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Leçon principale
- L’indice des prix à la consommation (IPC) est essentiel pour mesurer l’inflation aux États-Unis, mais sa méthodologie est controversée.
- Des changements dans la méthode de calcul de l’IPC pourraient sous-estimer l’inflation et avoir un impact sur les évaluations économiques.
- Les économistes ont critiqué le passage de l’IPC à un indice du coût de la vie, le qualifiant de sous-estimation du potentiel d’inflation.
- Différentes méthodes de mesure de l’inflation produisent des résultats différents, affectant les stratégies d’investissement.
- Les calculs des dépenses publiques et du PIB sont basés sur l’IPC, soulignant sa vaste influence économique.
L’indice des prix à la consommation (IPC), publié par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis, est le principal baromètre de l’inflation aux États-Unis. La publication mensuelle de ce chiffre est la mesure la plus suivie et la plus utilisée du taux d’inflation du pays.
Du point de vue d’un investisseur, l’IPC, en tant qu’indicateur de l’inflation, est un élément important utilisé pour estimer le rendement total d’un investissement ou d’un portefeuille. Cependant, la méthode de calcul de l’IPC suscite encore des débats parmi les économistes malgré son utilisation répandue. Des questions ont été soulevées quant à savoir si l’IPC surestime ou sous-estime l’inflation, comment il est mesuré et s’il constitue un indicateur approprié de l’inflation. Différentes méthodes et évolutions du coût de la vie alimentent le débat.
Comprendre les implications des changements de l’IPC est important tant pour les investisseurs que pour les décideurs politiques.
Comment mesure-t-on l’inflation ?
Le taux d’inflation le plus souvent cité est l’indice des prix à la consommation publié mensuellement par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis. Officiellement connu sous le nom d’Indice des prix à la consommation pour tous les consommateurs urbains, ou CPI-U, il reflète l’évolution du prix moyen payé pour les produits et services achetés pour un usage quotidien par 93 % des Américains, sur la base d’un échantillon de prix de détail. Des sous-indices distincts sont construits pour l’alimentation, l’énergie et tous les autres produits.
Apprenez-en davantage sur la controverse sur l’IPC
Initialement, l’IPC était déterminé en comparant les prix d’un panier fixe de biens et services sur deux périodes différentes. Dans ce cas, l’IPC est l’indice du coût des marchandises (COGI).
Au fil du temps, le Congrès américain a adopté l’idée que l’IPC refléterait les changements dans les coûts liés au maintien d’un niveau de vie stable. En conséquence, l’IPC a évolué vers l’indice du coût de la vie (COLI).
Les méthodes de calcul de l’IPC se développent de plus en plus
Au fil des années, cette méthode a subi de nombreuses modifications. Selon le BLS, ces changements ont éliminé les biais qui exagéraient le taux d’inflation.
La nouvelle méthode prend en compte les changements dans la qualité des produits et l’impact des substitutions. Les substitutions, c’est-à-dire les changements opérés par les consommateurs en réponse aux augmentations de prix, modifient également le poids relatif des biens dans le panier. Le résultat global tend à être un IPC inférieur.
Les critiques voient les changements méthodologiques et le passage du COGI au COLI comme une manipulation délibérée qui permet au gouvernement américain de déclarer un IPC inférieur.
Les opinions varient sur l’exactitude de l’IPC
John Williams, économiste américain et analyste des rapports gouvernementaux, préfère une mesure de l’inflation qui utilise la méthode originale de l’IPC basée sur un panier de biens de quantité et de qualité fixes.
David Ranson, un autre économiste, a également remis en question la viabilité de l’IPC officiel en tant qu’indicateur de l’inflation. Ranson ne croit pas que l’IPC soit manipulé. Il considère plutôt l’IPC comme une mesure de l’inflation plutôt que comme une mesure de l’inflation actuelle.
Ranson estime que les prix des matières premières sont un meilleur indicateur de l’inflation actuelle, car l’inflation affecte initialement les prix des matières premières. Il faudra peut-être plusieurs années pour que ces changements se produisent dans l’économie et se reflètent dans l’IPC. Ranson base sa jauge d’inflation sur un panier de métaux précieux.
Ce qui apparaît immédiatement clairement, c’est qu’il existe trois manières différentes de déterminer l’inflation à la consommation. Chaque méthode de mesure de l’inflation conduit à des résultats différents.
Diverses mesures de l’inflation et de l’IPC
Différentes méthodes de mesure de l’inflation produisent des chiffres d’inflation différents pour la même période.
Williams et Ranson ont mené une étude universitaire basée sur le résumé des indices des prix à la consommation de novembre 2006 publié par le BLS. “Pour les 11 premiers mois de 2006, l’IPC-U a augmenté à un taux annuel désaisonnalisé (SAAR) de 2,2 pour cent”, a indiqué le BLS.
L’estimation de l’IPC de Williams pour la même période est de 5,3 %, tandis que celle de Ranson est de 8,2 %.
Si Williams et Ranson ont raison, alors les plans d’investissement basés sur l’IPC officiel devraient être moins efficaces. Un investisseur prudent peut donc souhaiter mieux comprendre et mieux comprendre les différents points de vue sur les mesures de l’IPC et de l’inflation et les effets qu’ils peuvent avoir sur ses décisions d’investissement.
16%
Le calcul alternatif de l’IPC de William montre que le taux d’inflation aux États-Unis a atteint plus de 16 % au printemps 2022, soit plus du double du chiffre officiel de l’IPC.
Impact de l’inflation sur les rendements des investissements
Les taux d’inflation ont un impact sur ce que calculent les investisseurs et les analystes lorsqu’ils déterminent les rendements des portefeuilles. Les investisseurs calculent le taux de rendement total requis (RRR) sur une base nominale en tenant compte des effets de l’inflation. À mesure que le taux d’inflation augmente, des rendements nominaux plus élevés doivent être obtenus pour obtenir le même taux de rendement réel.
Le rendement nominal annuel total requis est estimé en ajoutant le taux d’inflation au rendement réel requis.
Pour de courtes durées d’investissement, la méthode approximative est efficace. Toutefois, pour des horizons d’investissement plus longs (par exemple 20 ans ou plus), une approche légèrement différente devrait être utilisée pour éviter d’amplifier l’impact d’une petite erreur.
Une estimation plus précise du rendement nominal annuel total requis est calculée comme le produit de 1 plus le taux d’inflation annuel et de 1 plus le taux de rendement réel annuel requis.
Le tableau ci-dessous mesure trois méthodes de calcul de l’inflation par rapport à un taux de rendement réel souhaité de 3 %. Les résultats du tableau montrent qu’à mesure que la différence entre le taux d’inflation et le rendement réel augmente, la différence entre le rendement total requis estimé et le rendement total déterminé avec précision augmente également.
| L’inflation est estimée par | BLS | Williams | Rançon |
|---|---|---|---|
| Taux d’inflation (i) | 2.2 | 5.3 | 8.2 |
| Taux de profit réel requis (r) | 3.0 | 3.0 | 3.0 |
| i + r (taux de change nominal approximatif) | 5.2 | 8.3 | 11.2 |
| 1-((1+i)(1+r)) taux d’intérêt nominal (« exact ») | 5.3 | 8.5 | 11.5 |
L’impact de ces différences augmentera à mesure que la durée d’investissement s’allongera. Le tableau suivant montre l’impact sur la valeur de 1 $ composé sur 10, 20 et 30 ans avec différents rendements totaux nominaux requis déterminés pour chaque estimation de l’inflation. Le premier est la marge bénéficiaire de chaque paire et est approximatif ; Le deuxième rapport est déterminé plus précisément.
Comment l’IPC affecte les calculs du PIB
Le PIB est l’un des nombreux indicateurs économiques que les investisseurs peuvent utiliser pour évaluer le taux de croissance et la vigueur de l’économie.
L’IPC joue un rôle important dans la détermination du PIB réel. Par conséquent, la manipulation de l’IPC peut impliquer une manipulation du PIB, car l’IPC est utilisé pour déflater certaines composantes du PIB nominal en raison des effets de l’inflation.
L’IPC et le PIB ont une relation inverse, de sorte qu’un IPC plus faible – et son effet inverse sur le PIB – peut suggérer aux investisseurs que l’économie est plus forte qu’elle ne l’est en réalité.
Le rôle de l’IPC dans le budget du gouvernement
De nombreuses dépenses publiques sont basées sur l’IPC et, par conséquent, un indice inexact de l’IPC aura un impact significatif sur les dépenses publiques futures.
Une baisse de l’IPC a au moins deux effets principaux :
- De nombreux paiements gouvernementaux, tels que les intérêts de la sécurité sociale et des TIPS, sont liés aux niveaux de l’IPC. Un IPC plus faible signifie une diminution des paiements aux citoyens et une diminution des dépenses publiques.
- Si le taux d’inflation réel est supérieur à l’IPC publié, le taux de rendement réel de l’investisseur sera alors inférieur à celui initialement prévu, car l’inflation cachée érode les bénéfices.
Contributeurs au débat sur l’IPC
Bon nombre des facteurs qui contribuent à la controverse sur l’IPC sont obscurcis par la complexité des méthodes statistiques. D’autres sources majeures de controverse tournent autour de la définition de l’inflation et du fait que l’inflation doit être mesurée par procuration.
Le BLS décrit l’IPC comme une mesure de la variation moyenne des prix des biens et services achetés par les ménages au fil du temps, en moyenne quotidienne. Le BLS utilise le cadre du coût de la vie pour guider ses décisions concernant les procédures statistiques utilisées pour déterminer l’IPC. Ce cadre signifie que le taux d’inflation exprimé en IPC reflète les variations du coût de la vie ou le coût du maintien d’un niveau de vie ou d’une qualité de vie fixe.
En d’autres termes, c’est l’indice du coût de la vie. Les procédures utilisées par le BLS pour calculer l’IPC sont détaillées dans Manuel des méthodes BLS, Chapitre 17, intitulé « Indice des prix à la consommation ».
Explorez l’IPC à travers le comportement des consommateurs
Examinons cet exemple simple de l’impact de l’IPC sur le comportement des consommateurs et comment il est calculé.
Supposons que le seul produit de consommation disponible soit le bœuf. Il n’y a que deux coupes : le filet mignon (FM) et le steak T-bone (TS). Lors de la dernière mesure des prix et de la consommation, seul le FM a été acheté et le prix TS était inférieur de 10 % au prix FM. La prochaine fois que le prix a été mesuré, le prix avait augmenté de 10 %. Le scénario est présenté dans le tableau ci-dessous.
| Produit | Prix par livre avant augmentation | Prix par livre après augmentation | Augmentation des prix |
|---|---|---|---|
| Filet mignon | 12,00 $ | 13,20 $ | 10% |
| Bifteck d’aloyau | 10,00 $ | 11,00 $ | 10% |
L’IPC, ou inflation, dans ce scénario hypothétique est calculé comme l’augmentation du coût d’une quantité et d’une qualité constantes de bœuf ou d’un panier fixe de marchandises. Le taux d’inflation est de 10%. C’est essentiellement ainsi que BLS l’a calculé à l’origine et c’est la méthode utilisée par Williams. Cette méthode n’est pas affectée par le fait que les consommateurs modifient ou non leurs habitudes d’achat en réponse aux augmentations de prix.
La méthode actuelle de calcul de l’IPC du BLS prend en compte les changements dans les préférences d’achat des consommateurs. Dans cet exemple, si le comportement du consommateur ne change pas, l’IPC calculé sera de 10 %. Ce résultat est identique à celui obtenu par la méthode du panier fixe utilisée par Williams. Cependant, si les consommateurs modifient leur comportement d’achat et remplacent complètement TS par FM, l’IPC sera de 0 %. Si les consommateurs réduisaient leurs achats de FM de 50 % et achetaient du TS à la place, l’IPC du BLS serait de 5 %.
Les calculs précédents montrent que la méthodologie CPI utilisée par le BLS, basée sur le scénario et le comportement des consommateurs décrits ci-dessus, aboutit à un indice CPI qui dépend du comportement des consommateurs. De plus, il est possible de mesurer une inflation inférieure aux hausses de prix observées.
Bien que cet exemple soit artificiel, des effets similaires dans le monde réel sont certainement possibles.
Que doivent faire les investisseurs face aux erreurs du CPI ?
Les investisseurs peuvent utiliser les chiffres officiels de l’IPC, en acceptant les chiffres publiés par le gouvernement pour argent comptant. L’alternative est la mesure de l’inflation de Williams ou Ranson, qui accepte implicitement l’argument selon lequel le chiffre officiellement déclaré est une sous-estimation.
Il n’est pas déraisonnable de s’attendre à ce que différents niveaux d’inflation soient ressentis par différents consommateurs en fonction de leurs habitudes de consommation individuelles. La réponse peut donc dépendre de chaque investisseur.
Qu’est-ce que l’IPC-U ?
L’IPC-U ou indice des prix à la consommation pour tous les consommateurs urbains est la mesure la plus large de l’indice des prix à la consommation publiée par le BLS. Souvent abrégé en CPI, il représente les habitudes d’achat de tous les consommateurs urbains (représentant environ 93 % des ménages américains).
Qu’est-ce que l’inflation de contraction ?
La déflation est une stratégie utilisée par les entreprises, principalement dans l’industrie agroalimentaire, qui consiste à réduire la taille d’un produit tout en maintenant le prix catalogue. Par exemple, disons qu’un sac de chips coûte 1 $, comme l’année dernière, mais que le sac contient désormais 10 onces au lieu de 12 onces de chips.
L’inflation de contraction est une composante cachée de l’inflation globale qui est difficile à expliquer à l’aide des mesures traditionnelles de l’IPC. Cependant, les économistes du Bureau of Labor Statistics des États-Unis collectent continuellement des données, calculent les prix et examinent les biens et services pour déterminer la déflation des produits. Par conséquent, l’IPC peut refléter avec précision les variations de prix dues à la contraction de l’inflation.
Conclusion
L’indice des prix à la consommation est une mesure mensuelle de l’évolution du coût de la vie des consommateurs américains. Les critiques disent que c’est une lecture imparfaite. À tout le moins, il se peut qu’il sous-estime l’inflation, comme le constatent parfois certains consommateurs. Mais c’est la principale mesure de l’inflation utilisée par les décideurs politiques et les investisseurs pour prendre leurs décisions.
Modifier : 3 avril 2024 : Cet article a été modifié pour refléter le fait que l’IPC peut rendre compte avec précision de l’inflation contractionnelle.
