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À travers les marchés haussiers et baissiers, les investisseurs ont pu réaliser des bénéfices extérieurs – près de huit fois plus au cours du dernier quart de siècle – grâce à une stratégie unique : en achetant des ETF à la fermeture des marchés et en les vendant à l’ouverture des marchés le lendemain. Cette période après les heures normales est souvent marquée par des nouvelles sur les bénéfices majoritairement positives, ce qui tend à faire monter les prix des actions individuelles. Il en résulte un « effet de halo » qui a également fait grimper les prix des ETF. Bespoke Investment Group suggère que presque tous les rendements du marché depuis 1993 – représentés par l’ETF SPDR S&P 500 Trust (SPY) – sont en fait survenus en dehors des heures de négociation standard, selon un récent rapport détaillé de Barron’s. Toutefois, il se peut que ces bénéfices ne soient plus efficaces en raison des tweets du président Trump et de la guerre commerciale en cours entre les États-Unis et la Chine.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Selon Justin Walters, co-fondateur de Bespoke, dont la société suit le fonds SPY depuis 1993, les investisseurs qui « achètent en fin de journée et vendent à l’ouverture du jour de bourse suivant » seraient en hausse de 672 % à l’heure actuelle, sans même inclure les dividendes. À l’inverse, ajoute Walters, « si vous faisiez l’inverse et achetiez à l’ouverture de chaque jour de bourse et vendiez à la clôture du même jour, vous seriez en baisse de 11,5 % ». L’une des raisons expliquant les gains importants après les heures normales de négociation est que des nouvelles importantes telles que les rapports sur les bénéfices ont tendance à paraître à ce moment-là, et ces rapports sont généralement positifs. Cette nouvelle est ensuite intégrée aux actions individuelles lors de la prochaine ouverture du marché et est donc prise en compte dans le prix de l’ETF.
Cela ne signifie pas que les investisseurs individuels doivent se concentrer uniquement sur le trading de nuit. Alors que de nombreux courtiers offrent un certain accès aux transactions en dehors des heures d’ouverture pour les clients de détail, les coûts de négociation élevés et les problèmes de liquidité peuvent être dissuasifs, selon George Pearkes, stratège macro de Bespoke, cité par Barron’s.
Pourquoi 2019 est différent
Il semble également que cette tendance ait changé en 2019, du moins à court terme. Les investisseurs qui ont acheté SPY à l’ouverture du marché et l’ont vendu en fin de journée en 2019 ont gagné 15,1 %, tandis que les traders en dehors des heures d’ouverture n’ont gagné que 4,3 %.
Bespoke cite deux raisons principales pour expliquer le récent changement de l’effet de halo. Le premier est le calendrier irrégulier des tweets du président Trump, le second est la guerre commerciale en cours avec la Chine. Avant l’administration actuelle, les présidents ne tweetaient généralement pas des choses qui étaient « contradictoires ou négatives de quelque manière que ce soit sur le commerce américain, tôt le matin ou tard le soir », a déclaré Pearkes. En revanche, les conseillers de Trump tempèrent souvent les commentaires de Trump pendant les heures de négociation de jour, ce qui fait souvent grimper les cours des actions.
Quelle est la prochaine étape ?
À court terme, cela signifie que les investisseurs qui comptent sur les rendements en dehors des heures d’ouverture pour augmenter les rendements des ETF devront peut-être repenser leurs stratégies, d’autant plus que les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine s’accentuent à nouveau.
