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La solidité du bilan d’une entreprise peut être évaluée en examinant trois indicateurs financiers : l’adéquation du fonds de roulement, la performance des actifs et la structure du capital. Évaluer la situation du fonds de roulement d’une entreprise implique de mesurer sa liquidité et l’efficacité de sa gestion par rapport à la situation actuelle de l’entreprise. Le cycle de conversion de trésorerie d’une entreprise est l’outil analytique utilisé pour accomplir cette tâche.
Leçon principale
- Le fonds de roulement est la différence entre les actifs courants d’une entreprise et ses passifs courants.
- Évaluer la situation du fonds de roulement d’une entreprise implique de mesurer sa liquidité et l’efficacité de sa gestion par rapport à la situation actuelle de l’entreprise.
- Tester les actifs ou le ratio de liquidité rapide ne permet pas toujours d’évaluer la liquidité d’une entreprise dont les investisseurs ont besoin.
- Le cycle de conversion monétaire (CCC) est l’outil analytique de choix.
Ne vous laissez pas berner par une analyse erronée
Certaines opinions courantes mais erronées sur la situation actuelle d’une entreprise incluent la relation entre ses actifs courants et ses passifs courants. Le fonds de roulement est la différence entre ces deux grandes catégories de mesures financières. Il est exprimé en montant absolu.
La position actuelle d’une entreprise est un numéro indépendant. Il n’a que peu ou pas de pertinence pour l’évaluation de sa liquidité. Cependant, ce chiffre figure en bonne place dans les informations financières des entreprises telles que les rapports annuels et même les services de recherche en investissements. Le montant du fonds de roulement donne peu d’éclairage sur la qualité de la liquidité d’une entreprise.
Travailler avec un fonds de roulement
Une autre notion courante qui n’est pas tout à fait exacte implique l’utilisation du rapport actuel et du test acide ou rapport rapide. Ces outils analytiques ne permettent pas d’évaluer la liquidité d’une entreprise dont les investisseurs ont besoin. Le ratio de liquidité est imparfait en tant qu’indicateur de liquidité car il repose conceptuellement sur la liquidation de tous les actifs courants de l’entreprise pour satisfaire tous les passifs à court terme de l’entreprise.
Il est peu probable que cela se produise dans la réalité. Les investisseurs doivent considérer une entreprise comme une société en exploitation. C’est le temps nécessaire pour convertir les actifs du fonds de roulement d’une entreprise en liquidités pour payer ses obligations courantes, ce qui est la clé de la liquidité d’une entreprise.
Une comparaison simple mais précise des positions actuelles de deux entreprises illustrera le problème de s’appuyer sur le ratio de liquidité actuel et le fonds de roulement comme indicateurs de liquidité.
| Mesures de liquidité | Société ABC | Société XYZ |
| Actifs courants | 600 $ | 300 $ |
| Dette à court terme | 300 $ | 300 $ |
| Fonds de roulement | 300 $ | 0 $ |
| Tarif actuel | 2:1 | 1:1 |
À première vue, la société ABC semble être une gagnante facile dans la course aux liquidités. Il a un ratio actif courant/passif courant, un ratio courant qui semble bon et un fonds de roulement de 300 $. La société XYZ n’a aucune marge de sécurité en termes d’actif/passif courant, un faible ratio de solvabilité à court terme et aucun fonds de roulement.
Mais que se passerait-il si la dette à court terme des deux sociétés avait une échéance moyenne de 30 jours ? La société ABC a besoin de six mois (180 jours) pour recouvrer ses comptes clients, et son inventaire ne se renouvelle qu’une fois par an (365 jours). Les clients de la société XYZ paient en espèces et les stocks de la société sont renouvelés 24 fois par an (tous les 15 jours).
La société ABC dispose de très faibles liquidités et ne serait pas en mesure de fonctionner dans les conditions décrites. Ses factures arrivent à échéance plus vite qu’elle ne génère de liquidités. Vous ne pouvez pas payer vos factures avec votre fonds de roulement. La position actuelle apparemment serrée de la société XYZ est beaucoup plus liquide en raison de son taux de conversion de trésorerie plus rapide.
Bien mesurer la liquidité
Le cycle de conversion en espèces, également connu sous le nom de CCC ou cycle d’exploitation, est l’outil analytique de choix pour déterminer la qualité de l’investissement de deux actifs importants : les stocks et les comptes clients.
CCC nous indique le nombre de jours nécessaires pour convertir ces deux actifs importants en liquidités. La rotation rapide de ces actifs est ce qui crée une réelle liquidité et est un signe positif de la qualité et de la gestion efficace des stocks et des créances. Nous obtenons une indication de la qualité de l’investissement de son bilan en suivant l’historique CCC d’une entreprise et en le comparant à des entreprises concurrentes du même secteur.
Le cycle de conversion de trésorerie est composé de trois critères : les ratios d’activité liés à la rotation des stocks, les créances commerciales et les dettes commerciales. Ces composantes du CCC peuvent s’exprimer plusieurs fois par an ou plusieurs jours. L’utilisation de dates fournit une mesure plus littérale et cohérente, plus facile à comprendre. La formule CCC ressemble à ceci :
Voici comment calculer les ingrédients :
• Division inventaire moyen via Frais de vente par jour (frais de vente/365) = nombre de jours d’inventaire en cours (DIO).
• Division comptes clients moyens via revenu net par jour (revenu net/365) = journée de vente exceptionnelle (DSO).
• Division moyenne à payer via Frais de vente par jour (frais de vente/365) = nombre de jours impayés (DPO).
La liquidité est reine
Les investisseurs doivent être attentifs aux éléments améliorant la liquidité dans les informations financières d’une entreprise. Il existe généralement un marché secondaire pour la conversion relativement rapide de la totalité ou d’une grande partie de ces éléments en une société détenant des titres de placement à long terme. Une ligne de crédit engagée non utilisée est généralement mentionnée dans une note sur le passif financier ou dans la section analyse et discussion de gestion du rapport annuel d’une entreprise. Ils peuvent fournir un accès rapide à de l’argent.
Qu’est-ce que la structure du capital ?
Le terme structure du capital décrit le montant de la dette qu’une entreprise contracte et le montant des capitaux propres utilisés pour financer ses opérations.
Quand les actifs et les passifs sont-ils considérés comme courants ?
Les actifs et les passifs sont classés à court terme sur la base d’une période d’un an. Les actifs courants sont des actifs qui peuvent être convertis en espèces en un an. Les passifs courants sont ceux qui doivent être payés dans un délai d’un an, comme les prêts à court terme et autres créditeurs.
Qu’est-ce que le marché secondaire ?
Les investisseurs achètent et vendent des titres sur le marché secondaire. Cette action se déroule directement entre eux et d’autres investisseurs, sans la participation des sociétés qui ont initialement émis les actions. Les marchés secondaires sont des marchés nationaux et comprennent le Nasdaq et la Bourse de New York.
Conclusion
L’adage « le cash est roi » est aussi important pour les investisseurs évaluant la qualité des investissements d’une entreprise que pour les dirigeants d’entreprise. La crise des liquidités est pire que la crise des bénéfices. Une fonction de gestion importante consiste à garantir que les comptes clients et les stocks d’une entreprise sont gérés efficacement.
Cela signifie garantir une disponibilité adéquate des produits et des conditions de paiement appropriées, tout en veillant à ce que les actifs du fonds de roulement ne soient pas immobilisés par des liquidités excessives. Il s’agit d’un exercice d’équilibre important pour les dirigeants, car une entreprise très liquide peut profiter de remises sur les achats au comptant, réduire les emprunts à court terme, bénéficier d’une excellente notation de crédit commercial et profiter des opportunités de marché.
CCC et ses composants sont des indicateurs utiles de la véritable liquidité d’une entreprise. La performance de DIO et DSO est également un bon indicateur de la capacité de la direction à gérer les stocks critiques et les créances.
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