Comment échanger des options de jus d’orange

Qu’est-ce que le trading de jus d’orange ?

Le commerce du jus d’orange est devenu populaire à l’échelle mondiale et les volumes de transactions continuent d’augmenter. En tant que l’un des jus de fruits les plus populaires au monde, le commerce du jus d’orange attire un large éventail d’acteurs du marché, notamment des agriculteurs, des transformateurs, des entrepôts, des teneurs de marché et des arbitragistes.

De nombreux instruments financiers, tels que les contrats à terme et les options, sont disponibles pour négocier du jus d’orange. Un contrat à terme est une obligation légale d’acheter ou de vendre une marchandise à un prix prédéterminé pour une livraison à une date future spécifique. Les contrats à terme se négocient sur les bourses à terme et sont standardisés, ce qui signifie qu’ils ont des quantités et des dates de livraison fixes.

Les contrats d’options, en revanche, donnent au détenteur le droit (mais pas l’obligation) d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent à un prix spécifique (appelé prix d’exercice) au plus tard à la date d’expiration du contrat (appelée expiration).

Cet article traite du trading d’options sur les contrats de jus d’orange, des scénarios de trading, des marchés de trading de jus d’orange, des profils des participants, des risques, des récompenses et de la manière dont les déterminants affectent les prix des options sur le trading de jus d’orange. L’option jus d’orange sur la bourse à terme ICE est utilisée comme exemple cité tout au long de l’article.

Qu’est-ce qu’un contrat d’option sur jus d’orange ?

Les matières premières agricoles trouvent désormais leur place dans les portefeuilles des acteurs du marché en tant que titres négociables alternatifs. Les matières premières sont généralement des produits agricoles négociés par le biais de contrats standards sur les bourses de matières premières. Voici des exemples de matières premières :

• Coton
• cacao
• Café
• Riz
• Route
• Blé
• du jus d’orange

Le manque de capacité de stockage et de transformation avant 1950 limitait le jus d’orange à ce qu’on appelait une denrée de consommation journalière ou périssable. Dans les années 1950, l’industrie du jus d’orange a été révolutionnée par le développement du jus d’orange concentré surgelé (FCOJ). Grâce à sa transformation, sa congélation et son arôme, le jus d’orange est devenu la boisson aux fruits préférée au monde et le produit qu’il est aujourd’hui.

Dans le trading d’options sur jus d’orange, l’actif sous-jacent est un contrat à terme FCOJ-A. Un de ces contrats à terme vaut 15 000 livres de concentré de solides de jus d’orange. Cela signifie que si une option sur le jus d’orange expire au prix (ITM), l’acheteur d’une option d’achat ou de vente de jus d’orange aura le droit de conclure un contrat à terme long (achat) ou court (vente) sur le jus d’orange.

Le titulaire du contrat peut effectuer l’une des actions suivantes : échanger (vendre/acheter) le contrat à terme, échanger le contrat contre du jus d’orange réel ou reporter le contrat au prochain contrat à terme à terme.

Utilisez les options de jus d’orange pour couvrir les risques

Alors que la tenue de marché, l’arbitrage et la spéculation restent au cœur du commerce des matières premières, la couverture est le principal objectif pour lequel de nombreux produits continuent d’être négociés sur les principales bourses mondiales. La couverture est effectuée à l’aide de produits dérivés tels que des contrats à terme et des options que les producteurs et les consommateurs peuvent utiliser efficacement pour gérer les risques.

Définir des couvertures d’options

Disons que nous sommes en janvier et que le concentré de jus d’orange surgelé se négocie actuellement à 135 cents/livre (prix au comptant). Un producteur d’oranges s’attend à ce que sa récolte (1 unité FCOJ, soit 15 000 livres) soit prête à être vendue en juin (dans six mois). L’agriculteur s’inquiète de la baisse des prix des oranges dans un avenir proche, c’est pourquoi il souhaite garantir un prix de vente minimum de l’orange (environ 130 cents/livre) lorsque sa récolte sera prête. Les agriculteurs recherchent une couverture ou une protection des prix pour leurs cultures. Pour ce faire, il peut acheter un contrat d’option pour vendre du jus d’orange.

Une option de vente donne à l’agriculteur le droit de vendre l’actif sous-jacent à un prix de vente spécifié (ou prix d’exercice) dans un délai précis. Le producteur d’oranges choisit un contrat d’option avec un prix d’exercice de 135 cents qui expire en juin, date à laquelle sa récolte sera prête. Il paie une prime d’option initiale de 4 pence par livre (4 pence X 15 000 £ = 600 $).

L’achat d’une option de vente donne au producteur d’oranges le droit, mais pas l’obligation, de prendre une position courte sur un contrat à terme sur le jus d’orange à un prix prédéterminé de 135 cents au moment de l’expiration de l’option. Ce contrat à terme lui donnera le droit de vendre les oranges à ce prix prédéterminé (135 cents/livre X 15 000 livres = 20 250 $).

Prix ​​du jus d’orange : inférieur au prix d’exercice

Si le prix du jus d’orange tombe à 110 cents la livre, l’option du jus d’orange long rapportera de l’argent. Cela signifie que le prix d’exercice est supérieur au prix du marché et que l’option a donc de la valeur. L’agriculteur exercera son option.

L’agriculteur recevra une position courte à terme à 135 cents. Il gagnera 25 cents/livre sur la position à terme (135 cents/livre – 110 cents/livre = 25 cents/livre). Il a payé une prime d’option initiale de 4 cents par livre, ce qui a porté son bénéfice net à 21 cents par livre. Il peut vendre son jus d’orange au prix du marché de 110 cents, ce qui porte le prix de vente total à 110 + 21 = 131 cents/livre. Pour un contrat de 15 000 £, il recevrait 15 000 * 131 cents = 19 650 $.

Prix ​​du jus d’orange : Selon le prix d’exercice du droit de vente

Si le prix du jus d’orange reste au même niveau (par exemple à 133 cents) à l’expiration, l’option sera exercée. Il recevra le contrat à terme à découvert à 135 cents et pourra le régler à 133 cents, ce qui lui rapportera un bénéfice de 2 cents. Il vendra sa récolte d’oranges au prix du marché de 133 cents. Moins les 4 cents qu’il a payés comme prime d’option, son prix de vente net est de 131 cents/livre (133 + 2 – 4 = 131 cents/livre). Avec un contrat d’une valeur de 15 000 livres, il recevra 19 650 USD.

Prix ​​du jus d’orange : Au-dessus du prix de vente

Si le prix du jus d’orange augmente jusqu’à, disons, 150 cents à l’expiration, l’option expirera sans valeur (car le prix actuel est supérieur au prix d’exercice de l’option de vente). L’agriculteur ne pourra pas exercer l’option et ne recevra pas le contrat à terme à découvert.

Cependant, il pourra vendre des oranges au prix du marché de 150 cents la livre. Moins les 4 cents qu’il a payés comme prime d’option, son prix de vente net serait de 146 cents/livre (mieux que ses 130 cents/livre attendus). Pour un contrat d’une valeur de 15 000 £, il recevrait 21 900 $.

Avantages des options de jus d’orange

Le recours aux options de vente dans les contrats sur le jus d’orange donne aux agriculteurs un double avantage dans toutes les situations possibles. Son risque est limité sur la remise avec la garantie d’un prix minimum (131 centimes). De plus, il peut bénéficier de mouvements haussiers. Ceci est soumis à une prime facultative de 4 cents par livre.

Options d’achat de couverture

À l’inverse, considérons un transformateur de jus d’orange qui doit acheter une unité de concentré de jus d’orange surgelé pendant six mois. Le prix actuel d’une unité FCOJ est de 135 cents. Les transformateurs craignent que les prix des oranges n’augmentent et souhaitent donc limiter leur prix d’achat à un maximum d’environ 140 cents/livre.

Prix ​​du jus d’orange : inférieur au prix du placement d’appel

Si le prix du jus d’orange tombe à 110 cents à l’expiration, l’option expirera sans valeur (car le prix actuel est inférieur au prix d’exercice de l’option d’achat). L’acheteur ne pourra pas exercer l’option et ne recevra pas le contrat à terme acheté.

Cependant, elle pourra acheter des oranges au prix du marché de 110 cents la livre. En ajoutant les 4,5 cents par livre qu’elle a payés comme prime, son prix d’achat net serait de 114,5 cents par livre (mieux que ses 140 cents/livre attendus). Son coût net serait de 114,5p * 15 000 £ = 17 175 $.

Prix ​​du jus d’orange : Selon le prix d’exécution du call

Si le prix du jus d’orange reste au même niveau (par exemple à 137 cents/livre) à l’expiration, l’option sera exercée (car le prix actuel est supérieur au prix d’exercice de l’option d’achat).

Le producteur de jus d’orange recevrait un contrat à terme à long terme à un prix prédéterminé de 135 cents et pourrait fixer le prix à 137 cents, ce qui lui rapporterait un bénéfice de 2 cents par livre. Elle achètera des oranges au prix du marché de 137 cents. Moins les 4,5 cents qu’elle a payés comme prime d’option, le prix d’achat net est de 134,5 cents/livre (137 + 2 – 4,5 = 134,5 cents). Son coût net serait de 134,5p * 15 000 £ = 20 175 $.

Prix ​​du jus d’orange : Au-dessus du prix d’exercice du call

Si le prix du jus d’orange augmente jusqu’à, disons, 150 cents/livre, l’option étendue d’achat de jus d’orange sera dans le cours et sera exercée. L’acheteur recevra une position longue à terme à 135 cents. Elle peut l’équilibrer au prix de convergence de 150 cents, puisque le gain (150 – 135) = 15 cents par rapport à la position à terme.

Elle a payé une prime d’option initiale de 4,5 cents, générant un bénéfice net de 10,5 cents/livre. Elle peut acheter des oranges au prix du marché de 150 cents, ce qui porte son prix d’achat total à 139,5 cents/livre (150 – 10,5 = 139,5 cents/livre). Son coût net serait de 139,5p * 15 000 £ = 20 925 $.

Avantages de l’option d’achat de jus d’orange

Dans ce cas, le recours aux options jus d’orange garantit dans tous les cas un prix d’achat maximum, avec le bénéfice d’un prix d’achat inférieur en cas de baisse du prix de marché. En payant une partie du coût sous la forme d’une prime d’option, les producteurs et les consommateurs peuvent se protéger efficacement contre le risque de baisse tout en conservant des bénéfices accrus ou un potentiel d’économies élevé.

En plus des scénarios de couverture, les traders placent activement des paris spéculatifs sur les contrats de jus d’orange pour bénéficier des changements de prix et des opportunités d’arbitrage. Les teneurs de marché apportent également une contribution importante en fournissant une liquidité suffisante et de faibles spreads sur le marché des options.

Options de jus d’orange par rapport aux contrats à terme sur le jus d’orange

Idéalement, les contrats à terme ou les options peuvent être utilisés à des fins de couverture, de spéculation ou d’arbitrage. Cependant, l’avantage évident des options d’achat par rapport aux contrats à terme est que les positions sur options d’achat ne nécessitent pas de marge ou de valeur marchande quotidienne comme les contrats à terme. Cette commodité se fait au prix d’une prime d’option non remboursable qui est payée d’avance et qui a tendance à diminuer avec le temps. Les options courtes nécessitent un capital de marge.

Les options d’achat limitent également les pertes (limitées à la prime d’option payée), tandis que les contrats à terme offrent un potentiel de pertes illimitées sur les positions longues et courtes.

Marché de négociation d’options sur le jus d’orange

Le commerce à terme du jus d’orange concentré congelé a commencé en 1945 et serait l’une des raisons pour lesquelles les oranges occupent l’une des premières places dans les cultures américaines. Actuellement, les contrats à terme sur les concentrés de jus d’orange congelés sont négociés sur la bourse ICE. Le paiement matériel pour un contrat équivalent à 15 000 livres de solides oranges est effectué par expédition dans des fûts ou des conteneurs. Les pays autorisés à produire des oranges sont les États-Unis, le Brésil, le Costa Rica et le Mexique.

Le Brésil arrive en tête de liste des pays producteurs d’oranges, suivi de la Chine puis des États-Unis à partir de 2021. Ces trois pays sont les marchés les plus influents dans la détermination des prix internationaux des oranges. Au cours de l’année de croissance 2019-20, environ 55 % des oranges américaines provenaient de Floride, où les cultures sont vulnérables aux événements météorologiques extrêmes comme les ouragans ou les coups de froid soudains qui peuvent anéantir des récoltes entières.

La concentration de la majorité des cultures en un seul endroit et la possibilité d’événements météorologiques extrêmes et de conditions similaires au Brésil ont conduit à une grande incertitude et donc à une forte volatilité des prix des oranges. Cette volatilité se reflète dans le prix de l’option orange.

Une volatilité aussi variable se traduit par une volatilité élevée, ce qui rend les contrats d’options sur le jus d’orange adaptés aux écarts de taux commerciaux. Les spreads de levier des options conviennent aux instruments à forte volatilité (c’est-à-dire une forte volatilité entre les options ITM, ATM et OTM).

ICE Exchange propose des options FCOJ A pour la négociation à New York, Londres et Singapour, couvrant idéalement toutes les zones géographiques de l’APAC, de l’Europe et des États-Unis sur un cycle de 24 heures.

Qu’est-ce qui impacte les prix d’Orange et la tarification des options ?

Tout produit agricole est affecté par les conditions météorologiques et les maladies. Les oranges ne font pas exception. En fait, la plupart des oranges utilisées pour fabriquer du jus d’orange sont cultivées dans trois endroits : la Floride, le Mexique et le Brésil. Cela signifie qu’un événement météorologique extrême ou une maladie dans un endroit donné pourrait perturber, voire détruire de grandes quantités de l’approvisionnement mondial en FCOJ. Des tempêtes, des gelées et des gelées inhabituelles affectent ces zones. Le Brésil a également souffert de la sécheresse de mai à juin, ce qui pourrait affecter la récolte d’oranges. Ces événements météorologiques affectent la récolte d’oranges, affectant les prix du FCOJ et les prix des options.

Les traders d’options de jus d’orange doivent faire attention aux saisons et aux prévisions météorologiques. Les prévisions de tempêtes pourraient entraîner une forte hausse des prix, car les commerçants prédisent des dégâts sur les orangers. Une fois la tempête passée, les prix s’ajusteront pour refléter les dégâts réels subis par la récolte. En prévision d’un gel hivernal qui endommagerait la récolte d’oranges et réduirait les approvisionnements, les prix augmentent généralement en novembre. Ces hausses de prix pourraient s’inverser en décembre et janvier lorsque l’ampleur des dégâts causés par le gel deviendra apparente. Le rapport d’échange ICE fournit l’illustration suivante :

Les commerçants devraient également noter comment les changements dans les habitudes des consommateurs pourraient affecter les prix du jus d’orange. Une augmentation de la consommation dans les pays producteurs d’oranges pourrait réduire les exportations. Les consommateurs pourraient cesser de considérer le jus d’orange comme une boisson santé et se tourner vers d’autres boissons, comme cela s’est produit aux États-Unis. Une diminution de la consommation peut entraîner une baisse des prix.

Les politiques gouvernementales, les lois du travail locales et l’évolution du commerce international peuvent avoir un impact sur la production et l’approvisionnement en oranges. Le rapport sur l’offre et la demande de jus d’orange et de jus d’orange du ministère américain de l’Agriculture comprend des estimations pour toutes les régions productrices d’oranges aux États-Unis et à l’étranger. Les traders d’options sur le jus d’orange devraient également surveiller les actualités spécifiquement liées au trading du jus d’orange provenant des fournisseurs de données de marché et d’actualités populaires.

Pour négocier des options de jus d’orange, il faut un compte de trading de matières premières auprès de courtiers réglementés membres de la bourse respective.

Conclusion

Les exigences en matière d’intérêt et de diversification ont amené les traders à regarder au-delà des titres conventionnels tels que les actions, les obligations et les simples matières premières. Le jus d’orange a été une matière première volatile ces dernières années, ce qui en fait un actif commercial à haut risque.

En plus des facteurs énumérés ci-dessus qui influencent le prix au comptant des oranges, le trading d’options sur jus d’orange est également influencé par des facteurs spécifiques au modèle de tarification des options – prix d’exercice ou prix d’exercice, délai jusqu’à l’expiration, taux de rendement sans risque (taux d’intérêt) et volatilité.

Les traders d’options sur jus d’orange doivent être conscients de ces dépendances. Le trading d’options sur jus d’orange est recommandé uniquement aux traders expérimentés ayant une connaissance suffisante du trading d’options.