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En 2007, Warren Buffett a fait une déclaration audacieuse sur le secteur de la gestion des investissements qui allait donner lieu à l’un des paris les plus instructifs de l’histoire financière. Son pari d’un million de dollars a non seulement démontré la puissance de stratégies d’investissement simples, mais a également révélé des vérités fondamentales sur les coûts d’investissement et les performances du marché qui comptent encore pour les investisseurs aujourd’hui.
Leçon principale
- L’investisseur légendaire Warren Buffet a parié 1 million de dollars qu’un fonds indiciel S&P 500 surperformerait un panier de hedge funds sur une période de 10 ans.
- En 2008, Tom Seides de Protégé Partners a accepté le défi.
- Buffet a pris le dessus et Seides a reconnu son pari avant même la fin de la décennie.
- La leçon à retenir pour l’investisseur moyen est que les fonds indiciels à faible coût peuvent constituer la meilleure option à long terme.
Le défi qui a tout déclenché
Le pari de Buffett découle de sa critique de longue date du secteur de la gestion de placements aux frais élevés. Dans le rapport annuel 2005 de Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), il affirme qu’une gestion active professionnelle sera moins efficace qu’un simple investissement passif au fil du temps.
Pour prouver son point de vue, il a publiquement parié 500 000 $ (plus tard doublé à 1 million de dollars) qu’aucun professionnel de l’investissement ne pourrait choisir au moins cinq fonds spéculatifs qui surperformeraient un fonds indiciel S&P 500 sur 10 ans (après frais). Ted Seides de Protégé Partners a accepté le défi en organisant un concours d’une durée de près d’une décennie qui débutera le 1er janvier 2008.
L’écart de performance : fonds indiciels versus hedge funds
Les résultats étaient si complètement unilatéraux que Buffett a déclaré sa victoire un an plus tôt. Au cours des neuf années allant de 2008 à 2016, l’investissement de choix de Buffett, Vanguard 500 (un fonds indiciel S&P 500 à faible coût), a généré un rendement annuel moyen d’environ 7,1 %. En revanche, le portefeuille de hedge funds sélectionné par Protégé Partners a réalisé un rendement annuel moyen de seulement 2,2 %.
La différence de valeur monétaire est encore plus spectaculaire : un investissement de 100 000 $ dans un fonds indiciel S&P 500 atteindrait environ 185 000 $ en neuf ans, tandis que le même montant dans des fonds spéculatifs n’atteindrait qu’environ 121 000 $.
Comme c’est simple mais sophistiqué
La victoire de Buffett n’est pas seulement due à des bénéfices exceptionnels. Il s’agit de la logique fondamentale de l’investissement. Les hedge funds sont confrontés à deux obstacles importants : des frais élevés et le défi d’une surperformance persistante.
Alors que les fonds indiciels S&P 500 facturent des frais minimes (jusqu’à 0,03 %), les hedge funds exigent généralement à la fois des frais de gestion (environ 2 % des actifs) et une commission de performance (20 % à 50 % des bénéfices). Ces coûts constituent un obstacle important que même les managers qualifiés ont du mal à surmonter.
De plus, à l’exception de 2008, qui a vu un krach boursier historique (les hedge funds pouvaient vendre à découvert le marché, alors que les fonds indiciels ne le pouvaient pas), le S&P 500 a surperformé les portefeuilles de hedge funds chaque année du pari. En effet, l’efficacité du marché fait qu’il est difficile pour tout gestionnaire actif d’identifier et d’exploiter systématiquement les titres mal valorisés.
Leçons pour l’investisseur moyen
Le résultat du pari offre des enseignements importants pour les investisseurs individuels.
- Premièrement, cela démontre que la simplicité l’emporte souvent sur la complexité en matière d’investissement. L’approche simple consistant à acheter et à détenir un indice boursier diversifié surpasse toujours les stratégies de trading complexes.
- Deuxièmement, il met l’accent sur l’impact des coûts d’investissement. Même de petites différences de frais peuvent entraîner des différences significatives de richesse au fil du temps.
- En fin de compte, cela montre qu’il est extrêmement difficile de battre le marché de manière cohérente, même pour des professionnels hautement qualifiés disposant de ressources étendues et de stratégies de trading complexes.
Conclusion
Le pari gagnant de Buffett ne prouve pas seulement la différence entre les hedge funds et les fonds indiciels. Il fournit une feuille de route claire aux investisseurs individuels cherchant à créer un patrimoine à long terme. Le triomphe de la stratégie des fonds indiciels simples suggère que la plupart des investisseurs auraient intérêt à se concentrer sur des investissements diversifiés et à faible coût plutôt que de rechercher des rendements supérieurs au marché au moyen de fonds coûteux et activement gérés. Comme Buffett lui-même l’a conclu, les investisseurs à long terme auront souvent plus de succès avec des fonds indiciels à faible coût.
