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Il existe de nombreuses façons de valoriser des actions sans verser de dividendes. Bien que les dividendes soient le seul argent versé directement aux actionnaires, les entreprises génèrent également des bénéfices qui se traduisent souvent par des plus-values sur les actions. Pour les actions qui ne comportent pas de dividendes, les bénéfices sont souvent utilisés pour évaluer l’entreprise.
Il existe une grande différence entre une entreprise aux bénéfices élevés qui choisit de ne pas verser de dividendes et une entreprise qui n’a pas les moyens de les payer. Cependant, même les entreprises en difficulté disposent souvent d’autres actifs qui peuvent être valorisés.
Leçon principale
- Il existe de nombreuses façons de valoriser des actions sans verser de dividendes.
- Une entreprise avec des bénéfices élevés et un cours bas aura un faible ratio P/E quels que soient les dividendes, et une telle action peut être une bonne action à acheter.
- Les investisseurs en croissance aiment se concentrer sur des indicateurs tels que la croissance des bénéfices.
- Les actifs et les passifs d’une entreprise peuvent être regroupés pour obtenir une valeur comptable, et les actions dont le prix est inférieur à la valeur comptable se portent souvent bien.
- Les actions qui ne versent pas de dividendes peuvent constituer d’excellents investissements si elles ont un faible ratio cours/bénéfice, une forte croissance des bénéfices ou si elles se vendent à un prix inférieur à leur valeur comptable.
Ratio cours/bénéfice
Le ratio cours/bénéfice ou ratio P/E est une mesure populaire pour évaluer les actions, qui fonctionne même lorsqu’elles ne comportent pas de dividendes. Quel que soit le dividende, une entreprise avec des bénéfices élevés et un cours bas aura un faible ratio P/E. Les investisseurs axés sur la valeur considèrent ces actions sous-évaluées. Une entreprise avec des bénéfices élevés et un prix bas a la capacité de convertir ces bénéfices en dividendes, donnant ainsi de la valeur à cette entreprise.
Croissance des revenus
Les investisseurs en croissance aiment se concentrer sur des mesures telles que la croissance des bénéfices d’une année sur l’autre (YOY). Pour ces investisseurs, la destination des revenus est plus importante que leur situation actuelle. Si les bénéfices d’une entreprise ont augmenté de 60 % l’année dernière et de 50 % l’année précédente, c’est le signe que l’entreprise est solide. Si les bénéfices continuent de baisser, des dividendes élevés ne sont qu’un pot-de-vin pour acheter et conserver les actions d’une entreprise en cas de faillite.
Les entreprises peuvent gagner de l’argent sans payer de dividendes. En règle générale, les entreprises jeunes et en croissance préfèrent réinvestir leurs bénéfices dans l’entreprise plutôt que de verser des dividendes. Cela peut également créer des avantages fiscaux pour les investisseurs. Les dividendes sont généralement admissibles à de faibles taux d’imposition des gains en capital à long terme. Cependant, les bénéfices non répartis et l’appréciation n’obligent pas les investisseurs à payer d’impôts jusqu’à ce qu’ils vendent les actions.
Valeur comptable
La valeur comptable permet d’évaluer les actions de sociétés qui n’ont aucun bénéfice et ne versent pas de dividendes. Chaque entreprise a dans son bilan des actifs et des passifs qui peuvent être regroupés pour donner la valeur comptable de l’entreprise. Les entreprises qui sont actuellement déficitaires et incapables de verser des dividendes pourraient voir le cours de leurs actions chuter en dessous de leur valeur comptable. À tout le moins, les actions dont le cours est inférieur à leur valeur comptable deviendront des cibles de rachat attractives.
Les actions de sociétés ayant un long historique de succès constituent souvent une bonne affaire lorsque leur prix tombe en dessous de leur valeur comptable. Ensuite, ils redeviennent généralement rentables et leurs prix augmentent bien au-delà de leur valeur comptable. Warren Buffett a accordé une attention particulière à la valeur comptable pendant la majeure partie de sa carrière. Cependant, il a commencé à douter de son utilité continue au cours de ses dernières années.
Raisons d’acheter des actions qui ne versent pas de dividendes
Dans le passé, de nombreuses sociétés de croissance liées aux actions ne versaient pas de dividendes parce que leurs coûts d’expansion équivalaient ou dépassaient presque leur bénéfice net. Ce n’est plus la règle sur le marché moderne d’aujourd’hui. D’autres sociétés ont décidé de ne pas verser de dividendes, partant du principe que leur stratégie de réinvestissement se traduirait par une hausse du cours des actions et générerait des rendements plus élevés pour les investisseurs.
Par conséquent, les investisseurs qui achètent des actions ne versant pas de dividendes souhaitent voir ces sociétés réinvestir leurs bénéfices pour financer d’autres projets. Ils espèrent que ces investissements internes produiront des rendements plus élevés grâce à la hausse des cours des actions. Les petites entreprises sont plus susceptibles de poursuivre ces stratégies. Cependant, certaines sociétés à grande capitalisation ont également décidé de ne pas verser de dividendes dans l’espoir que la direction puisse apporter davantage de bénéfices aux actionnaires grâce au réinvestissement.
Une entreprise qui ne verse pas de dividendes peut également choisir d’utiliser ses bénéfices nets pour racheter ses actions sur le marché libre dans le cadre de rachats d’actions.
Enfin, il y a la valeur comptable. Une entreprise non rentable possédant de nombreux actifs peut être évaluée en dessous de sa valeur comptable. Lorsque des entreprises réputées ayant une longue histoire chutent en dessous de leur valeur comptable, elles se redressent souvent de manière spectaculaire.
