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Le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM) et la ligne de marché des titres (SML) sont utilisés pour évaluer le rendement attendu d’un titre compte tenu d’un niveau de risque donné. Ces concepts ont été introduits au début des années 1960 et s’appuient sur des recherches antérieures sur la diversification et la théorie moderne du portefeuille. Les investisseurs utilisent parfois le CAPM et le SML pour évaluer un titre, afin de déterminer s’il offre un rendement favorable par rapport à son niveau de risque, avant de l’inclure dans un portefeuille plus large.
Modèle de tarification des immobilisations
Le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM) est une formule qui décrit la relation entre le risque systématique d’un titre ou d’un portefeuille et le rendement attendu. Il peut également aider à mesurer la volatilité ou le bêta d’un titre par rapport à d’autres titres et à l’ensemble du marché.
Leçon principale
- Tout investissement peut être envisagé du point de vue du risque et du rendement.
- CAPM est une formule pour les rendements attendus.
- Le bêta est une entrée dans le CAPM et mesure la volatilité d’un titre par rapport à l’ensemble du marché.
- Le SML est une représentation graphique du CAPM et représente les risques associés aux rendements attendus.
- Un titre tracé au-dessus de la ligne boursière est considéré comme sous-évalué et un titre tracé en dessous du SML est considéré comme surévalué.
Mathématiquement, la formule CAPM est le taux de rendement sans risque ajouté au bêta d’un titre ou d’un portefeuille multiplié par le rendement attendu du marché moins le taux de rendement sans risque :
La formule CAPM donne le rendement attendu d’un titre. Le bêta d’un titre mesure son risque systématique et sa sensibilité par rapport aux évolutions du marché. Un titre avec un bêta de 1,0 présente une parfaite corrélation positive avec son marché. Cela indique que lorsque le marché monte ou descend, le titre augmentera ou baissera du même pourcentage. Les titres dont le bêta est supérieur à 1,0 comportent un risque systématique et une volatilité plus élevés que l’ensemble du marché, et les titres dont le bêta est inférieur à 1,0 présentent un risque et une volatilité systématiques moins élevés que le marché.
Flux du marché de la sécurité
La ligne du marché des titres (SML) affiche le rendement attendu d’un titre ou d’un portefeuille. Il s’agit d’une représentation graphique de la formule CAPM et représente la relation entre les rendements attendus et le bêta, ou risque systématique, associé à un titre. Le rendement attendu du titre est tracé sur l’axe des y du graphique et le bêta du titre est tracé sur l’axe des x. La pente de la relation exprimée est appelée prime de risque de marché (la différence entre le rendement attendu du marché et le taux de rendement sans risque) et représente le compromis risque-rendement d’un titre ou d’un portefeuille.
CAPM, SML et Valorisation
Ensemble, les formules SML et CAPM sont utiles pour déterminer si un titre faisant l’objet d’un investissement offre un rendement attendu raisonnable pour le niveau de risque encouru. Si le rendement attendu d’un titre par rapport à son bêta est tracé sur la ligne boursière, il est considéré comme sous-évalué en raison du compromis entre risque et rendement. À l’inverse, si le rendement attendu d’un titre par rapport à son risque systématique est tracé en dessous de la ligne SML, il est surévalué car les investisseurs accepteront un rendement inférieur pour le montant du risque systématique impliqué.
SML peut être utilisé pour comparer deux titres d’investissement similaires avec des rendements approximativement égaux afin de déterminer lequel des deux titres présente le moins de risque inhérent par rapport aux rendements attendus. Il peut également comparer des titres présentant des niveaux de risque similaires pour déterminer si le titre offre un rendement attendu plus élevé.
Bien que le CAPM et le SML fournissent des informations importantes et soient largement utilisés pour l’évaluation et la comparaison des actions, ils ne sont pas des outils indépendants. Il existe d’autres facteurs – au-delà du rendement attendu de l’investissement par rapport au taux de rendement sans risque – qui doivent être pris en compte lors des choix d’investissement.
