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L’idée de taux d’intérêt négatifs semble contre-intuitive, voire carrément folle. Dans un monde où les prêteurs gagnent de l’argent en facturant des intérêts aux clients, pourquoi seraient-ils prêts à payer quelqu’un pour emprunter de l’argent ? Dans ce cas, c’est le prêteur qui supporte le risque de défaut. Curieusement, il arrive parfois que les banques centrales soient à court d’options politiques pour stimuler l’économie de leur pays et se tournent vers la mesure désespérée des taux d’intérêt négatifs.
Leçon principale
- Les taux d’intérêt négatifs constituent un outil de politique monétaire unique et apparemment contre-intuitif.
- Les banques centrales imposent des taux d’intérêt négatifs lorsqu’elles craignent que leurs économies ne sombrent dans une spirale déflationniste sans dépenses, sans prix, sans profits et sans croissance.
- Les espèces déposées à la banque offrent des frais de stockage plutôt que la possibilité de gagner des revenus d’intérêts lorsque les taux d’intérêt sont négatifs.
- L’idée des taux d’intérêt négatifs est d’encourager les prêts et les dépenses, plutôt que l’épargne et la thésaurisation.
- Plusieurs banques centrales européennes et asiatiques ont imposé des taux d’intérêt négatifs aux banques commerciales.
Que sont les taux d’intérêt négatifs ?
Le taux d’intérêt est le coût de l’emprunt. Les institutions financières facturent des intérêts aux emprunteurs lorsqu’ils prêtent de l’argent. Ainsi, contracter un prêt automobile, une hypothèque, une marge de crédit, un prêt étudiant, une carte de crédit ou toute autre dette signifie que vous devrez payer des intérêts. Cela signifie qu’un taux d’intérêt annuel de 2 % sur un prêt de 100 $ signifie que l’emprunteur doit rembourser le montant initial du prêt plus 2 $ après un an. Les banques et les banques centrales facturent également des intérêts lorsqu’elles prêtent de l’argent à d’autres organisations.
Il existe des cas où les taux d’intérêt descendent en dessous de 0 %. C’est ce qu’on appelle des taux d’intérêt négatifs. Cela se produit pendant les périodes de déflation. En période de déflation, la valeur de la monnaie d’un pays augmente à mesure que les prix baissent.
Lorsque cela se produit, les banques centrales pourraient être amenées à fixer des taux d’intérêt négatifs. Cela signifie que l’emprunteur peut être crédité d’intérêts au lieu de devoir payer des intérêts. Par exemple, un taux d’intérêt de -2 % signifie que la banque dans l’exemple ci-dessus paie à l’emprunteur 2 $ après un an d’utilisation d’un prêt de 100 $, au lieu de l’inverse.
Les taux d’intérêt négatifs en pratique
Les taux d’intérêt négatifs constituent un outil de politique monétaire unique. Ils sont également assez nouveaux :
- La banque centrale suédoise a été la première à les mettre en œuvre en juillet 2009, lorsque la Riksbank a abaissé les taux des dépôts au jour le jour à -0,25 %.
- La Banque centrale européenne (BCE) a emboîté le pas en juin 2014, abaissant son taux d’intérêt sur les dépôts à -0,1 %.
- D’autres pays européens et le Japon ont également choisi d’introduire des taux d’intérêt négatifs, ce qui a donné lieu à une dette publique d’une valeur de 9 500 milliards de dollars produisant des rendements négatifs en 2017.
Mais pourquoi ont-ils pris cette mesure drastique ? Les responsables de la politique monétaire craignent que l’Europe risque de sombrer dans une spirale déflationniste. En période de difficultés économiques, les particuliers et les entreprises ont tendance à conserver leurs liquidités en attendant que l’économie s’améliore.
Cette spirale déflationniste peut continuellement affaiblir l’économie, car le manque de dépenses entraîne de nouvelles pertes d’emplois, une réduction des bénéfices et une chute des prix. Tout cela renforce les craintes des gens, les incitant encore plus à thésauriser leur argent. À mesure que les dépenses ralentissent encore davantage, les prix baissent à nouveau, ce qui incite encore plus les gens à attendre alors que les prix continuent de baisser. Et ainsi de suite.
C’est exactement la spirale déflationniste que la Banque centrale européenne veut éviter avec des taux d’intérêt négatifs, qui affectent non seulement les banques qui empruntent auprès de la BCE, mais également les dépôts bancaires.
La théorie derrière les taux d’intérêt négatifs
Les espèces déposées dans les banques entraînent des frais de stockage lorsque les taux d’intérêt tombent à des niveaux négatifs. Ainsi, les déposants ne gagnent aucun revenu d’intérêt lorsqu’ils épargnent de l’argent mais doivent payer pour le faire. En imposant aux banques européennes des frais pour stocker leurs réserves auprès de la banque centrale, les titulaires de contrats espèrent encourager les banques à prêter davantage.
En théorie, les banques préfèrent prêter de l’argent aux emprunteurs et gagner au moins quelques intérêts plutôt que d’être obligées de conserver leur argent à la banque centrale. De plus, les taux d’intérêt négatifs appliqués par les banques centrales peuvent être transférés vers les comptes de dépôt et les prêts. Cela signifie que les détenteurs de dépôts seront également facturés pour déposer de l’argent dans leur banque locale, tandis que certains emprunteurs bénéficient du privilège de gagner de l’argent réel en empruntant de l’argent.
Une autre raison principale pour laquelle la BCE est passée à des taux d’intérêt négatifs était la baisse de la valeur de l’euro. Des rendements faibles ou négatifs sur la dette européenne pourraient dissuader les investisseurs étrangers, affaiblissant ainsi la demande pour l’euro. Même si cela réduit l’offre de capital financier, le problème de l’Europe n’est pas celui de l’offre mais celui de la demande. Un euro plus faible est susceptible de stimuler la demande d’exportation et, espérons-le, d’encourager les entreprises à se développer.
Informations rapides
Même si la Réserve fédérale américaine n’a jamais imposé de taux d’intérêt négatifs, elle s’est rapprochée de taux d’intérêt proches de zéro. Le 15 mars 2020, l’agence a réduit son taux d’intérêt de référence dans une fourchette de 0 % à 0,25 %.
Risque de taux d’intérêt négatif
Les taux d’intérêt négatifs contribueront à stimuler l’activité économique et à prévenir l’inflation. Cependant, certains décideurs politiques restent prudents lorsqu’ils les utilisent, car certains moyens peuvent avoir l’effet inverse.
Pensez à ce qui arrive à certains actifs tels que les hypothèques. Ces prêts sont contractuellement liés aux taux d’intérêt en vigueur, ce qui signifie que des taux d’intérêt négatifs pourraient réduire les marges bénéficiaires au point que les banques prêtent moins.
Rien n’empêche non plus les déposants de retirer et de mettre de l’argent liquide dans leurs matelas, car épargner et stocker de l’argent dans les banques a un coût. Alors que la menace initiale serait une ruée sur les banques, un retrait de liquidités du système bancaire pourrait entraîner une hausse des taux d’intérêt – exactement le contraire de ce que sont censés produire des taux d’intérêt négatifs.
Pourquoi des taux d’intérêt négatifs seraient-ils mis en place ?
Les taux d’intérêt négatifs peuvent être utilisés lorsque les prix commencent à baisser à mesure que la valeur de la monnaie d’un pays augmente. Dans une telle situation, les banques centrales peuvent recourir à des taux d’intérêt négatifs. Le but des taux d’intérêt négatifs est de lutter contre la déflation, d’empêcher les gens d’accumuler des liquidités et d’encourager les institutions financières à prêter.
À qui profitent les taux d’intérêt négatifs ?
Lorsque les taux d’intérêt sont négatifs, les prêteurs paient les emprunteurs pour qu’ils détiennent la dette. Cela signifie qu’une personne recevra des intérêts pour la détention d’un prêt, comme une hypothèque ou un prêt personnel. Ainsi, la banque perd tandis que l’emprunteur en profite. En revanche, les épargnants en souffriront. C’est parce que cela leur coûte de l’argent de stocker de l’argent liquide à la banque. Cela signifie qu’ils ne gagnent aucun intérêt sur leurs dépôts. Au lieu de cela, ils paient des intérêts bancaires pour conserver leur épargne.
Les États-Unis sont-ils déjà tombés en territoire de taux d’intérêt négatifs ?
La Réserve fédérale américaine n’a jamais eu recours à des taux d’intérêt négatifs, mais elle s’en est approchée. La Fed a abaissé ses taux d’intérêt dans une fourchette de 0 % à 0,25 % en mars 2020 en réponse à la pandémie de COVID-19.
Conclusion
Même si les taux d’intérêt négatifs peuvent paraître paradoxaux, cette claire intuition n’a pas empêché certaines banques centrales européennes et asiatiques de les adopter lorsqu’elles estiment qu’il s’agit d’une mesure nécessaire à l’amélioration de leur économie.
Lorsque le taux d’inflation de la zone euro est tombé à un niveau déflationniste de -0,5 % en mars 2015, les décideurs européens ont promis de faire tout ce qui était nécessaire pour éviter une spirale déflationniste. Pourtant, alors même que l’Europe entre sur le territoire d’une monnaie non réglementée, de nombreux analystes ont averti qu’une politique de taux d’intérêt négatifs pourrait avoir de graves conséquences inattendues.
