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International Business Machines Corp. (IBM) montre des signes de résurgence en 2019 après environ huit années de baisse des revenus, et le titre a chuté d’environ 37 % depuis un plus haut de clôture ajusté atteint en octobre 2012 jusqu’à un plus bas en décembre dernier. Mais Big Blue semble avoir franchi un autre cap. L’action IBM a surperformé l’ensemble du marché jusqu’à présent cette année, en hausse de 26 % par rapport à un gain de 19 % depuis le début de l’année pour le S&P 500, ce qui suggère que le récent retour ne se résume pas à la dynamique globale de la reprise du marché boursier en 2019.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
La récente acquisition de la société de logiciels et de cloud computing Red Hat a contribué à améliorer les performances d’IBM, une décision qui s’aligne sur l’objectif du PDG Ginni Rometty de réorienter l’entreprise vers elle appelle de grande valeur entreprise. Le chemin n’a pas été facile pour Rometty, qui a pris la tête d’IBM pour la première fois en 2012. Mais son travail acharné au cours des sept dernières années pourrait enfin commencer à porter ses fruits.
Leçon principale
- L’action IBM a chuté de 37 % entre son sommet et son creux en six ans.
- Les actions ont rapporté 26 % cette année, surperformant le S&P.
- Le chiffre d’affaires trimestriel est en baisse de 4 % sur les huit dernières années.
- L’entreprise s’est réorientée vers les nouvelles technologies et le cloud.
- L’acquisition de Red Hat a été le principal catalyseur de ce récent retour.
Déclin
Rometty a pris la relève à un moment où le navire commençait tout juste à couler. Au cours des 24 derniers trimestres (soit huit ans), IBM a signalé une baisse de son chiffre d’affaires sur 21 trimestres, avec une baisse moyenne de 4 % par trimestre, selon Barron’s. Les moteurs de croissance traditionnels dans lesquels l’entreprise a excellé dans le passé, tels que les équipements, les ventes et les services, ralentissent. Il est clair que l’entreprise peut soit mourir lentement, soit trouver de nouveaux moteurs de croissance. Rometty a choisi la deuxième option.
Depuis, IBM a consacré de plus en plus de ressources à de nouvelles technologies telles que l’intelligence artificielle (IA) et la blockchain, et se lance sur le marché des infrastructures cloud. Les premiers signes indiquant que la stratégie fonctionnait sont apparus au dernier trimestre 2017, lorsque les revenus ont soudainement augmenté après avoir chuté presque tous les trimestres depuis que Rometty a pris la relève. Le chiffre d’affaires a continué d’augmenter au premier semestre 2018, mais a ensuite recommencé à diminuer au second semestre.
retour
Au milieu d’une nouvelle baisse des revenus, IBM a annoncé son intention d’acquérir Red Hat en octobre 2018, dans ce que Matt McIlwain de Madrona Venture Group LLC a qualifié de « pari sur l’entreprise ». L’accord a été finalisé en juillet 2019. Les actions d’IBM ont continué de baisser avec le reste du marché tout au long de 2018, mais de nombreux analystes sont devenus optimistes sur les deux. court terme et long terme La perspective d’un rachat pourrait être l’une des principales raisons pour lesquelles le titre a mieux performé cette année.
Il ne fait aucun doute que l’acquisition de Red Hat est une grosse affaire, à plus d’un titre du terme. Lorsque l’accord a été annoncé pour la première fois, Red Hat était valorisé à un prix d’achat de 33 milliards de dollars, soit environ 30 % de la capitalisation boursière d’IBM à l’époque. IBM a fini par payer 34 milliards de dollars pour l’entreprise, ce qui en fait non seulement la plus grande acquisition jamais réalisée par l’entreprise, presque égale à la valeur totale des transactions conclues au cours des 15 dernières années, mais également l’une des plus importantes de l’histoire technologique des États-Unis.
On espère que Red Hat aidera IBM à entrer plus efficacement sur le marché du cloud computing et que cette combinaison permettra à IBM de vendre davantage de logiciels aux utilisateurs de Red Hat et d’attirer davantage de clients IBM à devenir des utilisateurs de Red Hat. “OpenShift (un produit Red Hat) aidera IBM à gagner de nouveaux clients et de nouvelles charges de travail à mesure que les entreprises commenceront à déployer des applications critiques sur site vers des cloud publics ou privés”, ont écrit les analystes de Nomura Instinet dirigés par Jeffrey Kvaal dans une note en avril.
Objectifs et défis futurs
Lors d’une conférence téléphonique avec des analystes début août, IBM a fourni une feuille de route très attendue sur les objectifs futurs de l’entreprise. Notant qu’il voit une opportunité de plus de 1 000 milliards de dollars sur le marché du cloud hybride alors que les entreprises continuent de déplacer leurs fonctions commerciales critiques vers le cloud, IBM a déclaré qu’il s’attend à ce que les revenus commencent à augmenter à un rythme modéré dès le second semestre. Le bénéfice par action (BPA) sera impacté à court terme pour refléter les règles comptables liées à l’achat de Red Hat.
Plus précisément, IBM s’attend à ce que l’accord avec Red Hat augmente ses revenus d’environ 2 % au second semestre, de 4 à 5 % supplémentaires en 2020 et de 2 à 3 % en 2021. Le flux de trésorerie disponible (FCF) devrait toujours atteindre environ 12 milliards de dollars pour l’année, mais 500 millions de dollars supplémentaires seront ajoutés l’année prochaine et 1 milliard de dollars supplémentaires en 2021. Avec des chiffres comme ceux-ci, IBM commence comme un titre de croissance. encore une fois.
Regarder vers l’avant
Le grand défi à relever pour aller plus loin dans le cloud computing est de rivaliser avec de grands noms comme Amazon.com Inc. (AMZN) et Microsoft Corp. (MSFT), qui dominent actuellement le marché. En 2017, IBM était classé cinquième au monde pour fournir une infrastructure de cloud public. Améliorer ce classement ne sera pas facile, mais à tout le moins, essayer de s’améliorer contribuerait probablement à augmenter son titre, qui reste environ 12 % en dessous de son plus haut historique.
