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Différents types de produits dérivés ont des mécanismes de tarification différents. Un dérivé est simplement un contrat financier dont la valeur est basée sur un actif sous-jacent (par exemple, le prix d’une action, d’une obligation ou d’une matière première). Les types de produits dérivés les plus courants sont les contrats à terme, les contrats à terme, les options et les swaps. Des produits dérivés plus exotiques peuvent être basés sur des facteurs tels que les conditions météorologiques ou les émissions de carbone.
Leçon principale
- Les dérivés sont des contrats financiers utilisés à diverses fins, dont le prix dérive d’un actif ou d’un titre sous-jacent.
- Selon le type de dérivé, sa juste valeur ou son prix sera calculé différemment.
- Les contrats à terme sont basés sur le prix au comptant ainsi que sur le montant sous-jacent, tandis que les contrats d’options sont tarifés en fonction du délai d’expiration, de la volatilité et du prix d’exercice.
- Les swaps sont évalués en égalant la valeur actuelle des flux de trésorerie fixes et variables sur la durée du contrat.
Concept de base des prix à terme
Les contrats à terme sont des contrats financiers standardisés qui permettent à leur détenteur d’acheter ou de vendre un actif ou une marchandise sous-jacente à un certain prix futur, fixé aujourd’hui. Par conséquent, la valeur du contrat à terme est basée sur le prix au comptant de la marchandise.
Les prix à terme s’écartent souvent légèrement du prix au comptant ou au comptant de l’actif sous-jacent. La différence entre le prix au comptant du produit et le prix à terme constitue la base. Il s’agit d’un concept important pour les gestionnaires de portefeuille et les traders, car la relation entre les prix au comptant et les prix à terme affecte la valeur des contrats utilisés en couverture. Puisqu’il existe un écart entre le prix au comptant et le prix relatif jusqu’à l’expiration du contrat la plus proche, la base n’est pas nécessairement exacte.
Outre les écarts créés par l’intervalle de temps entre l’expiration du contrat à terme et la marchandise au comptant, la qualité du produit, le lieu de livraison et la réalité peuvent également varier. Généralement, cette base est utilisée par les investisseurs pour évaluer la rentabilité des livraisons en espèces ou physiques et est également utilisée pour rechercher des opportunités d’arbitrage.
Par exemple, considérons un contrat à terme sur le maïs représentant 5 000 boisseaux de maïs. Si le maïs se négocie à 5 $ le boisseau, la valeur du contrat est de 25 000 $. Les contrats à terme sont standardisés pour couvrir une certaine quantité et qualité du produit sous-jacent, afin qu’ils puissent être négociés sur une bourse centralisée. Les prix à terme évoluent par rapport au prix au comptant d’un produit en fonction de l’offre et de la demande pour ce produit.
Les contrats à terme ont des prix similaires à ceux des contrats à terme, mais les contrats à terme sont des contrats non standardisés, arrangés entre deux contreparties et négociés de gré à gré avec des conditions plus flexibles.
Informations de base sur les prix des options
Les options sont également des contrats dérivés populaires. Les options donnent à l’acheteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre une certaine quantité de l’actif sous-jacent à un prix prédéterminé, appelé prix d’exercice, avant l’expiration du contrat.
L’objectif principal de la théorie de l’évaluation des options est de calculer la probabilité qu’une option soit exercée ou dans le cours (ITM) à l’expiration. Le prix de l’actif sous-jacent (cours de l’action), le prix d’exercice, la volatilité, le taux d’intérêt et le délai d’expiration, qui est le nombre de jours entre la date de calcul et la date d’exercice de l’option, sont des variables couramment utilisées pour alimenter les modèles mathématiques afin de calculer la juste valeur théorique de l’option.
Outre les actions de l’entreprise et leur prix d’exercice, le temps, la volatilité et les taux d’intérêt sont également très importants pour évaluer avec précision une option. Plus un investisseur doit exercer une option pendant longtemps, plus il est probable qu’elle soit ITM à l’expiration. De même, plus l’actif sous-jacent est volatil, plus le risque qu’il expire ITM est grand. Des taux d’intérêt plus élevés se traduiront par des prix d’options plus élevés.
Le modèle d’évaluation des options le plus connu est la méthode Black-Scholes. Cette méthode prend en compte le cours de l’action sous-jacente, le prix d’exercice de l’option, le délai jusqu’à l’expiration de l’option, la volatilité de l’action sous-jacente et le taux d’intérêt sans risque pour fournir une valeur à l’option. Il existe d’autres modèles populaires, tels que les modèles de tarification d’arbre binomial et d’arbre trinomial.
Concept de base du prix des swaps
Les swaps sont des instruments dérivés qui représentent un accord entre deux parties pour échanger une série de flux de trésorerie sur une période de temps spécifique. Les swaps offrent une grande flexibilité dans la conception et la structuration de contrats basés sur un accord mutuel. Cette polyvalence crée de nombreuses variantes d’échange, chacune servant un objectif spécifique. Par exemple, une partie peut échanger un flux de trésorerie fixe contre un flux de trésorerie variable qui fluctue en fonction de l’évolution des taux d’intérêt. D’autres peuvent échanger des flux de trésorerie liés aux taux d’intérêt d’un pays avec des taux d’intérêt d’un autre pays.
Le type de swap le plus basique est un simple swap de taux d’intérêt. Dans ce type de swap, les parties conviennent d’échanger des paiements d’intérêts. Par exemple, supposons que la banque A accepte de payer la banque B à un taux d’intérêt fixe tandis que la banque B accepte de payer la banque A à un taux d’intérêt variable.
La valeur du swap à la date de création sera nulle pour les deux parties. Pour que cette affirmation soit vraie, la valeur des flux de trésorerie que les parties au swap échangeront doit être égale. Ce concept est illustré par un exemple hypothétique où la valeur de la jambe fixe et de la jambe flottante d’un contrat de swap serait V.réparation Et V.fl respectivement. Donc au démarrage :
Les montants notionnels ne sont pas échangés dans le cadre d’un swap de taux d’intérêt car ces montants sont égaux et cela n’a aucun sens de les échanger. Si l’on suppose que les parties décident également d’échanger des montants notionnels à la fin de la période, le processus serait similaire à l’échange d’une obligation à taux fixe contre une obligation à taux variable du même montant notionnel. Par conséquent, ces swaps peuvent être évalués sous forme d’obligations à taux fixe et à taux variable.
