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Leçon principale
- L’assouplissement quantitatif (QE) après la récession de 2008 n’a pas conduit à une hyperinflation.
- La majeure partie de l’argent frais provenant du QE a afflué vers le secteur financier, stabilisant ainsi les banques.
- L’hyperinflation se produit souvent lors d’un effondrement économique et n’est pas simplement causée par l’impression monétaire.
- L’économie américaine est restée efficace pendant le QE, empêchant ainsi l’inflation de monter en flèche.
- Le QE est utilisé pour éviter une spirale déflationniste plutôt que pour stimuler l’inflation.
À la suite de la grande récession de 2008, la Réserve fédérale américaine a mis en œuvre plusieurs séries d’assouplissement quantitatif (QE) pour consolider un environnement économique largement déflationniste et empêcher un ralentissement économique plus profond. Beaucoup craignent que cela ne conduise à terme à une hyperinflation, comme on l’a vu au Zimbabwe avec son billet de 1 000 milliards de dollars, en Argentine, en Hongrie ou dans la République allemande de Weimar.
Les prix ont légèrement augmenté au cours de cette période, mais l’inflation a été contenue par des mesures historiques et est loin d’être une hyperinflation. Au lieu de cela, une grande partie de l’argent supplémentaire est restée dans le secteur financier, où les banques l’ont utilisé pour consolider leurs propres bilans. Cela est dû en grande partie à notre système bancaire à réserves fractionnaires, dans lequel notre masse monétaire ne se limite pas à des pièces physiques, du papier-monnaie et des dépôts bancaires.
Pourquoi le QE ne provoque-t-il pas d’hyperinflation ?
Lorsque la Grande Récession a commencé, la Fed a abaissé son objectif de taux d’intérêt à un niveau proche de zéro et a ensuite été contrainte d’utiliser des outils de politique monétaire non conventionnels, notamment l’assouplissement quantitatif. Il est important de comprendre que le QE est une mesure d’urgence utilisée pour stimuler l’économie et l’empêcher de sombrer dans une spirale déflationniste.
Lorsque les institutions financières s’effondrent et que l’incertitude économique est grande, les particuliers et les entreprises choisissent de thésauriser leur argent plutôt que de faire des investissements risqués et d’éventuelles pertes. Lorsque l’argent est thésaurisé, il n’est pas dépensé et les fabricants sont donc obligés de baisser les prix pour écouler leurs stocks. Mais pourquoi quelqu’un dépenserait-il un dollar aujourd’hui alors qu’il s’attend à ce que les prix soient plus bas – et que son argent puisse acheter plus efficacement demain ? En conséquence, la thésaurisation continue, les prix continuent de baisser et l’économie stagne.
La première raison pour laquelle le QE ne conduit pas à une hyperinflation est que l’état de l’économie était déjà déflationniste au début. Après le QE1, la Fed a procédé à un deuxième cycle d’assouplissement quantitatif, le QE2. Ici, la banque centrale a mené des opérations d’open market (OMO), au cours desquelles elle a acheté des actifs aux banques en échange de dollars.
Informations rapides
Les gens ne risqueront pas de perdre leurs investissements en cas de grande incertitude et accumuleront plutôt leur argent.
Comprendre le rôle de la base monétaire dans le QE
Il est vrai que la base monétaire a grimpé en flèche lors de ces premiers cycles de QE, mais la deuxième raison pour laquelle le QE n’a pas conduit à l’hyperinflation est que nous vivons dans un système bancaire à réserves fractionnaires, dans lequel la masse monétaire n’est pas seulement la quantité de pièces, de billets et de dépôts bancaires physiques dans le système.
La base monétaire, ou M0, est ce à quoi la plupart des gens pensent lorsqu’il s’agit de la quantité de monnaie en circulation, mais les banques ont pour activité de prêter avec des dépôts en caisse. L’argent de ces prêts est ensuite renvoyé au système bancaire et prêté encore et encore. C’est ce qu’on appelle l’effet multiplicateur monétaire.
Si le multiplicateur est de 10, pour chaque tranche de 100 $ déposée à la banque, jusqu’à 1 000 $ de nouveau crédit seront créés grâce à ce mécanisme. La mesure M2 de la masse monétaire, qui inclut les effets des réserves fractionnaires et du crédit, était en fait assez stable au cours de cette période. Vous trouverez ci-dessous un graphique mesurant la masse monétaire M0 et M2.
Alors, où va tout l’argent M0 s’il n’est pas multiplié par le système de crédit ? La réponse est que les banques et les institutions financières accumulent de l’argent pour consolider leurs propres bilans et retrouver leurs bénéfices. Les banques ont encore des créances douteuses et des actifs toxiques dans leurs bilans en raison de l’éclatement de la bulle immobilière et de ses répliques. L’argent supplémentaire rend leur situation financière bien meilleure.
À mesure que l’économie se redresse et que la Fed commence à réduire progressivement ses interventions, l’argent détenu par les banques est lentement restitué à la Fed sous la forme de paiements d’intérêts sur la dette achetée lors du QE. Pendant ce temps, l’économie américaine en général continue de fonctionner efficacement et de croître.
Qu’est-ce que l’hyperinflation ?
L’hyperinflation fait référence à des augmentations rapides et importantes des prix dans l’économie. Il est parfois défini comme un taux d’inflation supérieur à 50 % sur un mois donné.
Quels sont quelques exemples d’hyperinflation ?
Bien que souvent exagérée, l’hyperinflation est en réalité un événement rare dans les économies développées. Cela s’est produit à de nombreuses reprises au cours de l’histoire, notamment en Allemagne dans les années 1920, en Chine dans les années 1930, en Hongrie dans les années 1940, en Argentine dans les années 1980, en Russie et en Yougoslavie dans les années 1990 et au Zimbabwe dans les années 2000.
Quel est le taux d’inflation le plus élevé jamais enregistré aux États-Unis ?
En 1778, le taux d’inflation de la jeune économie américaine atteignait près de 30 %. En 1917, au plus fort de la Première Guerre mondiale, l’inflation de l’IPC atteignait 17 %. En 1980, lors de la crise pétrolière et de la stagflation, l’inflation était de 13,5 %.
Conclusion
L’hyperinflation est une augmentation exponentielle des prix. Cela ne se produit généralement pas lorsque les pays impriment trop de monnaie, mais en association avec l’effondrement de l’économie réelle sous-jacente. Imprimer de la monnaie est une tentative désespérée de maintenir la stabilité et d’empêcher la production de stagner.
Beaucoup craignaient que le QE ne provoque une hyperinflation dans l’économie américaine après la crise économique de 2008. Cependant, la crise était en grande partie un phénomène déflationniste et l’argent injecté dans le système par le QE a été largement retenu par le secteur financier. La masse monétaire M2, la plus importante, reste assez stable.
