Comprendre le monétarisme : contrôler l’inflation grâce à la masse monétaire

Imaginez que vous êtes l’hôte d’un dîner d’économiste, où personne ne s’amuse (ce n’est probablement pas difficile à imaginer). Il existe deux écoles de pensée concurrentes sur ce qui devrait être fait pour stabiliser le parti. Les économistes keynésiens présents dans la salle vous conseilleront de diviser les jeux de société et les collations, puis de forcer tout le monde à participer à une partie animée de Twister. Pendant ce temps, Milton Friedman et ses collègues monétaristes avaient une solution différente. Contrôlez l’alcool et laissez la fête prendre soin d’elle-même.

Bien sûr, les aspects économiques sont un peu plus compliqués qu’un mauvais dîner. Mais la question fondamentale reste la même : devons-nous intervenir lorsque des problèmes surviennent ou essayer de les prévenir avant qu’ils ne surviennent ?

Cet article explorera la montée de l’approche monétariste confortable pour contrôler l’inflation, en examinant ses partisans, ses succès et ses échecs.

Comprendre le monétarisme : principes clés et fondateurs

Le monétarisme est une théorie macroéconomique née de la critique de l’économie keynésienne. Il tire son nom de l’accent mis sur le rôle de la monnaie dans l’économie. Cela diffère considérablement de l’économie keynésienne, qui met l’accent sur le rôle de l’État dans l’économie par le biais des dépenses, plutôt que sur le rôle de la politique monétaire. Pour les monétaristes, la meilleure chose pour l’économie est de garder un œil sur la masse monétaire et de laisser le marché se débrouiller tout seul. Enfin, les marchés devraient théoriquement être plus efficaces pour faire face à l’inflation et au chômage.

Milton Friedman, l’économiste lauréat du prix Nobel qui prônait l’approche keynésienne, a été l’un des premiers à rompre avec les principes largement acceptés de l’économie keynésienne. Dans « A Monetary History of the United States, 1867-1960 » (1963), une collaboration avec sa collègue économiste Anna Schwartz, Friedman a soutenu que la faiblesse de la politique monétaire de la Réserve fédérale était la principale cause de la Grande Dépression aux États-Unis, et non les problèmes du système d’épargne et du système bancaire. Il a soutenu que le marché se dirige naturellement vers un centre stable et qu’une masse monétaire mal établie entraîne un comportement erratique du marché. Avec l’effondrement du système de Bretton Woods au début des années 1970 et la montée du chômage et de l’inflation qui en a résulté, les gouvernements se sont tournés vers le monétarisme pour expliquer leur situation difficile. À cette époque, cette école de pensée économique est devenue encore plus importante.

Principaux principes du monétarisme

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Le monétarisme repose sur plusieurs principes clés :

• Le contrôle de la masse monétaire est essentiel pour définir les attentes des entreprises et lutter contre les effets de l’inflation.
• Les anticipations du marché concernant l’inflation affectent les taux d’intérêt à terme.
• L’inflation suit toujours l’impact des changements dans la production.
• Les ajustements de politique budgétaire n’ont pas d’impact immédiat sur l’économie. Les forces du marché sont plus efficaces pour prendre des décisions.
• Il existe un taux de chômage naturel ; Essayer de réduire le taux de chômage en dessous de ce taux entraînera de l’inflation.

La théorie quantitative de la monnaie est expliquée

L’approche monétaire des économistes classiques soutient que la quantité de monnaie disponible dans l’économie est déterminée par l’équation d’échange :

M×V.=P.×T

Où:

M= La quantité d’argent actuellement en circulation pendant une période donnée

V.= Vitesse – fréquence des dépenses ou de la rotation de l’argent

passé sur une période de temps

P.=Prix moyen

T= Valeur de dépense ou montant de la transaction

Les économistes ont testé cette formule et ont découvert que la vitesse de la monnaie, V, est généralement relativement stable dans le temps. Par conséquent, une augmentation de M entraîne une augmentation de P. Par conséquent, lorsque la masse monétaire augmente, l’inflation augmente également. L’inflation nuit à l’économie en rendant les biens plus chers, limitant ainsi les dépenses des consommateurs et des entreprises. Selon Friedman, « l’inflation est toujours et partout un phénomène monétaire ». Même si les économistes keynésiens n’écartent pas complètement le rôle de la masse monétaire dans le produit intérieur brut (PIB), ils estiment qu’il faudra plus de temps au marché pour réagir aux ajustements. Les monétaristes estiment que les marchés s’adapteront facilement à davantage de capitaux.

Comment la masse monétaire affecte l’inflation : la règle du pourcentage K

Pour Friedman et d’autres monétaristes, le rôle de la banque centrale est de limiter ou d’augmenter la masse monétaire dans l’économie. La « masse monétaire » fait référence au montant d’argent liquide disponible sur le marché, mais dans la définition de Friedman, « l’argent » est élargi pour inclure les comptes d’épargne et autres comptes à demande.

Si la masse monétaire augmente rapidement, le taux d’inflation augmentera. Cela rend les biens plus chers pour les entreprises et les consommateurs et exerce une pression à la baisse sur les prix de l’économie, conduisant à une récession ou à une dépression. Lorsque l’économie atteint ces points bas, la banque centrale peut aggraver la situation en ne fournissant pas suffisamment de monnaie. Si les entreprises – comme les banques et autres institutions financières – ne sont pas disposées à accorder du crédit à d’autres, cela peut conduire à une crise du crédit. Cela signifie qu’il n’y a tout simplement pas assez d’argent pour investir et réaliser de nouveaux travaux. Selon le monétarisme, en injectant davantage d’argent dans l’économie, les banques centrales peuvent encourager de nouveaux investissements et accroître la confiance de la communauté des investisseurs.

Friedman a initialement proposé que la banque centrale fixe un objectif pour le taux d’inflation. Pour garantir que la banque centrale atteigne cet objectif, elle augmente la masse monétaire d’un certain pourcentage chaque année, quel que soit le stade de l’économie dans le cycle économique. C’est ce qu’on appelle la règle des k pour cent. Cela a deux effets principaux : cela supprime la capacité de la banque centrale de modifier le taux auquel la monnaie est ajoutée à l’offre globale, et cela permet aux entreprises de prédire ce que fera la banque centrale. Cela limite efficacement les changements dans la vitesse de la monnaie. L’augmentation annuelle de la masse monétaire doit correspondre au taux de croissance naturelle du PIB.

Le rôle des anticipations dans l’inflation et le chômage

Les gouvernements ont leurs propres attentes. Les économistes utilisent fréquemment la courbe de Phillips pour expliquer la relation entre chômage et inflation et s’attendent à ce que l’inflation augmente (sous la forme de salaires plus élevés) à mesure que le chômage diminue. La courbe indique que le gouvernement peut contrôler le taux de chômage, ce qui conduit à utiliser l’économie keynésienne pour augmenter le taux d’inflation afin de réduire le chômage. Au début des années 1970, ce concept s’est heurté à des difficultés à la fois en raison d’un chômage élevé et d’une inflation élevée.

Friedman et d’autres monétaristes ont examiné le rôle des anticipations dans le taux d’inflation ; plus précisément, les individus s’attendront à des salaires plus élevés si l’inflation augmente. Si le gouvernement tente de réduire le chômage en augmentant la demande (par le biais de dépenses publiques), cela entraînera une hausse de l’inflation et les entreprises finiront par licencier les travailleurs embauchés pour répondre à cette demande. Cela se produira chaque fois que le gouvernement tentera de réduire le taux de chômage en dessous d’un certain niveau, souvent appelé taux de chômage naturel.

Cette prise de conscience a des implications importantes : les monétaristes savent qu’à court terme, les changements dans la masse monétaire peuvent modifier la demande. Mais à long terme, cette variation diminuera à mesure que l’inflation devrait augmenter. Si le marché s’attend à une inflation future plus élevée, il maintiendra les taux d’intérêt du marché libre à un niveau élevé.

Applications pratiques du monétarisme

Depuis la montée du monétarisme à la fin du XXe siècle, un aspect important de l’approche classique du monétarisme n’a pas évolué : une réglementation stricte des réserves obligatoires des banques. Friedman et d’autres monétaristes envisageaient un contrôle strict des réserves détenues par les banques, mais cela a largement échoué à mesure que la déréglementation des marchés financiers s’installait et que les bilans des entreprises devenaient de plus en plus complexes. À mesure que la relation entre l’inflation et la masse monétaire se relâche, les banques centrales cessent de se concentrer sur des objectifs monétaires stricts et se concentrent davantage sur les objectifs d’inflation. Cette opération a été supervisée par Alan Greenspan, un monétariste dans ses vues pendant ses près de 20 années à la tête de la Fed, de 1987 à 2006.

Défis et critiques du monétarisme

Les économistes keynésiens comptaient parmi les opposants les plus virulents au monétarisme, en particulier après que les politiques anti-inflationnistes du début des années 1980 aient conduit à une récession économique. Les opposants soulignent l’incapacité de la Réserve fédérale à répondre à la demande de monnaie, ce qui entraîne une diminution du capital disponible.

Conclusion

Les politiques économiques et les théories expliquant pourquoi elles devraient ou ne devraient pas fonctionner sont en constante évolution. Une école de pensée peut être très claire sur une certaine période de temps mais échouer à faire des comparaisons futures. Le monétarisme a une longue expérience, mais il s’agit encore d’une école de pensée relativement nouvelle et qui sera probablement affinée au fil du temps..