Comment le capital-risque est-il géré par le gouvernement ?

Les sociétés de capital-risque et leurs sociétés de capital-investissement sont réglementées par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Le capital-risque est soumis aux mêmes réglementations de base que les autres formes de placements en capital-investissement. Le capital-risque est une forme de financement par le biais de capitaux appelés private equity fournis par des investisseurs qui souhaitent investir dans le potentiel à long terme d’une entreprise.

Étant donné qu’une grande partie du capital-risque est fournie par les banques et autres institutions de dépôt, les réglementations auxquelles les banques doivent se conformer s’appliquent également aux investisseurs en capital-risque.

Les sociétés de capital-risque aident à financer des startups à plus haut risque et d’autres petites entreprises qui ont de grandes chances de réaliser une croissance à long terme. Les investisseurs en capital-risque investissent également dans des sociétés en croissance rapide et qui semblent prêtes à connaître une croissance rapide de leurs bénéfices dans les années à venir.

Les investisseurs en capital-risque réalisent des bénéfices en détenant de grandes quantités d’actions de l’entreprise. Les sociétés de capital-investissement fournissent généralement du capital-risque, bien que les banques soient également impliquées. Étant donné que de nombreux investissements concernent des startups ou des entreprises non éprouvées, le capital-risque est considéré comme plus risqué que les investissements en actions traditionnels.

Les investissements en capital des sociétés de capital-investissement sont généralement détenus pendant 10 ans ou plus. En conséquence, certaines sociétés de capital-investissement jouent un rôle actif dans la détermination de la gestion et de l’orientation de l’entreprise. D’autres sociétés détiennent des parts minoritaires dans la société sous-jacente.

Capital-risque et surveillance réglementaire

Les sociétés de capital-investissement doivent s’inscrire auprès de la SEC et sont soumises à des exigences de déclaration d’informations, à moins que leurs fonds ne soient considérés comme du capital-risque qualifié. Les gestionnaires de capital-risque qualifiés comprennent ceux qui gèrent moins de 150 millions de dollars d’actifs.

La réglementation bancaire s’applique aux institutions financières fournissant du capital-risque, qui peuvent impliquer de nombreuses agences gouvernementales en plus de la SEC. Le capital-risque fourni par l’intermédiaire des banques est soumis à la réglementation anti-blanchiment d’argent dans le cadre de la loi sur le secret bancaire (BSA). BSA aide les organisations à travailler avec les régulateurs pour prévenir la fraude financière et identifier les activités suspectes. Les exigences de déclaration des BSA pour les banques sont administrées par le Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) du Département du Trésor américain.

Diverses réglementations relatives à la connaissance du client (KYC) s’appliquent également au capital-risque. Le KYC comprend l’identification des parties impliquées dans une transaction de capital-investissement, par exemple la vérification de l’identité du client et l’obtention du numéro d’identification fédéral approprié. Un KYC approprié aide à prévenir le blanchiment d’argent et constitue un élément important de la lutte contre les délits financiers, comme l’exige le USA Patriot Act.

Un changement notable dans la réglementation régissant le capital-risque concerne les publicités des conseillers en investissement et les paiements aux avocats. La SEC a annoncé en 2020 une réforme de la loi sur les conseillers en investissement pour moderniser ces règles. La réforme lève l’interdiction générale de sollicitation et permet aux startups, aux investisseurs en capital-risque et aux fonds spéculatifs d’annoncer publiquement qu’ils collectent des fonds grâce à des offres privées. Les réformes permettent aux conseillers de fournir aux investisseurs des informations utiles lorsqu’ils choisissent entre des conseillers en investissement et des services de conseil, sous réserve de conditions raisonnablement conçues pour prévenir la fraude.

L’essentiel de la réglementation des investissements en actions et des investisseurs s’articule autour de définitions techniques écrites dans les lois sur les valeurs mobilières. Le Congrès et la SEC ont modifié à plusieurs reprises la définition du capital-risque, ce qui a donné lieu à des pratiques de financement par actions différentes. Par exemple, auparavant, les investissements qualifiés de capital-risque n’étaient accessibles qu’à ceux possédant des qualifications similaires à celles des investisseurs en capital-risque professionnels.

Délit d’initié

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Un délit d’initié illégal se produit lorsqu’une société ou un membre d’une entreprise d’investissement achète et vend des titres tout en étant en possession d’informations ou de documents non publics sur cette société ou ce titre. Un délit d’initié illégal peut également impliquer qu’une personne fournisse un « tuyau » d’information alors qu’elle est en possession d’informations non publiques, et que la personne qui reçoit le tuyau agit sur la base de ces informations en concluant une transaction.

Les sociétés de capital-investissement fournissant du capital-risque peuvent être exposées à des risques juridiques en cas de délit d’initié car leurs employés sont activement impliqués dans les opérations internes de l’entreprise sous-jacente. Parfois, les entreprises nomment un membre du conseil d’administration, qui supervise la direction exécutive de l’entreprise. Si ce membre travaille également pour la société de capital-investissement, cela pourrait entraîner des problèmes de conformité.

L’ancienne directrice adjointe de la division de l’application de la SEC, Anita B. Bandy, a commenté les risques de non-conformité uniques associés aux sociétés de capital-investissement en mai 2020.

“Les conseillers en investissement et les sociétés de capital-investissement qui placent des employés au conseil d’administration de sociétés ouvertes sont exposés à des risques accrus d’obtenir des informations non publiques importantes par l’intermédiaire de leurs représentants remplissant deux fonctions. Il est important que les entreprises… aient des politiques et des procédures appropriées en place pour faire face à ces risques et empêcher l’utilisation abusive des informations obtenues dans ces circonstances uniques.”