CalculatriceCliquez pour ouvrir
Souhaitez-vous tirer profit de la négociation d’actions qui font la une des journaux dans l’actualité des fusions et acquisitions ? L’arbitrage des risques pourrait être la voie à suivre.
Également connu sous le nom d’arbitrage de fusion, l’arbitrage de risque est une stratégie de trading spéculative événementielle. Il tente de générer des bénéfices en prenant une position longue sur les actions d’une société cible et en la combinant éventuellement avec une position courte sur les actions d’une société acquéreuse pour créer une couverture.
L’arbitrage de risque est une stratégie commerciale de haut niveau couramment pratiquée par les hedge funds et les experts quantitatifs. Cela peut être fait par des traders individuels, mais il est recommandé aux traders expérimentés en raison du niveau élevé de risque et d’incertitude impliqué dans la stratégie.
À l’aide d’un exemple détaillé, cet article explique le fonctionnement du trading d’arbitrage de risque, son profil risque-récompense, les scénarios possibles d’opportunités d’arbitrage de risque et comment les traders peuvent bénéficier de l’arbitrage de risque.
Leçon principale
- L’arbitrage de risque est une stratégie de trading spéculative événementielle qui tente de générer des bénéfices en prenant une position longue sur les actions d’une société cible.
- L’arbitrage de risque peut également combiner cette position longue avec une position courte sur les actions d’une société acquéreuse pour créer une couverture.
- Le trading d’arbitrage de risque est recommandé aux traders expérimentés en raison du niveau élevé de risque et d’incertitude impliqué dans la stratégie.
Comment fonctionne l’arbitrage des risques
Supposons qu’une société hypothétique, TheTarget, Inc., ait clôturé à 30 $ par action hier soir, puis TheBigAcquirer, Inc. ait fait une offre ouverte pour l’acheter avec une prime de 20 %, soit 36 $ par action. Cette nouvelle se reflète immédiatement dans le cours d’ouverture matinal de TheTarget et ses actions devraient atteindre environ 36 $.
Il existe toujours des risques transactionnels associés aux transactions de fusions et acquisitions (M&A). L’accord peut échouer pour de nombreuses raisons : des contestations juridiques, des problèmes politiques, des développements économiques ou la société cible rejette l’offre (ou reçoit des contre-offres d’autres soumissionnaires). Par conséquent, le prix de TheTarget fluctuera en dessous du prix demandé de 36 $, par exemple à 33 $, 34 $, 35,50 $, etc. Plus il est proche du prix demandé, plus la probabilité de réussite de la transaction est élevée.
Il est également possible que le prix de la transaction soit supérieur au prix demandé de 36 $. Cela peut se produire lorsqu’il y a de nombreux acheteurs intéressés et qu’il existe une forte possibilité que d’autres enchérisseurs fassent une offre plus élevée. Cependant, le prix devrait se stabiliser à un niveau légèrement inférieur à la dernière offre la plus élevée. Continuons donc avec le cas précédent : le prix s’échange en dessous de 36$.
Supposons que le prix de TheTarget commence entre 30 $ et un prix demandé de 36 $. L’arbitragiste du risque a rapidement saisi l’opportunité d’acheter le titre à 33 $. La transaction se clôture à 36 $ une fois tous les processus réglementaires requis terminés dans un délai de trois mois. Le trader a réalisé un bénéfice de 3 $ par action, soit 9,09 %, sur trois mois, soit un bénéfice annuel d’environ 37 %.
La société rachète des actions Hedge
En fait, parallèlement à l’augmentation du prix de la société TheTarget, le cours des actions de la société TheBigAcquirer diminue également souvent. Le principe est que la société acquéreuse supportera les coûts de financement de l’acquisition, paiera les primes et permettra à la société cible d’être intégrée dans l’entité plus grande. En substance, la cible profite aux dépens de l’acquéreur.
Par exemple, si le cours de l’action TheBigAcquirer passe de 50 $ à 48 $ après avoir fait cette offre, un trader pourrait prendre une position courte à 49 $. Elle a bénéficié d’un bénéfice de 1 $ par action, soit 2 % en trois mois – soit environ 8 % de bénéfice annuel.
Le rendement total des transactions d’achat et de vente donnerait (3+1)/(33+49) = 4,87 % sur trois mois, soit un rendement annuel total de 19,51 %.
Autres scénarios de trading pour l’arbitrage des risques
Outre les fusions et acquisitions, d’autres opportunités d’arbitrage de risque existent en cas de cessions, de cessions, d’émission de nouvelles actions (émission de droits ou fractionnement d’actions), de dépôts de bilan, de ventes d’actions ou d’échanges d’actions entre deux sociétés.
Les arbitragistes du risque ont souvent un avantage dans de telles situations car ils fournissent suffisamment de liquidités sur le marché pour négocier les actions concernées. Ils achètent ce que d’autres investisseurs réguliers cherchent à vendre et vice versa. Les arbitragistes du risque expérimentés cherchent souvent à capter une prime dans de telles transactions afin de fournir la liquidité indispensable.
De tels changements ou transactions au niveau de l’entreprise nécessitent suffisamment de temps pour se matérialiser, durant des mois, des trimestres, voire plus d’un an. Cela peut offrir des opportunités aux traders professionnels qui peuvent négocier et réaliser des bénéfices plusieurs fois sur le même titre.
Risques liés au trading d’arbitrage
L’arbitrage des risques offre un potentiel de profit élevé. Cependant, le niveau de risque est également proportionné. Vous trouverez ci-dessous quelques situations à risque pouvant survenir en raison d’activités commerciales et d’autres facteurs.
Difficulté à suivre
Les fusions et acquisitions et autres développements d’entreprise sont difficiles à suivre régulièrement. L’hypothèse d’efficacité du marché est largement appliquée dans le commerce réel et l’impact des nouvelles ou des rumeurs concernant une potentielle fusion et acquisition se reflétera immédiatement dans le cours de l’action. Les traders peuvent finir par prendre des positions à des niveaux de prix défavorables et extrêmes, laissant peu de marge de profit. Les frais de courtage grugent également les bénéfices.
Risques liés aux transactions
Le risque de trading fait référence à la possibilité qu’une transaction échoue. Le risque de trading a de nombreuses conséquences et les arbitragistes du risque doivent l’évaluer de manière réaliste. Cela peut même impliquer de consulter des experts juridiques, ce qui augmentera les coûts.
Si la transaction échoue, le prix reviendra à son niveau initial : 30 $ pour la cible et 50 $ pour l’acquéreur. Le commerçant perdra 3 USD et 1 USD, ce qui entraînera une perte de 4 USD. En pourcentage, (3$+1$)/(33$+49$) = 4,87 % sur trois mois soit une perte annuelle totale de 19,51 %.
Le prix est trop élevé
Ce qui arrive souvent, c’est que l’acheteur/enchérisseur surévalue et que le cours de ses actions chute. Lorsqu’une transaction échoue, le marché encourage l’acquéreur pour avoir évité une mauvaise transaction, et le cours de son action augmente alors, potentiellement encore plus haut que son niveau précédent. Cela peut entraîner des pertes accrues pour les traders qui sont à court d’actions rachetées.
Les cours des actions ont diminué
Un scénario d’échec similaire aurait un impact négatif sur le cours cible de l’action. Son prix peut tomber à un niveau bien inférieur à celui de la période pré-négociation, entraînant ainsi des pertes supplémentaires.
Le calendrier est incertain
Les délais incertains constituent un autre facteur de risque pour les transactions d’entreprise déclenchées par des événements. Le capital commercial est bloqué dans les échanges pendant au moins plusieurs mois, ce qui entraîne des coûts d’opportunité. Certains traders tentent également de réaliser des bénéfices en prenant des positions complexes à l’aide de produits dérivés. Cependant, les produits dérivés ont des dates d’expiration, ce qui peut constituer un défi à long terme pour la confirmation des transactions.
Levier
Les transactions d’arbitrage de risque utilisent souvent un effet de levier, ce qui augmente considérablement les profits et le potentiel de pertes.
Conclusion
Le monde des fusions et acquisitions regorge d’incertitudes, mais pour les traders expérimentés qui savent bien gérer le capital et ont la capacité d’agir rapidement et efficacement sur les développements du monde réel, l’arbitrage des risques peut être une stratégie très rentable.
