CalculatriceCliquez pour ouvrir
Mise en œuvre en 2007, la règle 48 est une procédure que la Bourse de New York (NYSE) peut adopter pour rétablir l’ordre sur les marchés pendant les périodes de forte volatilité, en particulier pour éviter les ventes de panique à l’ouverture du marché. Mais après avoir exacerbé les fortes fluctuations des prix au cours d’une période active en août 2015, le NYSE l’a aboli en juillet 2016, modifiant d’autres règles pour faire face à de telles éventualités.
Leçon principale
- La règle 48 est un mécanisme utilisé par le NYSE pour accélérer les transactions pendant les périodes de forte volatilité des marchés.
- Il est appliqué avant les heures de marché pour éviter les ventes de panique lorsqu’une forte volatilité est attendue.
- Les critiques affirment que le fait que la Règle 48 ne divulgue pas les prix d’ouverture pourrait entraîner des pertes importantes pour les investisseurs.
- Le NYSE a abrogé la règle 48 en 2016 après que son utilisation ait conduit à des échanges désordonnés lors de la tourmente des marchés de 2015.
Comprendre les mécanismes de la règle 48
La règle 48 a accéléré l’ouverture des marchés boursiers en suspendant chaque matin l’exigence quotidienne concernant les cours des actions individuelles. Il a renoncé aux exigences d’une autre loi du NYSE, la règle 123D, pour une action lorsqu’il existait des preuves claires que l’action en question était sur le point d’ouvrir à un niveau nettement supérieur ou inférieur au cours de clôture de la veille.
Normalement, les gestionnaires de bourse doivent approuver les cours des actions avant la cloche d’ouverture. Mais la mise en œuvre de la Règle 48 signifie que cette approbation ne sera pas nécessaire ce jour-là pour un titre particulier.
La règle 48 est différente d’un disjoncteur ou d’un collier, qui interrompt la négociation pendant une séance de négociation en période de forte volatilité. Les disjoncteurs sont utilisés pendant les heures de marché à différents niveaux : lorsque l’indice Standard & Poor’s 500 chute de 7 % (niveau 1), 13 % (niveau 2) et 20 % (niveau 3) par rapport à la clôture du marché de la veille. La négociation peut également être interrompue ou suspendue pour une action individuelle.
Cependant, la règle 48 a été appliquée avant l’heure de bourse. Les dirigeants de la bourse détermineront avant l’ouverture du marché s’ils anticipent des transactions de panique avant la séance. Les conditions spécifiques pour appeler la règle incluent :
- niveaux élevés de volatilité au cours de la séance de négociation de la veille (y compris les jours de déclenchement du disjoncteur)
- Fortes fluctuations des marchés étrangers
- Ventes massives sur le marché à terme avant la cloche d’ouverture
- annonces gouvernementales ou événements géopolitiques majeurs à l’étranger
L’évolution et l’impact de la Règle 48
La Securities and Exchange Commission (SEC) a officiellement approuvé la règle 48 le 6 décembre 2007, dans un contexte d’inquiétudes concernant un ralentissement économique mondial. Elle a été mise en œuvre le 22 janvier 2008. Malgré de fréquentes révisions, la règle 48 a été invoquée au moins 77 fois entre septembre 2008 et septembre 2015, pour des raisons allant de la propagation de la crise de la dette européenne (en mai 2010) au blizzard de New York (en janvier 2015).
Cette règle n’est pas sans critiques, notamment parce qu’elle permet aux acheteurs et aux vendeurs de négocier sans afficher de prix d’ouverture. Cette omission peut amener les investisseurs à vendre accidentellement des actions à des tiers à des prix très bas. Cette règle peut potentiellement coûter très cher aux investisseurs pour un ordre de vente sur le marché libre si le prix tombe bien en dessous du cours de clôture de la veille.
Telle était la situation le 24 août 2015. La veille, l’indice composite de Shanghai a chuté de 7,6% tandis que l’indice composite de Shanghai a chuté de 7,2%. La Règle 48 a été introduite en raison de préoccupations concernant l’exposition du marché du NYSE à ces marchés boursiers chinois et la volatilité des marchés étrangers qui en découle. Cette décision a conduit à des échanges extrêmement chaotiques, affectant négativement certaines actions et entraînant une baisse intrajournalière record du Dow Jones Industrial Average. Par exemple, Apple Inc. (AAPL) a chuté de manière significative pendant les heures d’ouverture, tombant à un minimum de 92 $ et permettant aux acheteurs d’acheter des actions à des niveaux très bas. Apple récupérerait et clôturerait la journée à 108 $. Mais quiconque a vendu au prix du marché lorsque le prix est tombé à 92 $ aurait pu vendre à un niveau plus élevé si la règle 48 ne s’était pas appliquée ou avait plutôt utilisé un ordre limité.
Abrogation de l’article 48 : motifs et modifications
En raison du chaos provoqué ce jour-là et les deux jours suivants, les responsables du NYSE ont commencé à reconsidérer la règle 48. Le 31 mars 2016, ils ont soumis une demande à la SEC pour la supprimer, déclarant : « sur la base des événements de la semaine du 24 août 2015, lorsque la Bourse a déclaré des conditions d’extrême volatilité du marché les 24, 25 et 26 août, les traders de la Bourse comprennent que l’absence de tout signal de pré-ouverture pourrait laisser un vide dans les informations disponibles pour les acteurs du marché. pour évaluer le prix auquel le titre pourra s’ouvrir.” Au lieu de cela, le NYSE a proposé de modifier la règle 15, qui obligerait les teneurs de marché à publier des instructions préalables à la commercialisation si le prix change de 5 % ou plus, et la règle 123D, qui permettrait aux titres d’être ouverts électroniquement sauf en cas de changement de prix de 4 % ou plus.
La SEC a approuvé le plan en juillet 2016, abrogeant officiellement la règle 48.
