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La valeur d’entreprise (VE) est un indicateur de la mesure dans laquelle le marché attribue de la valeur à l’ensemble de l’entreprise. La valeur d’entreprise est un terme inventé par les analystes pour décrire la valeur globale d’une entreprise en tant qu’entreprise plutôt que de se concentrer uniquement sur sa capitalisation boursière ou sa capitalisation boursière actuelle.
Le chiffre de capitalisation boursière mesure la valeur d’une entreprise publique telle que déterminée par le marché boursier. Il représente la valeur marchande totale de toutes les actions en circulation. Lorsqu’ils détermineront la taille d’une entreprise, les investisseurs auront une idée plus claire de la valeur réelle de l’entreprise par rapport à sa capitalisation boursière.
Pourquoi la capitalisation boursière ne représente-t-elle pas la véritable valeur d’une entreprise ? Premièrement, cela élimine de nombreux facteurs importants, tels que l’endettement d’une entreprise et ses réserves de trésorerie. La valeur d’entreprise est essentiellement un ajustement de la capitalisation boursière car elle combine la dette et la trésorerie pour déterminer la valeur d’une entreprise.
Leçon principale
- La valeur d’entreprise (VE) est une mesure utilisée pour valoriser une entreprise et est souvent considérée comme un reflet plus précis de la valeur d’une entreprise que la capitalisation boursière.
- La valeur d’entreprise d’une entreprise indique le montant nécessaire pour l’acheter.
- L’EV est calculé en additionnant la capitalisation boursière et la dette totale, puis en soustrayant toutes les liquidités et équivalents de liquidités.
- Les ratios comparatifs utilisant l’EV, comme la comparaison de l’EV au bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT), montrent comment l’EV fonctionne mieux que la capitalisation boursière pour évaluer la valeur d’une entreprise.
Comprendre la valeur d’entreprise (EV)
En termes simples, EV est la somme de la capitalisation boursière d’une entreprise et de sa dette nette. Pour calculer l’EV, la dette totale (à court et à long terme) est ajoutée à la capitalisation boursière de l’entreprise, puis la trésorerie et les équivalents de trésorerie sont soustraits.
La capitalisation boursière est calculée comme le cours de l’action multiplié par le nombre d’actions en circulation. Par exemple : la société ABC compte 17 milliards d’actions en circulation. Son cours de bourse est de 168,50 $. Par conséquent, sa capitalisation boursière est de 2,86 billions de dollars.
Ce numéro vous indique combien vous devrez payer pour acheter chaque action de l’entreprise. Par conséquent, au lieu de vous indiquer la valeur de l’entreprise, la capitalisation boursière représente simplement le prix de l’entreprise.
Le rôle de la dette et de la trésorerie
Pourquoi la dette et la trésorerie sont-elles prises en compte lors de l’évaluation d’une entreprise ? Si l’entreprise est vendue à un nouveau propriétaire, l’acheteur doit payer la valeur des capitaux propres (dans les acquisitions, le prix est souvent fixé au-dessus de la valeur marchande) et également payer les dettes de l’entreprise. Bien entendu, l’acheteur gardera des liquidités disponibles dans l’entreprise, c’est pourquoi les liquidités doivent être déduites.
Pensez à deux sociétés ayant des capitalisations boursières égales. Une entreprise n’a aucune dette à son bilan, tandis que l’autre est très endettée. L’entreprise endettée devra payer des intérêts sur la dette pendant de nombreuses années. Ainsi, même si les deux sociétés ont des capitalisations boursières égales, l’acquisition de la société la plus endettée coûtera plus cher.
De même, imaginez deux sociétés avec une capitalisation boursière égale de 250 millions de dollars et sans dette. L’un dispose d’une trésorerie et d’équivalents de trésorerie (CCE) négligeables et l’autre dispose de 250 millions de dollars de liquidités. La première entreprise aura une valeur d’entreprise de 250 millions de dollars, tandis que l’EV de la deuxième entreprise sera de 0 $.
Rappelons que EV représente le coût d’achat de l’entreprise. Étant donné que la deuxième société dispose de 250 millions de dollars en espèces, l’acheteur pourrait théoriquement utiliser ces liquidités pour récupérer immédiatement la totalité du prix d’achat, ce qui aboutirait au 0 $ que nous voyons dans le calcul de l’EV.
Si une entreprise avec une capitalisation boursière de 250 millions de dollars a une dette à long terme d’une valeur de 150 millions de dollars, l’acquéreur finirait par payer plus de 250 millions de dollars pour acheter l’ensemble de l’entreprise. Avec une dette de 150 millions de dollars, le prix total d’acquisition serait de 400 millions de dollars. Alors que la dette augmente le prix d’achat, l’argent liquide le fait baisser.
Note
Les entreprises peuvent financer leur croissance par le biais de financements par emprunt et par capitaux propres.
Ratio de valeur d’entreprise
Honnêtement, connaître les véhicules électriques d’une entreprise n’est pas très utile. Vous pouvez en apprendre davantage sur une entreprise en comparant EV avec une mesure de ses flux de trésorerie ou de son bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT). Les ratios comparatifs démontrent clairement que l’EV obtient de meilleurs résultats que la capitalisation boursière dans la valorisation des entreprises présentant différents niveaux d’endettement ou de liquidités ou, en d’autres termes, différentes structures de capital.
Il est important d’utiliser l’EBIT comme ratio comparatif, car EV suppose que, lors de l’acquisition d’une entreprise, l’acquéreur rembourse immédiatement sa dette et consomme les liquidités, sans tenir compte des charges d’intérêts ou des revenus d’intérêts. Mieux encore, le flux de trésorerie disponible (FCF), qui permet d’éviter d’autres distorsions comptables.
Exemple de ratio de valeur d’entreprise
Regardons les prix de deux fausses actions : Air Macklon et Cramer Airlines. À 45 dollars par action, Macklon a une capitalisation boursière de 13,5 milliards de dollars et un ratio cours/bénéfice (P/E) de 10. Mais son bilan comporte près de 30 milliards de dollars de dette nette. L’EV de Macklon s’élève donc à 43,5 milliards de dollars, soit près de 13 fois l’EBIT de 3,4 milliards de dollars.
En revanche, Air Cramer a un cours de bourse de 23 dollars par action, une capitalisation boursière de 6,1 milliards de dollars et un ratio cours/bénéfice de 20, soit le double de celui d’Air Macklon. Mais Cramer a beaucoup moins de dettes : sa dette nette est de 3,5 milliards de dollars, son EV est de 9,6 milliards de dollars et son ratio EV/EBIT n’est que de 10.
Sur une base EV, qui prend en compte des facteurs importants tels que les niveaux d’endettement et de trésorerie, Cramer Airlines est valorisée par action bien inférieure à celle d’Air Macklon. Comme le marché l’a progressivement découvert, Cramer représente un meilleur achat, offrant un meilleur rapport qualité-prix.
Que signifie la valeur d’entreprise (VE) ?
La valeur d’entreprise (VE) est une mesure de la valeur totale d’une entreprise. Il peut être considéré comme une estimation du coût d’achat d’une entreprise. EV représente les dettes impayées et les actifs courants d’une entreprise. EV est souvent utilisé comme une alternative plus complète à la capitalisation boursière. La capitalisation boursière fait référence à la valeur totale de toutes les actions d’une entreprise.
Comment calculer la valeur commerciale ?
La formule simple pour la valeur d’entreprise (VE) est la capitalisation boursière plus la valeur marchande de la dette moins la trésorerie et les équivalents de trésorerie.
Quel est le ratio EV ?
Souvent, l’EV d’une entreprise est comparé à une autre mesure ou utilisé pour calculer une autre mesure. Par exemple, la valeur d’entreprise de l’acheteur est divisée par le résultat opérationnel. Lorsque l’on compare des sociétés similaires, un multiple d’entreprise inférieur sera mieux valorisé qu’une entreprise dont le multiple d’entreprise est plus élevé. Le ratio EV/EBITDA est souvent utilisé comme mesure de valorisation pour comparer la valeur relative de différentes entreprises.
Que signifie une valeur commerciale élevée ?
La valeur d’entreprise (VE) est un concept de valorisation qui reflète une estimation du coût d’achat d’une entreprise. Supposons que vous compariez la valeur d’entreprise de deux entreprises du même secteur. Si la société A a un EV beaucoup plus élevé que celui de la société B, cela signifie que le prix d’achat estimé de la société A est supérieur à celui de la société B.
La valeur commerciale est-elle la même que la valeur comptable ?
De nombreux chiffres représentent la valeur totale d’une entreprise. La valeur comptable est la valeur comptable de l’entreprise telle que déterminée dans le bilan des états financiers de l’entreprise.
Toutefois, les valeurs portées au bilan peuvent différer sensiblement des valeurs de marché. La valeur d’entreprise (VE) représente le mieux la valeur totale d’une entreprise car elle comprend les capitaux propres et les dettes et est calculée en utilisant la valeur marchande actuelle. Il existe également l’embedded value, une mesure utilisée pour valoriser les compagnies d’assurance-vie, principalement en Europe.
Conclusion
La valeur d’EV réside dans sa capacité à comparer des entreprises ayant des structures de capital différentes. En utilisant la valeur d’entreprise plutôt que la capitalisation boursière pour évaluer la valeur d’une entreprise, les investisseurs auront une idée plus précise de la question de savoir si une entreprise est réellement sous-évaluée.
