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Leçon principale
- Les prix de l’or sont influencés par les réserves des banques centrales et leurs tendances d’achat.
- L’instabilité économique et politique accroît la demande d’or comme valeur refuge.
- Les défis mondiaux en matière d’extraction et de production d’or ont un impact sur l’offre et les prix de l’or.
- La demande d’or dans les secteurs de la bijouterie et de la technologie a également un impact sur son prix.
L’or captive l’humanité depuis des millénaires, non seulement comme symbole de richesse, mais aussi comme fondement du système financier mondial.
Comprendre ce qui détermine les prix de l’or est important pour les investisseurs, les économistes et toute personne intéressée par la valeur du métal précieux. Ce guide explore les facteurs qui déterminent son prix.
Comprendre l’or comme un atout
Les caractéristiques distinctes de l’or le distinguent des autres investissements. En plus de son éclat, l’offre limitée du métal et sa nature indestructible ont contribué à sa stabilité en tant que réserve de valeur à long terme. L’or ne peut pas être imprimé comme monnaie ou créé à partir de rien. Sa rareté et sa longévité en ont fait une protection contre la dévaluation monétaire, l’inflation et l’instabilité économique.
Contrairement aux actions ou aux obligations, l’or est tangible. Il maintient une liquidité élevée sur les marchés mondiaux et est largement reconnu comme précieux, quelles que soient les conditions politiques ou économiques. Sa valeur a tendance à augmenter lorsque la confiance dans les autres actifs financiers diminue, notamment en période de forte inflation, d’instabilité économique ou d’instabilité géopolitique.
Ces caractéristiques en font un élément attrayant d’un portefeuille diversifié.
Tendances historiques des prix de l’or
L’ère moderne du prix de l’or a effectivement commencé en 1971 avec la fin du système de Bretton Woods, qui fixait auparavant le prix de l’or au dollar américain. Les prix de l’or ont été autorisés à flotter librement, ce qui a entraîné d’importantes fluctuations au cours des années 1970, la stagflation poussant les investisseurs à chercher des valeurs refuges. La décennie a culminé en janvier 1980, lorsque l’or a atteint un sommet corrigé de l’inflation d’environ 3 300 dollars en dollars actuels. Le métal connaîtrait ensuite un déclin prolongé tout au long des années 1980 et 1990, pour atteindre un plancher à seulement 253 dollars l’once en 1999, dans un contexte d’économie mondiale forte.
Le 21ème siècle a ouvert un nouveau chapitre pour les prix de l’or, marqué par plusieurs hausses spectaculaires des prix liées à des crises économiques majeures. La crise financière de 2008 a vu l’or passer de 730 dollars à 1 300 dollars entre octobre 2008 et octobre 2010, tandis que la crise de la dette souveraine en Europe a poussé le prix de l’or à 1 825 dollars à la mi-2011. Plus récemment, la pandémie a provoqué une nouvelle hausse significative des prix. Une inflation élevée a maintenu cet élan, et l’incertitude politique maintient la tendance après que l’inflation soit revenue des sommets du début 2020. L’or a atteint un nouveau record nominal au-dessus de 2 450 $ l’once début 2025.
Cependant, lorsque l’on considère la performance de l’or dans un contexte plus large, il est important d’adopter une approche comparative. Si vous aviez investi 100 $ dans l’or en 1972, ce montant serait passé à environ 6 700 $ d’ici 2025, un rendement impressionnant, jusqu’à ce que vous compariez l’investissement des mêmes 100 $ dans le S&P 500, qui aurait atteint plus de 24 000 $. Le graphique ci-dessous compare les rendements annuels de l’or et du S&P 500 au fil du temps :
Cette perspective historique démontre la double nature de l’or : s’il sert de couverture utile dans des conditions spécifiques telles qu’une inflation élevée ou l’incertitude des marchés, il peut sous-performer d’autres actifs pendant des périodes de stabilité et de croissance.
Principaux facteurs affectant le prix de l’or
Approvisionnement en or et production minière
Comme pour tout produit manufacturé, les lois de l’offre et de la demande ont un impact fondamental sur le prix de l’or. Cependant, l’or est tout à fait unique car la nouvelle offre chaque année est très faible par rapport à l’offre totale existante, ce qui rend le prix particulièrement sensible aux fluctuations de la demande ou du sentiment plutôt qu’aux niveaux de production.
La production minière annuelle ajoute environ 2 à 3 % aux réserves d’or aériennes. Cependant, les changements dans les niveaux de production, qu’ils soient dus à des découvertes, à des avancées technologiques ou à des restrictions réglementaires, affectent toujours les prix. Par exemple, les réglementations environnementales et la hausse des coûts miniers ont rendu les nouveaux projets miniers plus difficiles, limitant potentiellement la croissance future de l’offre.
Conseils
Les principaux pays producteurs d’or sont la Chine, la Russie, l’Australie, le Canada, les États-Unis, le Ghana, le Mexique, l’Indonésie, le Pérou et l’Ouzbékistan.
Réserves de la banque centrale
Les banques centrales influencent les prix de l’or à travers leurs politiques de gestion des réserves. Ils détiennent environ un cinquième de tout l’or jamais extrait.
Les banques centrales achètent de l’or pour maintenir la stabilité et la fiabilité de leurs systèmes monétaires et préserver les actifs nationaux contre divers risques économiques. Lorsqu’elles achètent de grandes quantités, leurs actions peuvent faire monter les prix mondiaux de l’or en réduisant l’offre disponible et en signalant la confiance dans l’or en tant qu’actif stratégique.
Ces dernières années, les achats d’or par les banques centrales ont augmenté, notamment auprès des économies de marché émergentes qui cherchent à diversifier leurs réserves en dehors du dollar américain.
Inflation et valeur du dollar américain
Étant donné que l’or est généralement évalué en dollars sur les marchés mondiaux, son prix tend à présenter une relation inverse avec le dollar américain.
L’or est relativement moins cher pour les acheteurs étrangers, car le dollar s’affaiblit par rapport aux autres principales devises, ce qui pourrait accroître la demande et faire monter les prix. À l’inverse, un dollar plus fort correspond généralement à une baisse du prix de l’or.
De même, lorsque les taux d’intérêt aux États-Unis sont bas, le coût d’opportunité de la détention d’or (qui ne rapporte pas) diminue, ce qui le rend plus attractif pour les investisseurs. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, la demande d’or peut diminuer. Cette relation devient particulièrement importante en période de forte inflation. Si les taux d’intérêt sont en retard par rapport à l’inflation, créant ainsi des taux d’intérêt réels négatifs, l’or en profite généralement car les investisseurs cherchent à maintenir leur pouvoir d’achat.
Cela dit, au milieu des années 2020, les prix de l’or ont continué à augmenter alors même que les taux d’intérêt et l’inflation diminuaient.
Incertitude économique et besoin de valeurs refuges
De cette manière, l’or agit souvent comme une assurance contre les événements extrêmes du marché et les risques systémiques qui peuvent affecter les portefeuilles d’investissement traditionnels. La nature physique de l’or et son histoire de 5 000 ans en tant que réserve de valeur le rendent particulièrement adapté pour satisfaire les instincts profondément ancrés de recherche de sécurité des humains en période de troubles. Cet ancrage psychologique contribue à expliquer pourquoi la demande d’or augmente souvent précisément lorsque d’autres actifs sont vendus dans la panique, créant ainsi des mouvements de prix anticycliques caractéristiques.
Demande des investisseurs via les ETF et les fonds communs de placement
La demande d’investissement dans l’or par le biais de fonds communs de placement spécialisés, de fonds négociés en bourse (ETF) et d’autres véhicules d’investissement est devenue un moteur majeur du marché de l’or depuis le début des années 2000, modifiant fondamentalement la façon dont les investisseurs institutionnels et particuliers abordent l’or. Ces produits financiers permettent aux investisseurs d’accéder au prix de l’or sans les défis logistiques liés au stockage et à la sécurisation des lingots physiques, démocratisant ainsi l’investissement dans l’or.
Lorsque les investisseurs achètent des actions dans des ETF sur l’or, les fonds achètent et stockent généralement de l’or physique pour soutenir ces actions, créant ainsi un lien direct entre les flux de capitaux et la demande d’or physique.
En décembre 2025, le SPDR Gold Shares ETF (GLD), l’un des plus grands ETF sur l’or, avec son fonds sœur à moindre coût GLDM, détenait un total de plus de 39,5 millions. onces d’or, d’une valeur de plus de 167 milliards de dollars.
Demande des consommateurs pour l’or : bijoux et technologie
L’industrie de la bijouterie domine généralement la demande d’or, représentant environ 50 % de la consommation annuelle. Cette demande est profondément ancrée dans les traditions culturelles et le comportement économique, ce qui est particulièrement évident sur des marchés comme l’Inde et la Chine, où les bijoux en or remplissent un double objectif de mode/décoration et de réserve de richesse. L’importance culturelle de l’or sur ces marchés crée des modèles de demande distincts, tels que des pics prévisibles pendant la saison des mariages indiens ou les célébrations du Nouvel An chinois.
Bien que les applications industrielles consomment de plus petites quantités d’or, elles représentent une source de demande de plus en plus importante et plus stable, en grande partie parce que les propriétés physiques uniques de l’or rendent difficile son remplacement dans les applications critiques. L’industrie électronique utilise l’or pour sa conductivité électrique supérieure et sa résistance à la corrosion, ce qui le rend important dans la fabrication d’appareils complexes, des smartphones aux équipements médicaux.
Besoins d’investissement
L’or connaît également une demande de la part des ETF. Ce sont des titres qui détiennent des métaux et émettent des actions que les investisseurs peuvent acheter et vendre, tout comme les actions. L’ETF SPDR Gold Trust est le plus grand et détenait plus de 1 000 tonnes d’or en décembre 2025.
À mesure que les rendements attendus ou réels des obligations, des actions et de l’immobilier diminuent, l’intérêt des investisseurs pour l’or peut augmenter, faisant grimper son prix. L’or peut être utilisé comme couverture pour se protéger contre des événements économiques tels que la dévaluation de la monnaie ou l’inflation.
Conclusion
Les prix de l’or sont déterminés par de nombreux facteurs, depuis les politiques des banques centrales jusqu’à la demande industrielle et la confiance des investisseurs. Comprendre ces dynamiques est important pour quiconque considère l’or comme un investissement ou cherche à comprendre son rôle dans le système financier mondial.