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Leçon principale
- La Réserve fédérale utilise des outils tels que les modifications des taux d’intérêt et les opérations d’open market pour influencer l’économie.
- La baisse des taux d’intérêt stimule l’activité économique en rendant l’emprunt moins cher et l’épargne moins attrayante.
- La Fed ajuste les réserves obligatoires pour contrôler le montant que les banques peuvent prêter.
- Les opérations d’open market impliquent que la Fed achète ou vende des obligations pour contrôler la masse monétaire et les taux d’intérêt.
- L’assouplissement quantitatif est utilisé lorsque les outils monétaires traditionnels ne sont plus assez efficaces en cas de crise grave.
Les économies de marché ont tendance à être volatiles en raison de la peur et de l’avidité individuelles qui émergent en période d’instabilité. L’histoire regorge d’exemples d’expansions et de récessions financières, mais les systèmes économiques ont évolué par essais et erreurs. Les gouvernements ont non seulement réglementé l’économie au début du XXIe siècle, mais ont également utilisé divers outils pour atténuer les hauts et les bas naturels du cycle économique.
La Réserve fédérale (Fed) existe en tant que banque centrale des États-Unis pour maintenir une économie stable et en croissance aux États-Unis grâce à la stabilité des prix et au plein emploi. La Fed a toujours fait cela en manipulant les taux d’intérêt à court terme, en s’engageant dans des opérations d’open market (OMO) et en ajustant les réserves obligatoires. La Fed a également développé des outils pour lutter contre les crises économiques apparues lors de la crise des subprimes de 2007.
Comment la Fed utilise les taux d’intérêt pour influencer l’économie
Le premier outil utilisé par la Fed ainsi que par les banques centrales du monde entier est la manipulation des taux d’intérêt à court terme. Cette pratique consiste à augmenter et à baisser les taux d’intérêt pour ralentir ou stimuler l’activité économique et contrôler l’inflation.
Emprunter de l’argent devient moins cher et épargner moins rentable à mesure que les taux d’intérêt baissent, ce qui encourage les particuliers et les entreprises à dépenser. L’épargne diminue, on emprunte davantage et on dépense davantage à mesure que les taux d’intérêt baissent. La masse monétaire totale dans l’économie augmente à mesure que les emprunts augmentent. Le résultat est un effet secondaire positif : moins d’épargne, plus de masse monétaire, plus de dépenses et une activité économique globale plus élevée.
Mais la baisse des taux d’intérêt a également tendance à accroître l’inflation. Il s’agit d’un effet secondaire négatif, car l’offre totale de biens et de services est essentiellement limitée à court terme. Les prix augmentent à mesure que davantage de dollars courent après cet ensemble de produits finis. Toutes sortes de choses désagréables arriveront à l’économie si l’inflation devient trop élevée.
Informations rapides
L’astuce pour manipuler les taux d’intérêt est de ne pas en faire trop et de ne pas créer accidentellement une inflation qui monte en flèche. C’est plus facile à dire qu’à faire, mais c’est quand même mieux que de ne rien faire du tout.
Le rôle des opérations d’open market dans la politique monétaire
Un autre outil majeur à la disposition de la Fed sont les opérations d’open market (OMO). Cela implique que la Fed achète ou vende des bons du Trésor sur le marché libre. L’OMO peut augmenter ou diminuer la masse monétaire totale et également affecter les taux d’intérêt.
La Fed augmente la masse monétaire dans l’économie en échangeant des obligations contre des espèces pour le public lors de l’achat d’obligations sur le marché libre. Il réduit la masse monétaire en supprimant les liquidités de l’économie en échange d’obligations lorsque celles-ci sont vendues. L’OMO a donc un impact direct sur la masse monétaire.
L’OMO a pour effet de réduire les taux d’intérêt/d’augmenter la masse monétaire ou d’augmenter les taux d’intérêt/de réduire la masse monétaire de la même manière que la manipulation directe des taux d’intérêt. La vraie différence est que l’OMO est davantage un outil de réglage fin, car la taille du marché du Trésor américain est si grande et l’OMO peut être appliqué aux obligations de n’importe quelle échéance pour influencer la masse monétaire.
Ajustement des réserves obligatoires : outil de contrôle des prêts
La Réserve fédérale peut également ajuster les réserves obligatoires des banques. Cela détermine le niveau de réserves que la banque doit détenir pour couvrir des obligations de dépôt spécifiques. Sur la base du taux de réserves obligatoires, les banques doivent détenir un pourcentage spécifié de leurs dépôts sous forme d’espèces dans des coffres-forts ou en dépôt auprès des banques de la Réserve fédérale.
La Fed peut effectivement augmenter ou diminuer le montant d’argent que ces institutions peuvent prêter en ajustant le taux de réserve appliqué aux institutions de dépôt. Elle peut prêter 475 $ de dépôts si la réserve obligatoire est de 5 % et que la banque reçoit 500 $ de dépôts. Gardez simplement 25 USD ou 5%. Les banques auront moins d’argent à prêter par dollar déposé si le taux de réserves augmente.
Façonner les perceptions du marché : signaux de la Fed
Le dernier outil utilisé par la Fed pour influencer le marché est d’influencer la perception du marché. Celui-ci est un peu plus compliqué car il repose sur le concept d’influencer la perception des investisseurs et ce n’est pas une tâche facile compte tenu de la transparence de notre économie. Cela inclut tout type d’annonce publique de la Fed concernant l’économie.
La Fed peut dire que l’économie croît trop vite et s’inquiéter de l’inflation. Logiquement, cela signifie que la hausse imminente des taux d’intérêt va refroidir l’économie. Les détenteurs d’obligations qui vendent leurs obligations avant que les taux d’intérêt n’augmentent subiront une perte. Les prix baisseront et les taux d’intérêt augmenteront. Cela permettrait effectivement d’atteindre l’objectif de la Fed d’augmenter les taux d’intérêt pour refroidir l’économie sans avoir à faire quoi que ce soit.
Vous remarquerez que les obligations évolueront en tandem avec les directives de la Fed si vous surveillez les marchés pour voir comment cette activité affectera l’économie.
En savoir plus sur les conditions des enchères et le prêt de titres
La Fed a été confrontée à un autre facteur qui a eu une forte influence sur l’économie en 2007 et 2008 : les marchés du crédit.
Les investisseurs ont été confrontés à un rappel brutal et inattendu des inconvénients potentiels de la prise de risque de crédit face à la hausse des taux d’intérêt et à la baisse consécutive de la valeur des obligations hypothécaires à risque (CDO). La plupart des investissements basés sur le crédit n’ont pas connu d’érosion majeure des flux de trésorerie sous-jacents, mais les investisseurs commencent toujours à exiger des primes de rendement plus élevées pour la détention de ces investissements.
Cela entraîne non seulement une hausse des taux d’intérêt pour les emprunteurs, mais réduit également le montant total des prêts prêtés par les institutions financières. Cela a provoqué une crise sur le marché du crédit.
Une certaine innovation de la part de la Fed est nécessaire pour atténuer son impact sur l’économie dans son ensemble, compte tenu de la gravité de la crise. La Fed a pour mission de renforcer le marché du crédit et la perception qu’en ont les investisseurs, tout en encourageant les institutions à prêter malgré la détérioration des conditions économiques et du marché du crédit. La Fed a créé des facilités d’enchères à terme et des facilités de prêt de titres à terme pour y parvenir.
1. Facilité d’enchères à terme
Le mécanisme d’enchères à terme a été conçu comme un moyen de fournir aux institutions financières un accès aux dollars de la Fed pour atténuer leurs besoins de liquidités à court terme et fournir des capitaux de prêt, mais sur une base anonyme.
C’est ce qu’on appelle une vente aux enchères parce que les entreprises enchérissent sur le taux d’intérêt qu’elles paient pour emprunter de l’argent. Cela diffère du mécanisme d’escompte qui rend publique la nécessité d’informations sur les liquidités institutionnelles, ce qui peut susciter des inquiétudes quant à la solvabilité des déposants, ce qui ne fait qu’exacerber les inquiétudes quant à la stabilité économique.
2. Facilité de prêt de titres à terme
La Fed a créé le mécanisme de prêt de titres à terme comme outil supplémentaire pour répondre aux préoccupations liées au bilan. Cela permet aux institutions d’échanger des CDO garantis contre des bons du Trésor américain.
Il existe de sérieuses considérations de bilan, car ces CDO perdent de la valeur à mesure que la valeur des actifs des entreprises diminue en raison de la forte exposition aux CDO garantis. La chute des valeurs des CDO pourrait entraîner la faillite des institutions financières si rien n’est fait, entraînant un effondrement de la confiance dans le système financier américain. Toutefois, les inquiétudes concernant le bilan pourraient être atténuées jusqu’à ce que les conditions de liquidité et le prix de ces instruments s’améliorent en échangeant les CDO en baisse contre des bons du Trésor américain.
Le rachat de Bear Stearns, orchestré par la Fed en 2007, a été rendu possible grâce à cet instrument.
Assouplissement quantitatif : stimuler l’économie en crise
Parfois, la boîte à outils de la Fed ne suffit tout simplement pas à stimuler l’activité économique lors d’une crise grave. L’assouplissement quantitatif (QE) est une forme unique de politique monétaire dans laquelle une banque centrale achète des titres d’État à long terme ou d’autres titres sur le marché libre pour augmenter la masse monétaire et encourager les prêts et les investissements.
L’achat de ces titres ajoute de l’argent frais à l’économie et contribue également à faire baisser les taux d’intérêt en vendant aux enchères des titres à revenu fixe. Cela élargit également considérablement le bilan de la banque centrale.
Les opérations conventionnelles d’open market ciblant les taux d’intérêt ne sont plus efficaces lorsque les taux d’intérêt à court terme sont égaux ou proches de zéro. Les banques centrales peuvent donc cibler les achats de montants spécifiques d’actifs. L’assouplissement quantitatif augmente la masse monétaire en achetant des actifs avec des réserves bancaires nouvellement créées pour fournir aux banques plus de liquidités.
Certaines banques centrales ont eu recours à des mesures encore plus extrêmes, comme des politiques de taux d’intérêt négatifs (NIRP) en cas d’échec du QE. La Fed n’a jamais fixé ses taux d’intérêt effectifs en dessous de zéro, bien qu’ils aient été fixés entre 0 % et 0,25 % après la crise financière de 2008 (12 % en octobre 2009) et de nouveau en avril et mai 2020 (0,05 %) pendant la pandémie de COVID-19.
Qu’est-ce qu’une banque centrale ?
Une banque centrale est une entité publique qui contrôle la politique monétaire, la monnaie et la masse monétaire d’un pays. Dans certains cas, il peut surveiller un groupe entier de pays. La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis et est souvent considérée comme la banque la plus puissante du monde.
Quelle a été la pire crise financière aux États-Unis ?
La Grande Récession a été sans conteste la pire crise financière à laquelle les États-Unis aient jamais été confrontés. Cela a commencé avec le krach boursier de 1929, suivi de paniques et de faillites bancaires et est considéré comme « le pire désastre économique de l’histoire des États-Unis ». On affirme que les erreurs et les faux pas de la Fed ont conduit et prolongé le désastre.
Quelle est la performance typique des bons du Trésor ?
Les bons du Trésor ou « T bonds » sont émis par le Département du Trésor des États-Unis. Ce sont des titres qui rapportent des intérêts deux fois par an à un taux d’intérêt fixe fixé au moment de l’achat. Les acheteurs sont également remboursés à la valeur nominale de l’obligation à l’échéance, environ 20 à 30 ans après l’achat. Les bons du Trésor sont pratiquement sans risque car ils sont garantis par le gouvernement américain.
Conclusion
La politique monétaire est en constante évolution, mais reste basée sur le concept de base de la manipulation des taux d’intérêt, de la masse monétaire, de l’activité économique et de l’inflation. Il est important de comprendre pourquoi la Fed met en œuvre certaines politiques et quel effet elles ont sur l’économie. Une compréhension approfondie de la politique monétaire est essentielle pour identifier les bonnes opportunités sur le marché.
