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Bien que peu d’investisseurs le sachent, Vanguard Group a utilisé depuis 2001 un plan astucieux pour réduire les plus-values déclarées chaque année sur le formulaire 1099-DIV de l’Internal Revenue Service (IRS) des États-Unis envoyé aux actionnaires de certains des fonds communs de placement les plus populaires. Le procédé est tout à fait légal et est même protégé par un brevet américain qui empêche les concurrents de le copier jusqu’en 2023, mais Vanguard a choisi de ne pas le rendre public.
Le tableau ci-dessous présente les bases du plan de réduction des gains en capital de Vanguard, selon un article paru en 2019 dans le magazine. Bloomberg et un problème connexe colonne.
Réducteur d’impôt sur les plus-values de Vanguard
- Créé en 2001, brevet protégé jusqu’en 2023
- 6 brevets associés expirent en 2021
- Exploitation d’une disposition déroutante du code fédéral des impôts promulgué en 1969
- Implique 14 paires de fonds communs de placement et d’ETF détenant les mêmes actions
- Sont également impliqués des dizaines de titres hybrides de fonds communs de placement et d’ETF.
- Gains en capital cumulés déclarés de 191 milliards de dollars jusqu’en 2018
- Le système peut être concédé sous licence à d’autres sociétés d’investissement
Source : Bloomberg
Signification pour les investisseurs
En vertu d’une disposition obscure de la loi fiscale fédérale adoptée par le Congrès en 1969, si un fonds commun de placement respecte l’exigence de rachat en offrant aux investisseurs des actions de grande valeur au lieu d’espèces, aucun impôt sur les plus-values ne sera payé. Cependant, comme les investisseurs particuliers s’attendent à recevoir des rendements en espèces, cette option est rarement utilisée par les fonds communs de placement. En revanche, les ETF l’utilisent activement.
La raison, comme l’explique Bloomberg, est que le nombre d’actions en circulation d’un ETF augmente ou se contracte en fonction des dépôts ou des retraits effectués par des intermédiaires tels que les banques et les teneurs de marché. De telles transactions sont souvent effectuées en nature en actions plutôt qu’en espèces, et les ETF peuvent réduire les plus-values déclarées aux investisseurs en réglant les retraits d’actions avec des actions très bien notées.
Pour réduire encore davantage leurs plus-values déclarées, souvent jusqu’à zéro, les ETF exigent souvent que ces intermédiaires déposent certaines actions pendant un jour ou deux, puis les retirent et paient avec des actions d’une autre action très bien notée. Ces soi-disant « transactions en rythme cardiaque » (lorsqu’elles sont représentées sur un graphique, elles montrent de grands mouvements qui rappellent les moniteurs de fréquence cardiaque) ont permis aux 183 plus grands ETF d’actions américains de réduire leurs plus-values réalisées déclarées d’environ 203 milliards de dollars en 2018, comme Bloomberg l’a décrit dans un précédent article détaillé.
À partir de 2000, Vanguard est entré sur le marché en croissance rapide des ETF en ajoutant une classe d’actions ETF à certains des fonds communs de placement d’actions les plus populaires disponibles. Les investisseurs peuvent échanger leurs actions de fonds commun de placement contre des actions d’un FNB sœur sans payer d’impôts. Avec cette structure, Vanguard a également utilisé des transactions de battement de cœur pour supprimer les actions très valorisées des ETF et de leurs fonds communs de placement frères, réduisant ainsi l’impôt sur les plus-values pour les investisseurs dans les deux cas.
Vanguard est en tête de tous les gestionnaires d’ETF avec 129,8 milliards de dollars de transactions cardiaques entre 2000 et 2018, selon Bloomberg. La plus grande société d’ETF au monde, iShares de BlackRock, arrive en deuxième position avec 74,5 milliards de dollars, tandis que toutes les autres sociétés réunies s’élèvent à 125,6 milliards de dollars. Pour l’ensemble de ses produits, Vanguard gère 5,2 billions de dollars d’actifs mondiaux sous gestion (AUM) au 31 janvier 2019, selon son site internet.
Regarder vers l’avant
Lorsque le brevet de Vanguard expirera en 2023, d’autres sociétés de fonds communs de placement devraient copier son processus afin de réduire les obligations fiscales de leurs investisseurs. Attendez-vous à une surveillance plus étroite de la part du département du Trésor américain, car l’impact sur les recettes fiscales est important. Bloomberg souligne que si les ETF d’actions américaines contrôlent environ 3 000 milliards de dollars d’actifs, les fonds communs de placement d’actions américaines en détiennent plus de trois fois ce montant.
