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Lors de la crise financière de 2008, les investisseurs ont commencé à se concentrer de plus en plus sur la volatilité des marchés boursiers, cherchant à se couvrir ou à en profiter directement. Le produit le plus populaire lié à la volatilité est l’ETN iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures (VXX), lancé en 2009 et expirant le 30 janvier 2019.
Mais ne vous inquiétez pas car la série originale VXX a grandi ! L’émetteur, Barclays PLC, a depuis lancé un produit similaire pour remplacer le VXX expirant, appelé VXXB (ou VXX série B). L’ancien VXX a été radié de la liste en janvier 2019 et en mai 2019, VXXB a repris le code VXX.
VXX offre désormais exactement la même visibilité avec quelques changements structurels mineurs, notamment des capacités de réclamation des émetteurs et une structure de frais indépendante du chemin. Pour les traders, les codes VXXB et VXX peuvent être utilisés de manière interchangeable.
Présentation de VXX
Vous trouverez ci-dessous quelques informations clés sur le billet négocié en bourse (ETN) VXX.
- Lancé en 2009
- Permet aux investisseurs de parier sur la volatilité de l’indice S&P 500 (SPX)
- Utilisé par les investisseurs individuels et les gestionnaires de hedge funds
- A culminé à 2 milliards de dollars sous gestion en février 2018
- Structuré sous forme de titre de créance avec une date d’échéance le 30 janvier 2019
- Remplacé par VXXB, qui est presque identique au VXX expiré
Implications pour les commerçants
Alors que le marché chute, les traders d’options craignent que cela ne fasse monter en flèche l’indice de volatilité CBOE (VIX). VIX mesure la volatilité attendue (c’est-à-dire l’évolution des prix) de l’indice S&P 500 au cours des 30 prochains jours, sur la base des transactions sur les contrats d’options sur indice liés à cet indice.
Le VIX est souvent appelé l’indicateur de peur du marché. De même, l’indice d’anxiété Financesimple (IAI) a été créé pour évaluer le niveau d’inquiétude des lecteurs concernant l’économie, les marchés boursiers et les marchés du crédit.
À mesure que les cours des actions baissent, les investisseurs cherchent à trouver des moyens de profiter de ce marché baissier. Le développement de produits liés au VIX, un indice boursier non négociable, devient de plus en plus populaire. VXX, lancé en 2009, est devenu le produit le plus négocié en termes d’actifs et de volume.
Structuré sous la forme d’un billet négocié en bourse (ETN), le VXX (et le VXXB) se négocient comme un fonds négocié en bourse (ETF) ou une action. Cependant, les ETN sont uniques dans le sens où ils sont structurés comme des instruments de dette avec des échéances spécifiques. Pour le VXX original, cette date était le 30 janvier 2019. Les investisseurs qui détenaient encore l’action à cette date recevront un paiement final basé sur sa valeur liquidative à la clôture du 29 janvier de la même année.
VXX en VXXB
Pour remplacer VXX, Barclays a lancé un produit similaire en 2018, l’ETN iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures (VXXB).
Il a une maturité beaucoup plus longue, 30 ans au lieu de 10, et offre la possibilité de « rembourser l’émetteur » ou d’accorder un droit de remboursement. Barclays utilisera cette disposition pour racheter rapidement les billets VXXB si le produit n’est plus rentable à maintenir. VXXB gère environ 1 milliard USD.
Regarder vers l’avant
Parier sur la direction des mouvements futurs des marchés boursiers peut être une activité à haut risque, comme en témoignent les pertes subies par les traders et spéculateurs expérimentés en février 2018. Les investisseurs qui ne comprennent pas les risques complexes, ou qui ne disposent pas du volant de capital nécessaire pour absorber pleinement les pertes sur les produits liés au VIX, devraient probablement les éviter.
