CalculatriceCliquez pour ouvrir
Les entreprises qui font des affaires à l’international risquent de subir des pertes en raison des changements imprévisibles de la valeur de leur monnaie nationale par rapport à la valeur des entreprises avec lesquelles elles traitent à l’étranger. Une stratégie importante pour réduire le risque du marché des changes consiste à couvrir le risque du marché des changes.
La couverture des risques du marché monétaire s’appuie sur les marchés financiers pour des instruments à court terme très liquides tels que les bons du Trésor, les hypothèques bancaires et les billets de trésorerie.
D’autres voies peuvent s’avérer plus efficaces pour les grandes entreprises et organisations. Pour les investisseurs particuliers et les petites entreprises, la couverture des risques du marché monétaire peut être un moyen plus simple de se protéger contre les fluctuations des devises.
Leçon principale
- La couverture du risque de change est une alternative aux autres méthodes d’atténuation du risque de change, telles que les contrats à terme et les contrats d’options.
- La couverture du marché des changes est souvent utilisée par les petites entreprises et même par les particuliers qui négocient des sommes d’argent inférieures à celles des grandes entreprises et institutions.
- Cette stratégie suit les mêmes principes que la méthode du taux de change à terme mais avec quelques améliorations.
Comprendre les couvertures du marché des changes
Connaître les bases des taux de change à terme est essentiel pour comprendre les complexités de la couverture sur les marchés des changes.
Le taux de change à terme est le taux de change au comptant (ou taux de référence) ajusté des écarts de taux d’intérêt. Le principe de parité couverte des taux d’intérêt stipule que les taux de change à terme doivent prendre en compte les différentiels de taux d’intérêt entre les pays sous-jacents de la paire de devises, sinon des opportunités d’arbitrage existeront.
Comment fonctionnent les taux de change à terme
Par exemple, supposons que les banques américaines offrent un taux d’intérêt de 1,5 % sur un an sur les dépôts en dollars américains (USD) et que les banques canadiennes offrent un taux d’intérêt de 2,5 % sur les dépôts en dollars canadiens (CAD). Les investisseurs américains voudront peut-être convertir leur argent en dollars canadiens et le placer dans des dépôts en dollars canadiens à plus haut rendement.
Cependant, cela les expose au risque de change. S’ils couvrent ce risque de change sur le marché à terme en achetant des dollars américains à un an, la parité des taux d’intérêt couverts signifie que le coût de couverture de ce risque sera égal à l’écart de taux d’intérêt de 1 % entre les États-Unis et le Canada.
Nous pouvons pousser cet exemple un peu plus loin pour calculer le taux à terme sur un an pour cette paire de devises. Si le taux de change actuel (taux au comptant) est de 1 $ US = 1,10 $ CA, alors, sur la base de la parité des taux d’intérêt couverts, 1 $ US mis en dépôt à 1,5 % équivaudra à 1,10 $ CA à 2,5 % après un an. Il s’affichera donc comme suit :
1 USD (1 + 0,015) = 1,10 USD (1 + 0,025) ou 1,015 USD = 1,1275 USD
Et donc le taux d’intérêt sur un an est :
1 dollar américain = 1,1275 $CAN 1,015 = 1,110837 $CAN
Notez que les devises avec des taux d’intérêt plus bas se négocient toujours à un prix plus élevé que les devises avec des taux d’intérêt plus élevés.
Dans ce cas, le dollar américain (la monnaie avec le taux d’intérêt le plus bas) se négocie avec une prime à terme par rapport au dollar canadien (la monnaie avec le taux d’intérêt le plus élevé), ce qui signifie que chaque dollar américain rapportera plus de dollars canadiens (1,110837 pour être exact) dans un an, par rapport au taux au comptant de 1,10.
La couverture du marché des changes fonctionne de la même manière, mais avec quelques ajustements.
Pourquoi devriez-vous recourir à la couverture du risque de marché des changes ?
La couverture du marché des changes est efficace pour réduire le risque de transaction. Le prix indiqué dans le contrat est indiqué en devise étrangère. Les délais entre la signature d’un contrat et la livraison des marchandises à un client étranger, ou la réception des marchandises d’un vendeur étranger, créent un risque transactionnel.
La couverture du risque de marché des changes nécessite les étapes suivantes :
- Emprunter des devises étrangères pour un montant équivalent à la valeur actuelle de la créance. Pourquoi la valeur actuelle ? Parce que le prêt en devise étrangère majoré des intérêts doit être égal au montant à recevoir.
- Convertissez les devises étrangères en monnaie locale au taux de change au comptant.
- Placez la monnaie locale en dépôt aux taux d’intérêt en vigueur.
- Lorsqu’il existe des créances en devises, le prêt en devises sera remboursé majoré des intérêts.
De même, si des paiements en devises doivent être effectués à une date précise, les mesures suivantes doivent être prises pour couvrir le risque de change via le marché monétaire :
- Emprunter en monnaie locale pour un montant égal à la valeur actuelle du paiement.
- Convertissez la monnaie locale en devise étrangère au taux de change au comptant.
- Placez ce montant en devise étrangère en dépôt.
- Lorsque le dépôt en devises arrive à échéance, effectuez le paiement.
Une entreprise engagée dans des opérations de couverture sur le marché des devises peut disposer de liquidités disponibles à acheter au lieu d’emprunter la monnaie locale. Cependant, la couverture du risque du marché monétaire prend en compte les coûts d’opportunité associés à l’emprunt d’argent. Cela permet une comparaison comparable avec les taux à terme, qui, comme indiqué, sont basés sur les différentiels de taux d’intérêt.
Un exemple de couverture du marché des changes
Exemple 1 : Prenons l’exemple d’une petite entreprise canadienne qui exporte des marchandises vers un client américain et qui s’attend à recevoir 50 000 $ en un an. Les dirigeants canadiens considèrent que le taux de change actuel de 1,00 $ = 1,10 $ canadien est favorable et souhaitent maintenir ce taux parce qu’ils pensent que le dollar canadien pourrait s’apprécier au cours de la prochaine année, ce qui entraînerait une diminution des recettes d’exportation lorsqu’elles seraient versées un an plus tard.
L’entreprise canadienne peut emprunter des dollars américains à un taux d’intérêt de 1,75 % pendant un an et peut recevoir 2,5 % par an sur les dépôts en dollars canadiens.
Du point de vue de l’entreprise canadienne, la monnaie nationale est le dollar canadien et la monnaie étrangère est le dollar américain. C’est ainsi que s’établit la couverture du marché des changes.
Notez que le même résultat peut être obtenu si l’entreprise utilise des taux à terme. Comme indiqué dans la section précédente, le taux de change à terme sera calculé comme suit :
1 dollar américain (1 + 0,0175) = 1,10 dollar canadien (1 + 0,025) ; ou 1,0175 USD = 1,1275 CAD ; ou 1 dollar américain = 1,108108 dollars canadiens
Pourquoi l’entreprise canadienne a-t-elle eu recours à la couverture du marché monétaire plutôt qu’aux contrats à terme ? Il se peut que l’entreprise soit trop petite pour recevoir la facilité de change à terme du banquier. Ou bien, peut-être n’a-t-elle pas obtenu un taux à terme compétitif et a-t-elle plutôt décidé de constituer une couverture du marché monétaire.
Exemple 2 : Disons que vous vivez aux États-Unis et que vous avez l’intention d’emmener votre famille en vacances de six mois en Europe. Vous estimez que les vacances coûteront environ 10 000 EUR et prévoyez de payer la facture avec une prime de performance que vous espérez recevoir dans six mois.
Le taux spot de l’EUR est actuellement de 1,35, mais vous craignez que l’euro puisse atteindre 1,40 par USD, voire plus, dans six mois, ce qui augmenterait le coût de vos vacances d’environ 500 USD, soit 4 %.
Par conséquent, vous décidez de constituer une couverture du marché des changes, ce qui signifie que vous pouvez emprunter des dollars américains (votre monnaie locale) pendant six mois à un taux d’intérêt annuel de 1,75 % et recevoir un taux d’intérêt annuel de 1,00 % sur un dépôt en EUR à six mois. Voici à quoi cela ressemble :
- Empruntez en dollars américains un montant équivalent à la valeur actuelle du paiement, soit 9 950,25 EUR (soit 10 000 EUR / (1 + (0,01/2)). Notez que nous divisons 1 % par 2 pour refléter six mois ou six mois, qui est la durée du prêt. Avec un taux au comptant de 1,35, cela équivaut à un montant de prêt de 13 432,84 USD.
- Convertissez ce montant en USD en euros au taux spot de 1,35, ce qui à partir de l’étape 1 est de 9 950,25 EUR.
- Dépôt de 9 950,25 EUR avec un intérêt annuel de 1% pendant six mois. Cela rapportera exactement 10 000 EUR lorsque le dépôt arrivera à échéance dans six mois, juste à temps pour vos vacances.
- Le montant total payable sur le prêt en dollars américains, intérêts compris (taux d’intérêt annuel de 1,75 % pendant six mois) est de 13 550,37 $ après six mois.
Il ne vous reste plus qu’à espérer obtenir une prime de performance d’au moins ce montant pour rembourser le prêt.
En utilisant la couverture du marché monétaire, vous bloquez effectivement le taux à terme à 6 mois de 1,355037 (soit 13 550,37 USD / 10 000 EUR). Notez que vous pouvez obtenir le même résultat si vous utilisez le change à terme, qui sera calculé comme suit :
1 EUR (1 + (0,01/2)) = 1,35 USD (1 + (0,0175/2)) ou 1,005 EUR = 1,3618125 USD ou 1 EUR = 1,355037 USD.
Application de couverture du marché des changes
La couverture du marché des changes peut être utilisée efficacement pour les devises pour lesquelles des contrats à terme ne sont pas disponibles, telles que les devises exotiques ou les devises peu négociées.
Cette technique de couverture convient également à une petite entreprise qui n’a pas accès au marché à terme des devises, comme indiqué précédemment.
La couverture du marché des changes est particulièrement efficace pour les petits montants de capital lorsque quelqu’un a besoin d’une couverture de change mais n’est pas disposé à utiliser des contrats à terme ou des options sur devises.
Avantages et inconvénients de la couverture des risques du marché monétaire
Une couverture du marché des changes, comme un contrat à terme, fixe le taux de change d’une transaction future. Cela peut être bon ou mauvais, selon les fluctuations des devises jusqu’à la date de la transaction.
Par exemple, dans l’exemple précédent de fixation du taux de l’euro, vous vous sentiriez plus intelligent si l’euro s’échangeait à 1,40 pendant la période des vacances (parce que vous avez bloqué un taux de 1,3550), mais pire encore s’il tombait à 1,30.
La couverture du marché des changes peut être personnalisée selon des montants et des dates précis. Bien que ce niveau de personnalisation soit également disponible pour les contrats à terme sur devises, tout le monde n’a pas facilement accès à ce marché à terme.
La couverture sur les marchés des changes est plus complexe que les contrats de change à terme classiques car il s’agit d’une décomposition par étapes du contrat de change à terme. Il peut convenir à la couverture de transactions peu fréquentes ou ponctuelles, mais comme il implique plusieurs étapes distinctes, il n’est pas pratique pour les transactions fréquentes.
Il peut y avoir des limites logistiques à la mise en œuvre d’une couverture du marché des changes. Par exemple, organiser un prêt important et placer des devises en dépôt est très complexe, et les taux réels utilisés pour couvrir les risques du marché monétaire peuvent différer considérablement des taux de gros utilisés pour fixer le prix des devises à terme.
Quelles sont les 3 stratégies clés pour atténuer le risque de change ?
Les trois principales stratégies pour minimiser le risque de change sont :
- Investissez dans des fonds négociés en bourse composés de nombreuses devises différentes. Cette méthode est souvent utilisée par les investisseurs et les gestionnaires de fonds axés sur les sociétés internationales.
- Négociez des contrats à terme sur devises. Ils sont utilisés pour bloquer les taux d’intérêt à un niveau et à une date prédéterminés.
- Achetez des options de change. Comme tout contrat d’options, cela donne à l’investisseur le droit, mais pas l’obligation, de convertir un montant d’une devise dans une autre à une date ultérieure.
Qu’est-ce que l’assurance risques ?
Dans le monde financier, la couverture consiste à réaliser un investissement pour compenser la possibilité de perte sur un autre investissement.
Par exemple, un investisseur détenant principalement des actions technologiques à forte croissance pourrait consacrer une part raisonnable de son argent à des obligations d’entreprises à faible risque et à des actions versant des dividendes.
La couverture de change est principalement utilisée pour protéger les entreprises exerçant leurs activités dans d’autres pays. Ils passent fréquemment des contrats avec des sociétés étrangères pour acheter ou vendre des marchandises, sachant que les variations des taux de change avant la livraison des marchandises pourraient modifier le montant réel qu’ils reçoivent ou paient. La couverture du risque de change réduit le risque qu’ils subissent des pertes importantes entre-temps.
Quel est le plus grand risque en matière de couverture de change ?
Comme pour tout investissement, le plus grand risque est que l’investisseur se trompe complètement sur la direction du marché. Dans ce cas, l’erreur est de leur côté concernant l’accord international qu’ils tentent de protéger. Là-bas, la variation de la valeur de la monnaie leur a profité. Cependant, ils ont dépensé inutilement de l’argent pour se protéger contre le risque de baisse, selon lequel l’accord rapporterait moins que si la monnaie évoluait dans la direction opposée.
Conclusion
La couverture du marché des changes constitue une alternative efficace aux autres instruments de couverture tels que les contrats à terme et les contrats à terme pour atténuer le risque de change.
Il est également relativement facile à mettre en place puisque l’une de ses seules exigences est d’avoir un compte bancaire dans quelques devises différentes.
Cependant, cette technique de couverture est plus difficile en raison des nombreuses étapes à suivre. Son efficacité peut être entravée par des contraintes logistiques ainsi que par la différence entre les taux d’intérêt réels et institutionnels.
Pour ces raisons, la couverture du marché des changes peut être plus adaptée aux transactions peu fréquentes ou ponctuelles.
