectif prend en compte la composition pour un rendement plus précis.
- Les rendements du marché monétaire comparent les rendements cotés aux instruments du marché monétaire portant intérêt.
Déterminer les rendements des investissements pour la plupart des actions est un exercice simple. Mais cela peut être plus compliqué pour les instruments de dette, car les marchés de la dette à court terme ont différentes manières de calculer les rendements et utilisent des conventions différentes pour convertir une période en année. Il existe quatre principaux types de rendements que vous pouvez utiliser pour vous aider : le rendement de l’escompte bancaire (également appelé base d’escompte bancaire), le rendement de la période de détention, le rendement annuel effectif et le rendement du marché monétaire.
Comprendre comment chacun de ces rendements est calculé est essentiel pour comprendre le retour réel d’un investissement sur un instrument. Ils sont essentiels pour calculer les rendements des instruments de dette courants tels que les bons du Trésor et les obligations d’entreprises.
Qu’est-ce que le rendement de la dette ?
En tant qu’investisseur, vous avez peut-être entendu le terme rendement de la dette. Il est souvent utilisé pour décrire le taux de rendement total auquel vous pouvez vous attendre sur un titre de créance détenu jusqu’à son échéance. Il représente généralement le rendement d’instruments tels que les titres à revenu fixe, tels que les titres d’État (obligations, bons du Trésor et autres) et les obligations d’entreprises, entre autres.
Dans de nombreux cas, le terme rendement de la dette est synonyme de rendement obligataire. Les deux prennent en compte les paiements d’intérêts ou de coupons ainsi que les éventuelles fluctuations du prix du titre de créance jusqu’à son échéance.
1. Taux d’intérêt d’escompte bancaire
Les bons du Trésor (T-Bills) sont cotés sur une base d’escompte bancaire pur, où les cotations sont présentées en pourcentage de la valeur nominale et sont déterminées en escomptant l’obligation en utilisant une convention comptable de 360 jours. Cela suppose qu’il y a 12 mois de 30 jours dans une année.
Dans cette situation, la formule de rendement est simplement la décote divisée par la valeur nominale multipliée par 360 puis divisée par le nombre de jours restant jusqu’à l’échéance. L’équation sera :
Par exemple, disons que Joe achète un bon du Trésor d’une valeur nominale de 100 000 $ et qu’il paie 97 000 $, ce qui représente une remise de 3 000 $. La date d’échéance est de 279 jours. Le taux d’intérêt d’escompte bancaire sera de 3,9%, calculé comme suit :
Cependant, l’utilisation de ce rendement annuel pour déterminer la rentabilité pose des problèmes inhérents. Premièrement, ce rendement utilise une année de 360 jours pour calculer le rendement que l’investisseur recevra. Mais cela ne prend pas en compte le potentiel de profit brut. Les trois autres calculs de rendement populaires fourniraient une meilleure représentation des rendements d’un investisseur.
2. Rendement de la période de détention (HPY)
Par définition, le rendement de la période de détention (HPY) est calculé uniquement sur la base de la période de détention, il n’est donc pas nécessaire d’inclure les jours, comme c’est souvent le cas avec les rendements à escompte bancaire. Dans ce cas, vous prenez l’augmentation de valeur de ce que vous avez payé, ajoutez les éventuels paiements d’intérêts ou de dividendes, puis la divisez par le prix d’achat.
Ce rendement inopiné est différent de la plupart des calculs de rendement qui montrent des rendements annuels. On suppose également que les intérêts ou les débours seront payés à l’échéance. Sous forme d’équation, HPY sera exprimé comme suit :
3. Productivité annuelle effective
Un rendement annuel effectif peut fournir un rendement plus précis, en particulier lorsque des investissements alternatifs sont disponibles et peuvent générer des rendements composés. Cela prend en compte les intérêts gagnés sur les intérêts. Sous forme d’équation, la production annuelle effective serait exprimée comme suit :
Par exemple, si HPY est de 3,87 % pendant 279 jours, alors EAY sera de 5,09 % ou 1,0387.365 279 – 1.
La fréquence de composition appliquée à un investissement est extrêmement importante et peut modifier considérablement vos résultats. Le calcul fonctionne toujours sur des périodes supérieures à un an et donnera un nombre absolu inférieur à HPY. Par exemple, si HPY est de 3,87 % pendant 579 jours, alors EAY sera de 2,42 % ou 1,0387.365 579 – 1.
Valeur diminuée
Pour les pertes, le processus est le même. Ainsi, les pertes pendant la période de détention devront être incluses dans le rendement annuel réel. Vous prenez toujours un plus HPY, qui est désormais négatif. Par exemple : 1 + (-0,5) = 0,95. Si HPY perdait 5 % en 180 jours, alors EAY serait de 0,95365 180 -1 ou -9,88%.
4. Rendement du marché monétaire (MMY)
Le rendement du marché monétaire (MMY) est basé sur un calcul qui permet de comparer le rendement coté (sur un bon du Trésor) à celui d’un instrument du marché monétaire portant intérêt. Ces investissements ont des échéances plus courtes et sont souvent classés comme équivalents de trésorerie. Les cotations des instruments du marché monétaire se font sur une base de 360 jours, de sorte que le rendement du marché monétaire utilise également 360 jours dans son calcul.
Sous forme d’équation, le MMY, également connu sous le nom d’efficacité équivalente CD, serait exprimé comme suit :
Comment fonctionnent les rendements de la dette dans les titres à revenu fixe ?
Les rendements de la dette aident les investisseurs à déterminer combien ils peuvent espérer gagner grâce aux titres à revenu fixe. Cela comprend les obligations de sociétés et les titres émis par le gouvernement tels que les obligations et les bons du Trésor. Également connu sous le nom de rendement obligataire, il calcule le taux de rendement annuel jusqu’à ce que l’obligation soit remboursée à sa date d’échéance. Ce calcul prend en compte le prix actuel du marché de l’obligation. Ainsi, à mesure que le prix augmente, le rendement diminue. À l’inverse, si les prix baissent, les rendements de la dette évolueront dans la direction opposée.
Le rendement de la dette d’une obligation est-il le même que son taux d’intérêt ?
Les rendements de la dette et les taux d’intérêt des obligations ne sont pas les mêmes. Le rendement de la dette est le taux de rendement global qu’une obligation verse jusqu’à ce qu’elle soit détenue jusqu’à son échéance. Cela inclut tous les paiements d’intérêts ou de coupons. D’autre part, le taux d’intérêt des obligations (également appelé taux du coupon) fait référence au pourcentage fixe d’intérêt sur la valeur nominale de l’obligation payé au détenteur de l’obligation. Les rendements de la dette peuvent changer car ils affectent les prix des obligations. Cependant, le taux d’intérêt de l’obligation reste le même même si le prix de l’obligation fluctue.
Pourquoi les rendements obligataires sont-ils importants ?
Les rendements obligataires sont importants car ils donnent aux investisseurs une idée du montant qu’ils peuvent espérer gagner grâce à l’obligation. Ce rendement permet aux investisseurs de comparer différentes obligations afin de trouver le meilleur rendement possible pour leur portefeuille.
Conclusion
Les marchés de la dette utilisent un certain nombre de calculs pour déterminer les rendements. Les rendements de ces marchés de dette à court terme peuvent être utilisés pour actualiser les flux de trésorerie et calculer les rendements réalisés des instruments de dette. Il en existe quatre principaux types : les taux d’escompte bancaires, les taux de période de détention, les taux annuels effectifs et les taux du marché monétaire.
Comme tout investissement, les rendements de la dette à court terme refléteront le risque, un risque plus faible étant associé à des rendements plus faibles et des instruments à plus haut risque offrant des rendements potentiels plus élevés.
