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Leçon principale
- L’option greenshoe permet aux souscripteurs d’acheter jusqu’à 15 % supplémentaires des actions lors de l’introduction en bourse.
- Il stabilise le cours des actions et réduit les risques liés à l’émission de nouvelles actions.
- Nommée d’après la Green Shoe Company, il s’agit de la seule méthode approuvée par la SEC pour stabiliser les prix des introductions en bourse.
- Les preneurs fermes utilisent cette option si la demande dépasse les attentes, en rachetant les actions au prix d’offre.
- Le reverse greenshoe permet d’acheter des actions sur le marché pour les revendre si le prix baisse.
Les entreprises qui souhaitent vendre des actions au public dans le cadre d’une offre publique initiale (IPO) peuvent stabiliser le prix initial grâce à un mécanisme juridique appelé option de chaussure verte. Le greenshoe est une disposition incluse dans l’accord de souscription de l’introduction en bourse qui permet aux souscripteurs d’acheter jusqu’à 15 % supplémentaires de la position courte couverte d’une entreprise au prix d’offre si la demande est élevée.
Les banques d’investissement et les souscripteurs participant au processus de greenshoe peuvent exercer cette option si la demande du public dépasse les attentes et si les actions se négocient au-dessus du prix d’offre. Il s’agit de la seule méthode approuvée par la SEC pour stabiliser les prix des introductions en bourse.
Histoire et origines des options Greenshoe
Le terme « chaussure verte » vient de la Green Shoe Manufacturing Company, maintenant connue sous le nom de Stride Rite Corporation. Fondée en 1919, elle a été la première entreprise à inclure une clause de compensation dans ses contrats de souscription. La dénomination légale est « option d’attribution générale » car les actions sont réservées au souscripteur en plus des actions initialement proposées.
Ce type d’option est la seule méthode approuvée par la SEC permettant à un souscripteur de stabiliser légalement une nouvelle émission une fois le prix d’offre déterminé. La SEC l’a introduit pour améliorer l’efficacité et la compétitivité du processus de collecte de fonds lors de l’introduction en bourse.
Comment Greenshoe Options stabilise le prix de l’introduction en bourse
Les options Greenshoe fonctionnent en quatre étapes.
- Le souscripteur agit comme un agent de liaison, un peu comme un agent, recherchant des acheteurs pour les actions nouvellement émises du client.
- Les vendeurs (propriétaires et administrateurs de l’entreprise) et les acheteurs (souscripteurs et clients) déterminent le prix de l’action.
- Les actions sont disponibles à la négociation publique une fois que le prix de l’action est déterminé. Le souscripteur utilise alors tous les moyens légaux pour maintenir le cours de l’action au-dessus du prix d’offre.
- Le souscripteur peut exercer l’option de surallocation s’il existe une probabilité que l’action tombe en dessous du prix d’offre.
Les preneurs fermes peuvent exercer leur option de chaussures vertes et vendre 1,15 million d’actions si une société décide de vendre publiquement un million d’actions. Les preneurs fermes peuvent racheter 15 % des actions lorsque le prix des actions est fixé et qu’elles peuvent être négociées en bourse. Cela leur permet de stabiliser les cours fluctuants des actions en augmentant ou en diminuant l’offre en fonction de la demande publique initiale.
Le preneur ferme ne peut racheter ces actions sans perte si le prix du marché dépasse le prix d’offre. C’est là que l’option greenshoe peut s’avérer utile car elle leur permet de racheter les actions au prix d’offre et de protéger leurs intérêts.
C’est ce qu’on appelle un « problème de rupture » si l’offre publique se négocie en dessous du prix d’offre. Cela peut donner l’impression au public que les actions proposées ne sont peut-être pas dignes de confiance. Cela pourrait amener le nouvel acheteur à vendre les actions ou à ne pas en acheter davantage. Les preneurs fermes exercent leur option et rachètent les actions au prix d’offre pour stabiliser le prix dans ce cas, en restituant ces actions au prêteur/émetteur.
Types d’options de chaussures vertes : entières, partielles et inversées
Le nombre d’actions rachetées par le preneur ferme détermine s’il exercera un greenshoe partiel ou un greenshoe complet.
Greenshoe souligne en partie que les souscripteurs ne peuvent racheter qu’une partie des stocks avant que le cours de l’action n’augmente. Un greenshoe complet se produit lorsqu’ils ne peuvent racheter aucune action avant que le cours de l’action n’augmente. Le souscripteur exerce l’option dans sa totalité lorsque cela se produit et achète au prix d’offre. Les options de rachat peuvent être exercées à tout moment au cours des 30 premiers jours suivant l’offre.
Les options de chaussures vertes inversées ont le même impact sur le cours de l’action que les options de chaussures vertes ordinaires, mais le souscripteur est autorisé à acheter les actions sur le marché libre et à les revendre à l’émetteur si le cours de l’action tombe en dessous du prix d’offre.
Quel est le problème avec les pauses ?
Un échec se produit lorsqu’une offre publique se négocie en dessous du prix d’offre, provoquant une opinion publique défavorable à l’égard du titre et de la société qui l’émet. Cette retombée négative peut être justifiée ou non, mais elle peut néanmoins affecter les ventes d’actions.
La sélection Greenshoe est-elle une pratique courante ?
Les options greenshoe sont couramment utilisées dans le trading, en grande partie en raison de la volatilité des prix qui peut accompagner une introduction en bourse. Ils peuvent cartographier efficacement les résultats et les processus. Aujourd’hui, la plupart des introductions en bourse incluent des options de chaussures vertes, dans lesquelles les preneurs fermes ont la possibilité d’acheter des actions supplémentaires, généralement 15 % du total des actions de la société, au prix de l’offre publique. De cette façon, si le prix d’une action introduite en bourse se négocie en dessous du prix d’offre publique, les souscripteurs peuvent en profiter car cela crée une position courte.
Quel est le rôle global du sponsor ?
La principale responsabilité d’un souscripteur est d’évaluer et de peser les risques associés aux différents types de transactions financières. Le souscripteur d’assurance déterminera le risque inhérent à l’entreprise en assurant une personne ou un bien spécifique. Les souscripteurs sont chargés de protéger efficacement les intérêts financiers des entreprises avec lesquelles ils travaillent dans divers secteurs.
Conclusion
Les options de chaussures vertes réduisent le risque lorsqu’une entreprise émet de nouvelles actions lors d’une introduction en bourse. Il donne au souscripteur le droit d’acheter pour couvrir des positions courtes si le cours de l’action baisse sans risquer de devoir acheter l’action si le prix augmente. Cela maintient les cours des actions stables, bénéficiant à la fois aux émetteurs et aux investisseurs. Il s’agit de la seule méthode approuvée par la SEC pour stabiliser les prix des introductions en bourse.
