Comment les contrats à terme Bitcoin sont-ils évalués ?

Que sont les contrats à terme Bitcoin ?

Lorsque Bitcoin a fait son apparition sur le marché en 2009, personne ne savait vraiment où il allait, et encore moins si le buzz allait durer. Puisqu’elle est négociée sur une bourse décentralisée, les autorités affirment que cette monnaie numérique entraînera des transactions illégales, le blanchiment d’argent et même le financement du terrorisme. Mais depuis, le marché a beaucoup évolué.

La valeur et l’intérêt pour cette cryptomonnaie ont explosé de façon exponentielle. Le trading a lieu sur des bourses ou via des sites Web permettant le trading peer-to-peer. La plupart des gouvernements ne réglementent pas Bitcoin, ce qui signifie que les institutions financières ne peuvent pas faciliter les transactions. Sa popularité a conduit au développement d’autres formes de monnaie numérique et d’autres moyens d’effectuer des transactions en Bitcoin.

Les acteurs du marché peuvent désormais négocier des contrats à terme Bitcoin. Ces contrats à terme ont été lancés en décembre 2017 et ont depuis suscité beaucoup d’attention. Ils offrent aux investisseurs la même exposition qu’à une matière première sans avoir à détenir la cryptomonnaie sous-jacente. Par conséquent, les contrats à terme Bitcoin offrent également des capacités d’atténuation des risques et de couverture. Si vous souhaitez en savoir plus sur ces contrats, continuez à lire. Cet article explique comment fixer le prix des contrats à terme Bitcoin.

Bases des contrats à terme Bitcoin

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Comment déterminer la juste valeur dans les transactions à terme

Avant d’examiner le prix des contrats à terme Bitcoin, il est important de noter quelques notions de base sur ces contrats.

Les contrats à terme Bitcoin se négocient sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), qui propose des contrats de règlement en espèces mensuels. Cela signifie que les investisseurs peuvent recevoir des espèces au lieu de livrer physiquement du Bitcoin lors du règlement du contrat. Les investisseurs intéressés peuvent passer par un courtier, tel que Forex.com, TD Ameritrade et Interactive Brokers, pour participer au trading.

CME introduit chaque mois de nouveaux contrats Bitcoin. Ces contrats sont répertoriés pour six mois. La bourse a également répertorié deux mois supplémentaires de contrats de décembre. La négociation commence lorsque les teneurs de marché fixent le prix initial de ces contrats. À mesure que la dynamique augmente, le mécanisme offre-demande aura la priorité pour déterminer le prix du contrat à terme.

Déterminer le prix des contrats à terme Bitcoin

Tous les contrats à terme tirent leur valeur de leurs titres sous-jacents respectifs. Le prix futur du bitcoin dépend du prix au comptant de la devise. Il s’agit du prix actuel du marché auquel Bitcoin peut être acheté ou vendu pour livraison immédiate. Tout mouvement dans le second affecte le premier. Cette relation se traduit par une évolution synchronisée des prix des deux, même s’il existe des différences entre les deux.

Calculer les contrats à terme Bitcoin

La formule théorique pour calculer le prix à terme à partir du prix au comptant est la suivante :

où, r_f = taux annuel sans risque et d = dividende

Cette formule nécessite une personnalisation pour les deux points spécifiques au Bitcoin. Le premier est le changement du taux d’intérêt sans risque d’annuel à quotidien et le deuxième point fait référence au fait qu’il n’y a pas de dividendes dans le cas du Bitcoin, le « d » peut donc être supprimé.

où x = nombre de jours avant l’expiration

Frais d’expédition

Cette formule est basée sur la notion de frais de port. Toute personne ayant de l’argent investi dans des contrats à terme peut également investir dans des obligations sûres pour obtenir le taux de rendement minimum sans risque disponible. La formule comprend donc une disposition permettant de calculer un rendement au moins égal au taux sans risque au fil du temps jusqu’à l’expiration du contrat. S’il n’y a pas d’opportunité d’arbitrage, le prix à terme est la somme du prix au comptant et des frais de livraison, qui est reflétée dans la formule.

Vérifions cela par rapport aux valeurs historiques récentes. Avec un taux d’intérêt sans risque de 2,25 %, le prix au comptant du Bitcoin est de 8 171 $ au 18 avril 2018, le prix à terme expirant en avril serait d’environ 8 175,30 $. Cette valeur théoriquement calculée était très proche du prix réel de 8 180 $ au moment de la clôture du contrat ce jour-là.

Alors, comment expliquer cette petite différence d’environ 5 $ ? Cela est attribué aux frais de courtage et à la perception de la volatilité du marché, qui peuvent faire varier le paiement réel de quelques points.

Déterminer le prix réel

Au-delà de tout calcul théorique, les prix réels des contrats à terme Bitcoin ont tendance à fluctuer considérablement dans les deux sens. Pour comprendre le caractère aléatoire du mécanisme de détermination des prix des contrats à terme, regardons comment les prix de ces contrats à terme se sont comportés récemment :

Le graphique ci-dessus montre le prix du Bitcoin en bleu (prix au comptant), le prix des contrats à terme expirant en avril en vert et le prix des contrats à terme Bitcoin expirant en mai en rouge. Nous pouvons faire quelques observations clés à partir des informations contenues dans le graphique. :

• Les prix des contrats à terme peuvent s’approcher des prix au comptant (Flèche 1)
• Les prix des contrats à terme peuvent dépasser les prix au comptant (Flèches 2 et 3)
• Les prix des contrats à terme peuvent tomber en dessous des prix au comptant (Flèche 4)

Mais pourquoi cela arrive-t-il ? Cela est dû à la différence relative entre le graphique bleu ou prix au comptant et le graphique vert et rouge ou prix à terme aux emplacements marqués.

Expliquez la différence de prix

Puisque les contrats à terme sont censés suivre les prix au comptant, vous vous demandez peut-être pourquoi ces différences se produisent. Bien que la formulation théorique soit cohérente avec le cas idéal d’absence d’arbitrage, elle n’explique pas la perception réelle de la volatilité et des différences de prix. La même chose se reflète dans l’écart de 5 $ que nous avons noté plus tôt.

Cela se produit parce que les acteurs du marché sont conscients et prennent en compte les effets possibles de la volatilité. S’il ne reste que deux jours avant l’expiration, la formule du prix à terme nous indique seulement que le prix du contrat à terme Bitcoin restera très proche du prix au comptant en raison du temps restant.

Mais son prix au comptant peut augmenter ou diminuer considérablement en quelques heures en raison d’une forte volatilité. De grands événements peuvent également survenir, comme l’interdiction des cryptomonnaies. Des événements comme ceux-ci peuvent avoir un impact sur la perception des acteurs du marché à court terme, ce qui se reflète dans les prix au comptant.

Le Bitcoin se négocie 24h/24 et 7j/7, ce qui signifie que son prix au comptant a tendance à être très volatil en quelques heures, voire quelques minutes, en fonction des développements locaux, tandis que les marchés à terme ne peuvent être ouverts qu’à certaines heures. Il est possible que les prix à terme clôturent à proximité des prix au comptant un jour donné, mais un développement important a vu le prix au comptant du Bitcoin augmenter de 12 % du jour au lendemain, ce qui signifie que les investisseurs peuvent s’attendre à un écart plus large à l’ouverture des contrats à terme le lendemain.

Conclusion

Malgré les incohérences des mécanismes de détermination des prix et la forte volatilité de leur impact sur les prix des contrats à terme, le trading des contrats à terme reste un jeu aux enjeux élevés. Le combiner avec des échanges 24h/24 et 7j/7 aux prix au comptant ajoute un autre niveau de complexité à la tarification des contrats à terme. Cependant, les transactions à terme sur Bitcoin continuent de susciter de l’intérêt car cette volatilité et cette incertitude présentent également des opportunités rentables.

Investir dans les crypto-monnaies et les offres initiales de pièces (« ICO ») est risqué et spéculatif, et cet article ne constitue pas une recommandation d’Financesimple ou de l’auteur d’investir dans des crypto-monnaies ou des ICO. Parce que la situation de chaque individu est différente, consultez toujours un professionnel qualifié avant de prendre toute décision financière. Financesimple ne fait aucune déclaration ni garantie quant à l’exactitude ou à l’actualité des informations contenues dans le présent document. À la date de rédaction de cet article, l’auteur ne possède aucune crypto-monnaie.