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Les rendements excédentaires après ajustement de la volatilité du marché et de la volatilité stochastique représentent l’alpha, tandis que le bêta mesure la volatilité d’un titre par rapport à un indice de référence spécifique. Comprendre et utiliser ces mesures peut aider à mesurer le risque et la performance afin de prendre des décisions d’investissement éclairées. Ci-dessous, nous simplifierons ces concepts sans nécessiter de connaissances mathématiques approfondies.
Leçon principale
- Alpha représente le rendement excédentaire d’un investissement après ajustement des fluctuations du marché et des fluctuations aléatoires.
- Le bêta mesure la volatilité d’un titre ou d’un portefeuille par rapport à un indice de référence du marché, tel que le S&P 500.
- Un bêta supérieur à 1 indique une volatilité plus élevée, tandis qu’un bêta inférieur à 1 indique une volatilité plus faible par rapport au marché.
- Un alpha supérieur à 0 indique un investissement avec un rendement meilleur que prévu après prise en compte du risque.
- Même si l’alpha indique une performance supérieure, il faut souvent beaucoup de temps pour déterminer sa légitimité, car elle peut venir de la chance plutôt que de la compétence.
Comprendre l’équation de l’investissement
Si les équations fatiguent vos yeux, vous pouvez sauter cette section. En attendant, nous pouvons passer directement à l’équation si vous connaissez un peu d’algèbre ou si vous avez suivi un cours de régression à l’université. Le modèle de base est donné comme suit :
- y = a + bx + u
Où:
- y est la performance de l’action ou du fonds.
- a est l’alpha, qui est le rendement excédentaire de l’action ou du fonds.
- b est bêta, qui est le niveau de volatilité par rapport à l’indice de référence.
- x est la performance de l’indice de référence, généralement l’indice S&P 500.
- u est le résidu, qui correspond à la part des performances aléatoires inexpliquées au cours d’une année donnée.
Qu’est-ce que le bêta en investissement ?
Le bêta est une mesure de la volatilité par rapport à un indice de référence, et il est en fait plus facile de parler d’abord du bêta. Il mesure le risque systématique d’un titre ou d’un portefeuille par rapport à un indice tel que le S&P 500. De nombreuses actions de croissance auront des bêtas supérieurs à 1, voire beaucoup plus élevés. Un bon du Trésor aura un coefficient bêta proche de zéro car son prix est quasiment inchangé par rapport à l’ensemble du marché.
La bêta est un multiplicateur. Un ETF S&P 500 à effet de levier 2X a un bêta très proche de 2 par rapport au S&P 500 de par sa conception. Il double ou diminue l’indice dans un certain laps de temps. Si le bêta est de -2 alors l’investissement évoluera dans la direction opposée à l’indice d’un facteur deux. La plupart des investissements à bêta négatif sont des ETF inversés ou des titres d’obligations du Trésor.
La version bêta vous indique également quand le risque ne peut pas être diversifié. Si vous regardez le bêta d’un fonds commun de placement typique, il vous indique essentiellement le niveau de risque de marché que vous prenez.
Il est important de comprendre qu’un bêta élevé ou faible entraîne souvent une surperformance du marché. Un fonds comportant de nombreuses actions de croissance et un bêta élevé battra généralement le marché au cours d’une bonne année pour les actions. De même, un fonds conservateur qui détient des obligations aura un bêta faible et surperforme généralement le S&P 500 au cours d’une année de marché faible.
À la découverte d’Alpha : les rendements excédentaires expliqués
L’alpha est le rendement excédentaire d’un investissement après ajustement des fluctuations aléatoires et liées au marché. Alpha est l’un des cinq indicateurs clés de gestion des risques pour les fonds communs de placement, les actions et les obligations. Dans un sens, il indique aux investisseurs si un actif affiche systématiquement des performances supérieures ou inférieures à sa prévision bêta.
Alpha est également une mesure de risque. Un alpha de -15 signifie que l’investissement est trop risqué en termes de rendement. Un alpha de 0 indique qu’un actif a généré un rendement proportionné à son risque. Un alpha supérieur à zéro signifie que l’investissement a mieux performé après ajustement de la volatilité.
Lorsque les gestionnaires de hedge funds parlent d’alpha élevé, ils disent souvent que leurs gestionnaires sont suffisamment bons pour surperformer le marché. Mais cela soulève une autre question importante : lorsque l’alpha est le rendement « excédentaire » d’un indice, quel indice utilisez-vous ?
Par exemple, les gestionnaires de fonds pourraient se vanter que leur fonds a généré un rendement de 13 % tandis que le S&P a généré un rendement de 11 %. Mais le S&P est-il le bon indice à utiliser ? Le gestionnaire peut investir dans des actions de petites capitalisations. Ces actions ont des rendements supérieurs à ceux du S&P 500, selon le modèle Fama et français à trois facteurs. Dans ce cas, un indice de valeur à petite capitalisation peut constituer une meilleure référence que le S&P 500.
Conseils
D’autres lettres grecques comme delta, gamma, thêta et vega sont importantes dans une analyse financière plus complexe, en particulier pour les traders d’options et les gestionnaires de risques, mais elles ne sont souvent pas aussi fondamentales pour les investissements quotidiens que l’alpha et le bêta.
Il est également possible que le gestionnaire du fonds ait de la chance au lieu d’obtenir un véritable alpha. Supposons qu’un gestionnaire surclasse le marché de 2 % en moyenne au cours des trois premières années du fonds, sans volatilité supplémentaire liée au marché. Dans ce cas, le bêta est égal à 1 et pourrait ressembler à un alpha de 2 %.
Supposons toutefois que le gestionnaire de fonds sous-performe le marché de 2 % au cours des trois prochaines années. Il semble maintenant que l’alpha soit égal à 0. L’apparition initiale de l’alpha est due à l’ignorance de la taille de l’échantillon.
Très peu d’investisseurs obtiennent un véritable alpha, et il faut souvent une décennie, voire plus, pour en être sûr. Warren Buffett est souvent considéré comme ayant de l’alpha. Buffett s’est concentré sur l’investissement axé sur la valeur, la croissance des dividendes et la stratégie de « croissance à un prix raisonnable » tout au long de sa carrière. Une étude de l’alpha de Buffett montre qu’il a tendance à utiliser l’effet de levier sur les actions de haute qualité à faible bêta.
Comparaison alpha et bêta : principales différences
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L’alpha est le rendement excédentaire par rapport aux fluctuations du marché.
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Alpha évalue la performance des investissements au-delà des rendements prévus.
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Un alpha supérieur à zéro indique des performances supérieures après ajustement au risque.
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Le bêta mesure la volatilité d’un titre par rapport à un indice de référence.
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Le bêta indique que le risque systématique ne peut pas être diversifié.
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Une valeur bêta supérieure à un indique une volatilité plus élevée du marché.
Quel est un exemple d’action à bêta élevé ?
Les actions de croissance ont souvent des bêta élevés, ce qui indique une plus grande volatilité du marché.
Qu’indique un alpha négatif ?
Un alpha négatif signifie que l’investissement a sous-performé par rapport aux rendements attendus sur la base de son bêta.
Pourquoi Alpha est-il important pour les gestionnaires de fonds ?
Alpha aide les gestionnaires de fonds à évaluer si leurs investissements performent mieux que le marché après avoir pris en compte la volatilité.
Comment les investisseurs peuvent-ils utiliser Alpha dans leurs stratégies ?
Les investisseurs utilisent l’alpha pour identifier les investissements qui génèrent systématiquement des rendements attendus plus élevés, ajustés en fonction du risque.
L’alpha et le bêta sont des concepts financiers de base qui aident les investisseurs à mesurer et à comprendre la performance et le risque d’un investissement par rapport au marché dans son ensemble. Le bêta, souvent considéré en premier, quantifie la volatilité ou le risque systématique d’un actif par rapport au marché dans son ensemble. Cette mesure est importante pour les investisseurs lorsqu’ils évaluent le risque potentiel d’un investissement et son rôle dans la diversification du portefeuille.
Quant à l’Alpha, il mesure le rendement excédentaire d’un investissement par rapport à un indice de référence, après prise en compte du bêta. Essentiellement, l’alpha est la valeur qu’un gestionnaire de portefeuille ou une stratégie d’investissement ajoute au-delà de ce qui serait attendu en fonction du niveau de risque de marché de l’investissement. Un alpha positif indique une performance supérieure, tandis qu’un alpha négatif indique une mauvaise performance par rapport à l’indice de référence.
