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Les obligations sont des véhicules à revenu fixe qui offrent aux investisseurs une forme d’investissement sûre et sécurisée. Ils sont émis par les gouvernements et les entreprises dans le but de collecter des fonds. Lorsqu’un investisseur achète une obligation, il devient essentiellement un prêteur.
Les émetteurs d’obligations empruntent de l’argent pendant une certaine période, en promettant de rembourser intégralement l’investisseur à la date d’échéance. En échange du solde du principal, l’émetteur d’obligations s’engage également à payer périodiquement à l’investisseur un certain taux d’intérêt. Ce retour est appelé rendement.
Parfois, les rendements obligataires finissent par être négatifs. C’est une situation inhabituelle mais cela arrive. Cela signifie que le détenteur de l’obligation ou le prêteur recevra moins d’argent à l’échéance de l’obligation que le montant acheté. Pour comprendre comment cela pourrait se produire, il faut savoir comment les rendements obligataires sont déterminés.
Leçon principale
- Les obligations sont des instruments à revenu fixe qui offrent aux investisseurs un flux constant de revenus jusqu’à l’échéance.
- Le rendement est le bénéfice versé aux investisseurs sur les paiements d’intérêts obligataires.
- Le rendement actuel d’une obligation est le montant qui sera payé en intérêts sur l’obligation sur une période d’un an, exprimé en pourcentage de sa valeur nominale.
- Le rendement actuariel est le montant qui sera payé d’ici l’expiration de l’obligation, également exprimé en pourcentage de sa valeur nominale.
- Dans de rares cas, le rendement actuariel peut être négatif.
Comprendre les rendements obligataires
Le rendement qu’une obligation apporte aux investisseurs est mesuré par son rendement, qui correspond à un pourcentage de la valeur nominale de l’obligation. Le rendement actuel d’une obligation est un chiffre couramment utilisé pour indiquer le rendement d’une obligation sur une période d’un an.
A noter que ce montant ne prend en compte que le montant des intérêts, également appelés paiements de coupons, que l’obligation verse à l’investisseur. Le rendement actuel est calculé en divisant le taux nominal d’une obligation par son prix actuel sur le marché. Gardez toutefois à l’esprit que ce chiffre ne prend pas en compte les plus ou moins-values éventuellement réalisées lors de la vente de l’obligation.
Si l’obligation est détenue par l’investisseur pendant un an, le rendement indiqué reflète avec précision le rendement total que le détenteur de l’obligation a reçu. Le rendement actuel d’une obligation ne peut être négatif que si l’investisseur reçoit des paiements d’intérêts négatifs ou si l’obligation a une valeur marchande inférieure à zéro. Ces deux événements sont improbables.
Informations rapides
Les rendements obligataires négatifs sont principalement associés aux négociants en obligations qui achètent et vendent des obligations sur le marché secondaire et non aux investisseurs individuels qui achètent des obligations à leur valeur nominale et les conservent jusqu’à leur échéance.
Calculer le rendement actuariel (YTM)
D’autres calculs de rendement prennent en compte des facteurs supplémentaires et peuvent être utilisés pour évaluer plus précisément le rendement qu’un investisseur pourrait recevoir. L’un d’eux est le rendement actuariel (YTM) de l’obligation.
Comme son nom l’indique, YTM indique le rendement d’une obligation. Celui-ci est exprimé sous forme de taux annuel en pourcentage tant que l’investisseur conserve l’obligation jusqu’à son échéance. Cette formule prend en compte tous les paiements d’intérêts de l’obligation et la valeur nominale de l’obligation. Ceci est souvent considéré comme une évaluation plus précise de la valeur d’une obligation que le rendement actuel.
Calculer le YTM avec précision peut être difficile, c’est pourquoi vous devez estimer ce nombre à l’aide d’une calculatrice financière ou, mieux encore, d’un tableau des rendements obligataires.
Exemple de rendement obligataire négatif
Comme indiqué ci-dessus, le calcul du YTM d’une obligation est complexe et implique de nombreux essais et erreurs. Bien que cela soit généralement effectué à l’aide d’un logiciel, il est possible de dériver un YTM approximatif à partir d’un tableau des rendements obligataires. En utilisant le calcul YTM, il peut y avoir un rendement négatif sur une obligation, en fonction du montant initialement payé pour l’obligation et de la durée jusqu’à l’échéance.
Supposons qu’un investisseur paie 800 $ pour une obligation dont l’échéance est exactement de deux ans. Il a une valeur nominale de 1 000 $ et rapporte des intérêts de 8 $ par an. Dans ce scénario, le tableau des obligations montrerait que l’obligation aurait un YTM d’environ 10,86 %. Si le détenteur de l’obligation payait 1 200 $ pour l’obligation, le YTM serait d’environ -9,41 %. Cependant, n’oubliez pas qu’une obligation n’a pas nécessairement un taux d’intérêt réel négatif simplement parce que l’investisseur l’a payée plus que sa valeur nominale.
Conclusion
Tout ce qui précède est lié au fonctionnement normal du marché obligataire américain. Fin 2020, plus d’un quart de la dette obligataire mondiale présentait des rendements négatifs. En effet, à une époque de taux d’intérêt extrêmement bas, de nombreux grands investisseurs institutionnels sont prêts à payer légèrement au-dessus de leur valeur nominale pour des obligations de haute qualité. Ils acceptent des rendements d’investissement négatifs en échange de la sécurité et de la liquidité qu’offrent les obligations d’État et d’entreprises de haute qualité.
