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La trésorerie est l’élément vital d’une entreprise. Si cette bouée de sauvetage se détériore, la capacité de l’entreprise à financer ses opérations, à réinvestir et à répondre aux besoins en capital et en liquidités est également affectée. Comprendre la situation des flux de trésorerie d’une entreprise est essentiel pour prendre des décisions d’investissement. Un bon moyen d’évaluer les perspectives de trésorerie d’une entreprise est d’examiner sa gestion du fonds de roulement (WCM).
Leçon principale
- Le fonds de roulement est la trésorerie quotidienne dont une entreprise a besoin pour gérer ses activités. C’est la différence entre l’actif courant d’une entreprise et son passif courant.
- Le fonds de roulement d’une entreprise fournit une indication de sa situation financière et de ses liquidités à court terme.
- Tous les secteurs fonctionnent différemment et ont donc des besoins en fonds de roulement différents, comme c’est le cas du commerce de détail et de la fabrication.
- L’évaluation de la gestion de la chaîne d’approvisionnement d’une entreprise, de la rotation des stocks et des jours de vente (DSO) peut fournir une indication des pratiques de gestion du fonds de roulement de l’entreprise.
- Plus le fonds de roulement d’une entreprise est élevé, moins elle aura besoin d’emprunter de l’argent pour financer ses opérations.
Qu’est-ce que le fonds de roulement ?
Le fonds de roulement fait référence au montant d’argent dont une entreprise a besoin pour ses opérations quotidiennes, ou plus précisément pour financer la conversion des matières premières en produits finis que l’entreprise vend contre paiement. C’est la différence entre l’actif courant et le passif courant d’une entreprise, qui indique la santé financière et la liquidité à court terme de l’entreprise.
Parmi les éléments les plus importants du fonds de roulement figurent les niveaux de stocks, les comptes débiteurs et les comptes créditeurs. Les analystes examinent ces éléments à la recherche de signes de performance et de solidité financière d’une entreprise.
Prenons un cas simple : une petite entreprise de sauce à spaghetti utilise 100 $ pour augmenter son stock de tomates, d’oignons, d’ail, d’épices, etc. Une semaine plus tard, l’entreprise rassemble les ingrédients dans une sauce et l’expédie. Une semaine plus tard, le chèque arrivera du client. Ces 100 $, détenus pendant deux semaines, constituent le fonds de roulement de l’entreprise.
Plus vite une entreprise vend de la sauce à spaghetti, plus vite elle pourra acheter de nouveaux ingrédients, qui seront transformés en davantage de sauce et vendus avec profit. Si les matières premières restent en stock pendant un mois, les liquidités de l’entreprise seront épuisées et ne pourront pas être utilisées pour développer son activité. Pire encore, l’entreprise peut manquer de liquidités lorsqu’elle doit payer ses factures et réaliser des investissements. Le fonds de roulement est également bloqué lorsque les clients ne paient pas leurs factures à temps ou que les fournisseurs sont payés trop rapidement ou pas assez rapidement.
Mieux une entreprise gère son fonds de roulement, moins elle aura besoin d’emprunter. Même les entreprises disposant d’excédents de trésorerie doivent gérer leur fonds de roulement pour garantir que ces excédents sont investis de manière à générer des rendements appropriés pour les investisseurs.
Toutes les entreprises ne sont pas identiques
Certaines entreprises sont intrinsèquement mieux positionnées que d’autres. Par exemple, les compagnies d’assurance reçoivent le paiement des primes avant que tout paiement ne doive être effectué ; Cependant, les compagnies d’assurance connaissent des sorties de fonds imprévisibles en cas de sinistre.
Normalement, un grand détaillant comme Walmart (WMT) n’a pas à se soucier beaucoup des comptes clients : les clients paient leurs marchandises sur place. L’inventaire est le plus gros problème pour les détaillants ; Par conséquent, ils doivent effectuer des prévisions de stocks strictes ou risquer de faire faillite dans un court laps de temps.
Le calendrier et la composition des paiements peuvent entraîner de graves complications. Par exemple, les entreprises manufacturières doivent engager des coûts initiaux importants pour les matériaux et la main-d’œuvre avant de recevoir le paiement. La plupart du temps, ils mangent plus d’argent qu’ils n’en gagnent.
Avis sur l’entreprise
Les investisseurs doivent donner la priorité aux entreprises qui se concentrent sur la gestion de la chaîne d’approvisionnement afin de garantir que les conditions commerciales sont optimisées. Les jours de ventes exceptionnelles, ou DSO en abrégé, sont un bon indicateur des pratiques de gestion du fonds de roulement. Le DSO fournit une indication approximative du nombre de jours nécessaires à une entreprise pour collecter de l’argent après une vente. Voici la formule simple :
L’augmentation du DSO est un signe de difficulté car elle montre que l’entreprise met plus de temps à recouvrer ses paiements. Cela suggère que l’entreprise ne disposera pas de suffisamment de liquidités pour financer ses obligations à court terme en raison de l’allongement du cycle de trésorerie. La hausse du DSO est encore plus inquiétante, en particulier pour les entreprises qui sont déjà à court de liquidités.
Le taux de rotation des stocks constitue un autre bon outil pour évaluer l’efficacité du WCM. Le ratio de stock montre à quelle vitesse et à quelle fréquence les entreprises peuvent retirer tous leurs produits des étagères. Le ratio d’inventaire ressemble à ceci :
D’une manière générale, un taux de rotation des stocks élevé est bon pour les affaires. Les produits posés sur les étagères ne rapportent pas d’argent. Il est vrai qu’une augmentation de ce ratio pourrait être un signe positif, indiquant que la direction s’attend à une augmentation des ventes et constitue donc un stock à l’avance.
Pour les investisseurs, le taux de rotation des stocks d’une entreprise est mieux démontré par ses concurrents. Par exemple, dans un secteur donné, il est normal qu’une entreprise vende et réapprovisionne six fois par an ; une entreprise atteignant un taux de rotation de 4 est une entreprise inefficace.
Informations rapides
Les entreprises de technologie logicielle ont de faibles besoins en fonds de roulement car elles ne vendent aucun produit physique et ont donc très peu de frais généraux en matière de stocks.
Des entreprises comme le géant de l’informatique Dell ont compris très tôt que le meilleur moyen d’augmenter la valeur actionnariale était d’améliorer la gestion du fonds de roulement. Le système de gestion de la chaîne d’approvisionnement de classe mondiale de l’entreprise garantit que le DSO reste faible. L’amélioration de la rotation des stocks a augmenté les flux de trésorerie, éliminant le risque de liquidité, laissant à Dell davantage de liquidités dans son bilan à distribuer aux actionnaires ou à financer ses plans de croissance.
Les capacités exceptionnelles de gestion du fonds de roulement de Dell dépassaient certainement les capacités de gestion du fonds de roulement des hauts dirigeants qui ne s’inquiétaient pas suffisamment de la situation réelle de WCM. Certains PDG considèrent fréquemment l’emprunt et la levée de capitaux propres comme le seul moyen d’augmenter les flux de trésorerie. D’autres fois, confrontées à une crise de trésorerie, au lieu d’établir des niveaux de rotation des stocks et de réduire le DSO, ces équipes de direction cherchent à réduire les coûts et à procéder à une restructuration effrénée, ce qui peut ultérieurement aggraver le problème.
Conclusion
L’argent liquide est roi ; surtout dans les moments où la collecte de fonds peut être difficile. Le laisser filer est une erreur que les investisseurs ne devraient pas pardonner. L’analyse du fonds de roulement d’une entreprise peut donner un aperçu de la manière dont l’entreprise gère ses liquidités et si elle dispose des liquidités disponibles pour croître et contribuer à la valeur actionnariale.
