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(BAC), Goldman Sachs Group, Inc. (GS) et JPMorgan Chase & Co. (JPM) ont exécuté des transactions obligataires massives d’un milliard de dollars ou plus et, ce faisant, ont transformé le marché obligataire des fonds négociés en bourse (ETF). Ces grosses transactions s’inscrivent dans le cadre d’un effort visant à accroître la part de marché au risque d’une baisse des marges qui pourrait entraver les bénéfices. Toutes les transactions impliquent l’échange de l’obligation sous-jacente contre des actions ETF, qui peuvent ensuite être revendues sur le marché. Selon un article récent du magazine Les initiés du monde des affaires. “Il y a trois ans, c’était du jamais vu”, a déclaré Jon Klein, qui supervise les échanges de crédits de qualité investissement chez Bank of America. Ce processus peut modifier considérablement la vitesse, la liquidité et la transparence pour les clients de l’ensemble du secteur.
Des centaines d’obligations à la fois
Les grandes entreprises ont été en mesure de tirer parti des avancées technologiques et du soutien solide des dirigeants pour exécuter des transactions portant sur des centaines d’obligations à la fois, plus rapidement et plus efficacement que jamais. Klein a expliqué que “l’ampleur de l’une de ces transactions… est tout à fait extraordinaire”. Bank of America et d’autres ont réorganisé leurs divisions FICC pour ouvrir ces transactions importantes aux clients d’une nouvelle manière et en réponse à la diminution des frais de transaction ; Business Insider rapporte que le total des frais de transaction a chuté de 24 %, passant de 82 milliards de dollars en 2013 à 64 milliards de dollars l’année dernière. Pour Bank of America, le nouveau pupitre de négociation centralisé FICC ETF a été mis en service le mois dernier. Les teneurs de marché surveillent le prix de marché d’un ETF par rapport à ses actifs sous-jacents en ajustant l’offre d’actions en conséquence.
Qu’est-ce que ça veut dire?
Des sociétés comme JPMorgan et Goldman Sachs visent également à rendre les transactions importantes plus accessibles aux clients. Ces banques recherchent des volumes de transactions élevés, même si elles génèrent de faibles spreads de taux d’intérêt et doivent faire face à des niveaux de risque élevés. La complexité des transactions pousse également les pupitres de négociation, généralement les plus autonomes, à collaborer de nouvelles manières.
L’intérêt pour les transactions sur les ETF obligataires de grande valeur s’est accru même s’il reste un groupe qui critique les ETF obligataires pour leur imprévisibilité en période de turbulences sur les marchés et le risque que les obligations soient mal valorisées. La liquidité du marché obligataire est restée un problème pendant une grande partie de la période qui a suivi la crise financière. Cependant, pour les grands teneurs de marché, ces transactions pourraient apporter un coup de pouce indispensable à la liquidité du marché. Selon le rapport, les actifs des ETF obligataires, rien qu’aux États-Unis, s’élèvent actuellement à plus de 1 000 milliards de dollars.
Quelle est la prochaine étape ?
Des risques importants sont associés à cette nouvelle tendance. Une augmentation massive des échanges d’obligations pourrait contribuer à faire éclater la bulle des obligations d’État ; que, selon un autre, Julian Emanuel de BTIG a décrit comme “la plus grande bulle de tous les temps” et qui a été construite sur environ 30 ans Les initiés du monde des affaires histoire.
