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Lorsque le marché commence à fluctuer énormément, les investisseurs recherchent souvent la sécurité, car la volatilité suscite la peur parmi les acteurs du marché. Mais pas de panique ! Un collier de protection est une stratégie d’options qui peut fournir une protection contre les baisses à court terme, offrant un moyen rentable de vous protéger contre les pertes et vous permettant de gagner de l’argent lorsque le marché se redresse. Nous examinons ici le mécanisme qui initie cette stratégie de couverture.
Leçon principale
- Un collier est une stratégie d’options mise en œuvre pour se protéger contre des pertes importantes mais également pour limiter les bénéfices.
- La stratégie du collier de protection comprend deux stratégies appelées options de vente protectrices et appels couverts.
- Puisque vous vendez une option pour financer une autre option, le coût total de mise en œuvre de cette stratégie peut être assez faible.
Stratégie de collier de protection
Le collier de protection comprend :
- position d’achat d’actions de base
- Une option de vente est achetée pour couvrir le risque de baisse du prix d’une action
- une option d’achat écrite sur le titre pour financer l’achat.
Une autre façon de considérer un collier de protection est de combiner un appel couvert et une position de vente longue.
Les options de vente et d’achat sont généralement des options hors du cours (OTM) et doivent avoir la même date d’expiration. La combinaison des options de vente à long terme et des options d’achat à court terme forme un « collier » pour l’action sous-jacente déterminé par les prix d’exercice des options de vente et d’achat. L’aspect « protecteur » de cette stratégie vient du fait que la position courte offre une protection à la baisse du titre jusqu’à l’expiration de l’option de vente.
Étant donné que l’objectif fondamental du tunnel est de se protéger contre le risque de baisse, il va de soi que le prix d’exercice de l’option d’achat doit être supérieur au prix d’exercice de l’option de vente achetée. Par conséquent, si une action se négocie à 50 $, une option d’achat peut être vendue avec un prix d’exercice de 52,50 $, et une option de vente achetée avec un prix d’exercice de 47,50 $. Le prix d’exercice d’achat de 52,50 $ fournit un plafond aux bénéfices de l’action, car elle peut être rappelée lorsqu’elle se négocie au-dessus du prix d’exercice. De même, le prix d’exercice de l’option de vente de 47,50 $ fournit un prix plancher pour l’action car il offre une protection lorsque le prix tombe en dessous de ce niveau.
Quand utiliser un collier de protection
Les colliers de protection sont souvent mis en place lorsque les investisseurs ont besoin d’une protection contre les baisses à court et moyen terme, mais à moindre coût. Étant donné que l’achat d’options de vente protectrices peut être une proposition coûteuse, la rédaction d’un appel OTM peut compenser considérablement le coût de l’option de vente. En fait, il est possible de construire un collier de protection pour la plupart des actions qui est « à coût nul » (également appelé « collier à coût nul ») ou qui crée en fait un crédit net pour l’investisseur.
Le principal inconvénient de cette stratégie est que l’investisseur abandonne les actions en hausse en échange d’une protection contre la baisse. Le collier de protection fonctionne à merveille si le prix de l’action baisse, mais n’est pas très efficace si l’action monte et est « rappelée », car tout gain supplémentaire au-delà du prix d’exercice du call sera perdu.
Par conséquent, dans l’exemple précédent, où un appel couvert était écrit à 52,50 $ sur une action qui se négociait à 50 $, si l’action remontait ensuite à 55 $, l’investisseur qui a écrit l’achat devrait abandonner l’action à 52,50 $, renonçant ainsi à un bénéfice supplémentaire de 2,50 $. Si l’action atteint 65 $ avant l’expiration de l’option d’achat, le vendeur de l’option d’achat renoncera à un bénéfice supplémentaire de 12,50 $ (soit 65 $ moins 52,50 $), etc.
Les colliers de garde sont particulièrement utiles lorsque le marché dans son ensemble ou des actions spécifiques montrent des signes de repli après un rallye important. Ils doivent être utilisés avec prudence dans un marché haussier fort, car la probabilité que les actions soient rachetées (et limitant ainsi l’appréciation du prix d’une action ou d’un portefeuille particulier) peut être assez élevée.
Construire un collier de protection
Apprenons comment construire une couverture à l’aide d’un exemple historique d’options sur Apple, Inc. (AAPL), dont les actions ont clôturé à 176,55 $ le 12 avril 2024. Supposons que vous déteniez 100 actions Apple que vous avez achetées pour 90 $ et que le cours de l’action ait augmenté de 97 % par rapport à votre prix d’achat. Vous souhaitez appliquer un collier pour protéger vos bénéfices sans vendre immédiatement vos actions.
Vous commencez par passer un appel couvert sur votre emplacement Apple. Par exemple, disons que l’option d’achat de 185 $ de juin 2024 se négocie à 3,65 $/3,75 $, vous rédigez donc un contrat (avec 100 actions d’AAPL comme sous-jacent) qui génère un revenu de primes de 365 $ (moins les commissions). Dans le même temps, vous achetez également une option de vente de 170 $ de juin, qui se négocie à 4,35 $/4,50 $, ce qui vous coûte 450 $ (plus commission). Le collier a donc un coût net, hors commission, de 85 $.
Analyse de scénario
Voici comment la stratégie se déroulerait dans chacun de ces trois scénarios :
Scénario 1 – Apple se négocie au-dessus de 185 $ (disons 187 $) juste avant l’expiration des options le 21 juin.
Dans ce cas, le call de 185 $ se négocierait à un prix d’au moins 2 $, tandis que le put de 170 $ se négocierait à un prix proche de zéro. Bien que vous puissiez facilement finir par vendre à découvert la position courte (rappelez-vous, vous avez reçu 3,65 $ de revenus de primes), supposons que ce n’est pas le cas et que vous êtes à l’aise avec le fait que vos actions Apple soient couvertes à 185 $.
Vos avantages globaux seront :
((185 $ – 90 $) – 0,85 $ coût net du collier) x 100 = 9 415 $
Rappelez-vous ce que nous avons dit plus tôt à propos des colliers retournés dans les actions. Si vous n’aviez pas déployé le collier, votre profit sur la position Apple serait de :
(187 $ – 90 $) x 100 = 9 700 $
En exerçant l’action, vous devez débourser 285 $ ou 2,85 $ par action en bénéfice supplémentaire (soit une différence de 2 $ entre 187 $ et 185 $ et un coût de l’action de 0,85 $).
Scénario 2 – Apple se négocie en dessous de 170 $ (disons 165 $) bien avant l’expiration des options le 21 juin.
Dans ce cas, l’option d’achat de 185 $ se négocierait à un niveau proche de zéro, tandis que l’option de vente de 170 $ vaudrait au moins 5 $. Vous exercez ensuite votre droit de vendre vos actions Apple pour 165 $, auquel cas votre bénéfice total serait :
((170 $ – 90 $) – 0,85 $ coût net du collier) x 100 = 7 915 $
Si vous n’aviez pas d’actions, votre gain sur les actions Apple ne serait que de 7 500 $ (c’est-à-dire la différence entre le prix actuel de 165 $ et le coût initial de 90 $ x 100 actions). Par conséquent, le collier vous a rapporté 415 $ supplémentaires en offrant une protection contre les baisses pour vos avoirs AAPL.
Scénario 3 – Apple se négocie entre 170 $ et 185 $ (disons 177 $) bien avant l’expiration des options le 21 juin.
Dans ce cas, l’appel de 185 $ et le put de 170 $ se négocieraient tous deux proches de zéro, et votre seul coût serait les 85 $ encourus lors de l’exercice du collier.
Le bénéfice nominal (non réalisé) de votre participation Apple serait alors
8 700 $ (177 $ – 90 $) moins le prix de 85 $ du collier, soit 8 615 $
Avantages fiscaux du collier
Un collier peut être un moyen efficace de protéger la valeur de votre investissement à un coût net potentiellement nul pour vous. Cependant, il présente également un certain nombre d’autres fonctionnalités qui peuvent vous aider (ou aider vos héritiers) à économiser de l’argent sur les impôts.
Par exemple, que se passe-t-il si vous possédez une action dont le prix a considérablement augmenté depuis que vous l’avez achetée ? Peut-être pensez-vous qu’il a un plus grand potentiel de hausse, mais vous craignez que le reste du marché ne le fasse baisser.
Une option consiste à vendre des actions et à les racheter lorsque le marché se stabilise. Vous pouvez même l’acheter à un prix inférieur à la valeur marchande actuelle et empocher quelques dollars supplémentaires. Le problème est que si vous vendez, vous devrez payer un impôt sur les plus-values sur vos bénéfices.
En utilisant une stratégie boursière, vous pourrez vous protéger contre les baisses de marché sans déclencher d’événement imposable. Bien entendu, si vous êtes obligé de vendre vos actions au détenteur du call ou si vous décidez de vendre au détenteur du put, vous devrez payer des impôts sur les bénéfices.
Vous pouvez également aider vos bénéficiaires. Tant que vous ne vendez pas vos actions, ils pourront profiter de la base lorsqu’ils hériteront des actions de votre part.
Qu’est-ce qu’un collier de protection en investissement ?
En investissement boursier, un collier de protection est une stratégie d’options qui permet aux investisseurs de couvrir des positions longues. En bref, un investisseur achète une option de vente qui lui permet de vendre à un prix élevé si le cours de l’action baisse et vend une option d’achat qui doit être payée si le cours de l’action augmente. Cette combinaison d’options permet aux investisseurs de limiter les pertes sans avoir à vendre d’actions.
Quels sont les avantages fiscaux des stratégies d’options ?
En plus de protéger leurs bénéfices, les traders utilisent souvent des stratégies d’options pour éviter les événements imposables qui entraînent des impôts sur les plus-values. Par exemple, l’achat d’options de vente dans le cadre d’une stratégie de collier de protection permet aux traders de protéger leurs bénéfices et de se couvrir contre les baisses du marché ; cependant, ils ne sont imposables que si l’actif sous-jacent est effectivement vendu.
Devez-vous payer des impôts sur les transactions d’options ?
Correct. Tout comme pour les autres transactions boursières, les investisseurs doivent payer des impôts sur les bénéfices générés par les opérations sur options. Son imposition comme plus-value à court ou à long terme dépendra du contrat, de sa maturité, de son calcul et de l’expiration ou de l’exercice de l’option.
Conclusion
Un collier de protection peut être une bonne stratégie pour obtenir une protection contre les baisses de manière plus rentable que le simple achat d’une option de vente protectrice. Ceci est réalisé en écrivant des appels OTM contre les titres en actions et en utilisant la prime reçue pour acheter des options de vente OTM. Le compromis est que le coût total de la couverture du risque de baisse est moins cher mais le potentiel de hausse est limité.
