Comment analyser la structure du capital d’une entreprise

La structure du capital est la combinaison de dettes et de capitaux propres pour financer les opérations d’une entreprise. Une utilisation appropriée de la dette et des capitaux propres est un signe important d’un bilan solide.

Une structure de capital saine reflétant de faibles niveaux d’endettement et un montant important de capitaux propres est un signe positif de la qualité des investissements. Cependant, si une entreprise a un niveau d’endettement trop faible, elle risque de ne pas utiliser le crédit de manière efficace.

Composantes commerciales de la structure du capital

Structure du capital

Différents types de sources de financement soutiennent la croissance de l’entreprise. La structure du capital fait référence à la composition du capital d’une entreprise – la combinaison spécifique de dettes et de capitaux propres. La structure du capital est également connue sous le nom de structure de capitalisation ou structure de capitalisation.

Lorsqu’elle est exprimée sous forme de formule, la structure du capital est égale aux dettes plus le total des capitaux propres :

Structure du capital = FAIRE + EST

Où:

FAIRE = titre de créance
EST = capitaux propres totaux

Équitable

Les capitaux propres font référence aux actions ordinaires et privilégiées d’une entreprise ainsi qu’à ses bénéfices non répartis. Les capitaux propres sont considérés comme du capital investi et apparaissent dans la section capitaux propres du bilan.

Dette

Le passif d’une entreprise est parfois combiné avec son passif. Il existe cependant une différence importante entre la dette d’exploitation et le passif. Les passifs d’exploitation sont des dépenses qu’une entreprise doit payer pour maintenir ses activités commerciales, telles que les salaires. Lorsqu’on se réfère aux composantes de la structure du capital, les seuls passifs pris en compte sont les passifs courants (plutôt que les passifs d’exploitation).

Il existe cependant un débat sur le type de « responsabilité ». Tous les analystes ne s’accordent pas exactement sur ce qui constitue un passif. Certains analystes définissent la composante dette de la structure du capital comme la dette à long terme du bilan. Cependant, d’autres analystes estiment que cette définition est trop simple. Ils estiment que la partie dette de la structure du capital devrait comprendre des prêts à court terme (obligations à payer), une dette à long terme et les deux tiers (en règle générale) du montant principal des contrats de location-exploitation et des actions privilégiées rachetables. Ceci est considéré comme une vue plus complète de la dette totale d’une entreprise.

Ratios utilisés pour évaluer la structure du capital

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Généralement, les analystes utilisent trois ratios pour évaluer la solidité de la structure du capital d’une entreprise.

1. Ratio d’endettement (dette totale sur actif total)
2. Ratio d’endettement (D/E) (dette totale sur capitaux propres totaux)
3. Ratio dette à long terme/capitalisation

Le premier ratio – le taux d’endettement – ​​fait référence à la mesure dans laquelle les actifs d’une entreprise sont couverts par la dette. En général, plus le ratio est élevé, plus l’entreprise dispose d’un effet de levier important.

Le deuxième ratio – le ratio d’endettement – ​​représente les obligations courantes, y compris la dette à court terme et la dette d’exploitation. Contrairement à la dette à long terme, aucun paiement fixe de capital ou d’intérêt n’est attaché à la dette d’exploitation.

Le troisième ratio – le ratio dette à long terme/capitalisation – est l’un des ratios de capitalisation. Il est calculé en divisant la dette à long terme par la capitalisation totale (où la capitalisation totale est égale aux capitaux propres ordinaires, aux capitaux propres privilégiés et à la dette à long terme de l’entreprise). Ce ratio compare la dette à long terme avec la dette et les capitaux propres dans la structure du capital d’une entreprise. La dette à long terme peut coûter moins cher que les capitaux propres car elle peut être déductible d’impôt. Ce taux est exprimé en pourcentage ; un chiffre faible indique moins de dettes – ce qui est souvent plus souhaitable qu’un montant élevé de dettes.

Relation optimale entre dette et capitaux propres

Il n’existe pas de ratio d’endettement optimal à prendre en compte : une combinaison saine de dettes et de capitaux propres varie en fonction du secteur, de l’activité et du stade de développement de l’entreprise.

Cependant, en général, la mesure optimale du rapport dette/fonds propres reflétera des niveaux d’endettement inférieurs et des niveaux de capitaux propres plus élevés.

Déterminer le niveau de levier optimal

L’utilisation judicieuse de l’effet de levier (c’est-à-dire de la dette) peut augmenter les ressources financières dont dispose une entreprise pour sa croissance et son expansion. D’un autre côté, une dette mal gérée peut entraîner des problèmes pour l’entreprise.

Idéalement, les entreprises peuvent gagner plus d’argent en utilisant le capital emprunté qu’elles n’en paient en intérêts et frais sur ces fonds. Pour réussir à assumer un endettement important, une entreprise doit maintenir un solide historique de respect des diverses clauses restrictives du prêt.

Le problème avec trop de levier

Une entreprise a trop de dettes par rapport à ses capitaux propres – c’est trop ont un effet de levier élevé : on peut voir que les créanciers refusent de leur prêter davantage de dettes et qu’ils peuvent même devenir propriétaires des actifs de l’entreprise. L’entreprise peut également connaître une réduction de ses bénéfices en raison de frais d’intérêt élevés. De plus, une entreprise peut avoir des difficultés à faire face à ses dettes et à ses opérations pendant des périodes de conditions économiques défavorables.

Agence de notation de crédit

Les agences de notation vérifient la solvabilité des entreprises. Leurs notations des dettes émises par les entreprises peuvent aider les investisseurs à déterminer s’il est risqué d’investir dans ces dettes.

Les principales agences de notation sont Moody’s, Standard & Poor’s (S&P) et Fitch. Ces entités procèdent à des évaluations formelles des risques concernant la capacité d’une entreprise à rembourser le principal et les intérêts de ses dettes – principalement pour ses obligations et ses papiers commerciaux. La Securities and Exchange Commission (SEC) effectue chaque année des recherches et une surveillance des agences de notation de crédit au nom des investisseurs.

Les investisseurs doivent rechercher des notations d’endettement élevées des entreprises dans lesquelles ils sont susceptibles d’investir. De même, les investisseurs doivent se méfier d’une entreprise dont les notes sont médiocres.

Conclusion

La structure du capital d’une entreprise est une combinaison de capitaux propres et de dettes. Les investisseurs peuvent vérifier la structure du capital d’une entreprise en examinant son bilan. Bien qu’il n’existe pas de niveau spécifique d’endettement et de capitaux propres considéré comme sain, en général, des niveaux d’endettement plus faibles et des niveaux de capitaux propres plus élevés sont préférables.

Différents ratios financiers sont utilisés pour analyser la structure du capital d’une entreprise. Ceux-ci peuvent donner aux investisseurs et aux analystes une idée de la façon dont une entreprise se compare à ses pairs et, par conséquent, de sa situation financière au sein du secteur.

Les notations de crédit fournies par des établissements de crédit réputés aident également à faire la lumière sur la structure du capital d’une entreprise.