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Comment deux transactions peuvent-elles avoir le même risque et le même rendement alors qu’elles semblent si différentes ? C’est une réaction courante lorsque les investisseurs apprennent pour la première fois que chaque position sur options équivaut à une position sur options différente. Pour être plus clair, la « parité » fait référence au fait que les positions gagneront/perdront le même montant d’argent à n’importe lequel prix (à l’expiration) de l’action sous-jacente. Cela ne veut pas dire que les positions sont identiques.
De toutes les idées rencontrées par un trader d’options débutant, l’idée de parité est une véritable révélation. Ceux qui comprennent l’importance de ce concept auront de meilleures chances de réussir en tant que trader.
Leçon principale
- Des positions équivalentes dans le trading d’options peuvent aider à réduire les frais de négociation et à maximiser les profits.
- Les options d’achat couvertes et les options de vente nues sont des positions équivalentes, offrant le même risque et la même récompense à l’expiration.
- Comprendre l’équation C = S – P permet d’identifier les transactions équivalentes sur actions et options.
- La vente d’options de vente nues peut être plus rentable que les options d’achat couvertes en raison de commissions plus faibles.
- La reconnaissance des positions équivalentes permet un trading d’options plus efficace et plus stratégique.
Comprendre les stratégies de trading équivalentes
Commençons par un exemple, puis nous verrons pourquoi des postes équivalents existent et comment vous pouvez les utiliser à votre avantage. Et c’est un avantage. Parfois, vous découvrez que vous pouvez gagner 5 ou 10 $ de plus en effectuant la même transaction. À d’autres moments, l’équivalent permettra d’économiser sur les commissions.
Il existe deux stratégies de trading couramment utilisées qui sont équivalentes. Mais vous ne le saurez jamais à la manière dont les courtiers en valeurs mobilières gèrent ces positions. Je fais référence à l’écriture d’options d’achat couvertes et à la vente d’options de vente nues.
Ces deux postes sont équivalents :
- Achetez 300 actions QZZ
Vendez 3 août 40 appels QZZ - Vente de 3 QZZ le 40 août
Que se passe-t-il à l’expiration pour chacun de ces postes ?
Acheter des appels couverts :
- Si QZZ est supérieur à 40, le propriétaire de l’option d’achat exerce l’option, votre action est vendue 40 $ par action et vous n’avez plus de position.
- Si QZZ est inférieur à 40, l’option ne vaut rien et vous possédez 300 actions
Ventes nues :
- Si QZZ est supérieur à 40, l’option de vente ne vaut rien et vous n’avez plus de position.
- Si QZZ est inférieur à 40, le propriétaire de l’option de vente exerce l’option et vous êtes obligé d’acheter 300 actions à 40 $/action. Vous possédez 300 actions.
Choisissez votre option à l’expiration
Après expiration, vos positions sont identiques. Pour ceux qui s’intéressent aux détails (et les traders d’options devraient l’être), la question est de savoir ce qui se passe lorsque la dernière transaction de l’action à l’expiration est de 40. La réponse est que vous avez deux options :
- Ne rien faire
Vous ne pouvez rien faire et attendre de voir si le propriétaire de l’option laisse les options d’achat expirer sans valeur ou décide de les exercer. Cela place le pouvoir de décision entre les mains de quelqu’un d’autre.
- Options de rachat
Avant la fermeture du marché vendredi, vous pouvez racheter les options que vous avez vendues. Une fois cela fait, vous ne pourrez plus recevoir de notification d’exercice. L’objectif est d’acheter ces choix pour le moins cher possible, et je recommande d’enchérir 5 cents sur ces choix. Vous voudrez peut-être être plus agressif et augmenter l’offre de 10 cents, mais ce n’est pas nécessaire si l’action se négocie réellement au prix d’exercice lorsque la cloche de clôture sonne.
Si vous rachetez des options précédemment vendues, vous pouvez souscrire de nouvelles options qui expirent le mois suivant. Il s’agit d’une pratique courante mais qui constitue une décision commerciale distincte.
Postes équivalents après expiration. Mais cela montre-t-il que profit/perte est toujours équivalent ? Non, ce n’est pas le cas. Mais la vérité est que les options sont presque toujours évaluées de manière efficace. Lorsque la tarification est inefficace, des arbitragistes professionnels entrent en scène et échangent contre « l’argent gratuit » proposé. Ce n’est pas une idée commerciale pour vous. Au lieu de cela, cela garantit que vous ne trouverez pas souvent des options à mauvais prix. Les bénéfices disponibles grâce à ces opportunités d’arbitrage sont très limités, mais les « arbs » sont prêts à consacrer du temps et des efforts pour gagner régulièrement ces quelques centimes par action.
Preuves équivalentes clés dans le trading d’options
Pour déterminer si une position est équivalente à une autre, il suffit de connaître cette simple équation :
S = C – P
Cette équation détermine la relation entre les actions (S), les appels (C) et les ventes (P). Acheter 100 actions équivaut à posséder une option d’achat et à vendre une option de vente lorsque les options ont le même sous-jacent et que les options ont le même prix d’exercice et la même date d’expiration.
L’équation peut être réorganisée pour résoudre C ou P comme suit :
| C = S + P |
| P = C-S |
Cela nous donne deux positions équivalentes supplémentaires :
- Une option d’achat équivaut à une action longue plus une option d’achat (c’est ce qu’on appelle souvent une option de vente combinée).
- Une option de vente équivaut à une option d’achat longue plus une action courte.
A partir de la dernière équation, si on change le signe de chaque attribut, on obtient :
-P = S – C, ou l’équivalent court d’une option d’achat couverte
Tant que vous bénéficiez d’une garantie en espèces, c’est-à-dire que vous disposez de suffisamment de liquidités sur votre compte pour acheter l’action si vous recevez un avis d’exercice, il existe deux raisons très pratiques de vendre une option de vente commune :
- Réduire les commissions
Une option de vente nue est une transaction unique. Les appels couverts vous obligent à acheter l’action et à vendre l’option d’achat. Cela fait deux transactions.
- Quitter la transaction avant l’expiration
Parfois, l’arbitrage devient rapidement gagnant lorsque l’action dépasse le prix d’exercice. Il est généralement facile de clôturer la position et de réaliser facilement des bénéfices lors de la vente d’options de vente. Tout ce que vous avez à faire est d’acheter à un prix très bas, disons 5 centimes. Avec un appel couvert, achetez une option d’achat importante. Ces sociétés ont généralement des marchés très vastes et il n’y a presque aucune chance d’acheter cette option d’achat à un bon prix (et de vendre ensuite rapidement les actions). L’avantage stratégique appartient donc au vendeur de l’option de vente et non au vendeur de l’option d’achat couverte.
Vendre le spread de vente ZXQ d’octobre 50/60 = Acheter le spread d’appel ZYQ d’octobre 50/60 - Vendre le spread d’achat JJK du 15 décembre = Acheter le spread de vente JJK du 20 décembre
- Vendre XYZ le 80/11/85 Put spread = Acheter 100 XYZ ; Achetez un put à 80 novembre ; Vendre un call de novembre 85
- Autres postes équivalents
Ces postes sont équivalents juste un lorsque les options ont le même prix d’exercice et la même date d’expiration.
Vendre un put spread équivaut à acheter un call spread, donc :
Vendre un call spread équivaut à acheter un put spread, donc :
Vendre une option de vente équivaut à acheter une action. Donc:
Pour convertir une option d’achat en option de vente, il suffit de vendre l’action (car C – S = P)
Pour convertir une option de vente en option d’achat, achetez simplement l’action (car P + S = C)
Conclusion
Il existe d’autres postes équivalents. En fait, en utilisant l’équation de base (S = C – P), vous pouvez trouver la valeur équivalente pour n’importe quel emplacement. D’un point de vue pratique, plus la position équivalente est complexe, plus il est difficile de négocier. L’idée derrière le fait de comprendre que certaines positions sont équivalentes à d’autres est que cela peut aider votre trading à devenir plus efficace. Au fur et à mesure que vous acquerrez de l’expérience, vous constaterez qu’il faut très peu d’efforts pour reconnaître quand l’équivalent est bénéfique. Il suffit d’un peu de pratique pour réfléchir aux équivalents.
