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Leçon principale
- La valeur terminale estime les flux de trésorerie futurs au-delà d’une certaine période de temps, en les actualisant à leur valeur actuelle.
- L’actualisation de la valeur terminale tient compte des variations de la valeur de l’argent au fil du temps.
- Trois méthodes d’estimation de la valeur terminale sont la valeur de liquidation, la méthode des multiples et le modèle de croissance régulière.
- La méthode multiple utilise le chiffre d’affaires et les multiples pour trouver la valeur finale sans actualisation.
- Le modèle de croissance régulière suppose que les flux de trésorerie se poursuivent indéfiniment, en tenant compte du taux d’actualisation.
La valeur terminale est la valeur d’une entreprise au-delà de ses flux de trésorerie futurs. Il est utilisé pour prédire les flux de trésorerie à long terme.
La valeur terminale se concentre sur les flux de trésorerie supposés sur toutes les années au-delà des limites du modèle de flux de trésorerie actualisés, qui détermine la valeur d’une entreprise sur la base des flux de trésorerie futurs.
Étant donné que la valeur terminale tente de prédire la valeur future d’une entreprise et de l’appliquer à son prix actuel, il est important de réduire la valeur terminale aux chiffres d’aujourd’hui.
Les méthodes courantes de calcul et d’actualisation de la valeur terminale comprennent le modèle de la valeur de liquidation, la méthode des multiples et le modèle de croissance constante.
Les hypothèses concernant la valeur terminale peuvent influencer les prix et la prise de décision d’une entreprise.
Cet article examine la valeur terminale actualisée et certaines des méthodes utilisées pour l’estimer. Découvrez pourquoi les investisseurs utilisent la valeur terminale, pourquoi la valeur terminale est actualisée au présent et comment elle est liée aux flux de trésorerie actualisés.
Comment fonctionne la valeur terminale ?
Le modèle des flux de trésorerie actualisés consiste à projeter la valeur des flux de trésorerie d’une entreprise sur une période de temps, la norme étant de 3 à 5 ans, et à l’actualiser en fonction de la valeur temporelle de l’argent.
La valeur terminale a le même effet, sauf qu’elle se concentre sur les flux de trésorerie supposés pour toutes les années au-delà des limites du modèle de flux de trésorerie actualisés. La valeur terminale de l’actif est généralement ajoutée aux prévisions de flux de trésorerie futurs et actualisée au présent. L’actualisation est effectuée parce que la valeur terminale est utilisée pour relier la valeur monétaire entre deux moments différents.
Il existe plusieurs formules de valeur finale. À l’instar de l’analyse des flux de trésorerie actualisés, la plupart des formules de valeur terminale prédisent les flux de trésorerie futurs qui renvoient la valeur actuelle de l’actif futur. L’exception à cette règle est l’approche multiple.
Pourquoi réduire la valeur terminale ?
La valeur d’une entreprise, d’un actif ou d’un projet au-delà de la date de prévision est appelée sa valeur terminale. C’est à ce moment-là que les flux de trésorerie futurs peuvent être estimés.
La plupart des entreprises ne s’attendent pas à faire faillite après quelques années. Ils s’attendent à ce que les affaires continuent pour toujours (ou du moins pendant très longtemps). Ainsi, la valeur terminale est une tentative de prédire la valeur future de l’entreprise et de l’appliquer à son prix actuel.
N’oubliez pas que la valeur de l’argent n’est pas constante dans le temps. Il est donc inutile pour les investisseurs d’aujourd’hui de comprendre uniquement la valeur nominale d’une entreprise dans plusieurs années. Cela ne peut être fait qu’en actualisant la valeur future.
Méthodes d’actualisation de la valeur finale
Supposons qu’un investisseur utilise la formule des flux de trésorerie actualisés pour déterminer la valeur actuelle d’un actif dans cinq ans. Le même investisseur peut utiliser la valeur terminale pour estimer la valeur actuelle sur la base de tous les flux de trésorerie après la cinquième année dans un modèle de flux de trésorerie actualisés.
Tous les revenus futurs doivent être actualisés. Étant donné que le flux de trésorerie du terminal a un horizon temporel inconnu, il peut être difficile de calculer exactement comment projeter le flux de trésorerie actualisé. Il existe trois méthodes principales pour estimer la valeur terminale. Il s’agit du modèle de la valeur de liquidation, de l’approche multiple et du modèle de croissance stable. Nous avons mis en évidence certaines des caractéristiques clés de chacun ci-dessous.
Comprendre le modèle de la valeur de liquidation
La première méthode est appelée modèle de la valeur de liquidation. Cette approche est utilisée en supposant que l’entreprise sera inactive à un certain moment dans le futur. Compte tenu de cette réalité, l’entreprise devrait devoir vendre des actifs avant de cesser ses activités. Une chose à noter est que cela n’inclut aucun actif incorporel tel que les marques déposées et la propriété intellectuelle.
Le modèle de la valeur de liquidation nécessite de calculer la rentabilité des actifs d’une entreprise à un taux d’actualisation approprié. Ce taux est ensuite ajusté en fonction de la valeur estimée de l’encours de la dette.
Explorez l’approche multiple de la valeur terminale
La méthode multiple part de l’hypothèse que des actifs similaires se vendront à des prix similaires. Ce modèle est également connu sous le nom de méthode d’échappement multiple.
Cette méthode utilise le chiffre d’affaires approximatif d’une entreprise pour la dernière année du modèle de flux de trésorerie actualisés, puis utilise un multiple de ce nombre pour arriver à la valeur finale. Certains des multiples les plus couramment utilisés dans cette méthode incluent la valeur d’entreprise par rapport au bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EV/EBITDA) et la valeur d’entreprise par rapport au bénéfice avant intérêts et impôts (EV/EBIT).
Par exemple, une entreprise dont le chiffre d’affaires projeté est de 200 millions de dollars et un multiple de 3 vaudrait 600 millions de dollars la dernière année. Il n’y a pas de réduction dans cette version.
Appliquer un modèle de croissance régulière à la valeur finale
La dernière méthode est le modèle de croissance régulière. Contrairement au modèle de la valeur de liquidation, une croissance régulière ne suppose pas que l’entreprise sera liquidée après la fin de l’année. Au lieu de cela, cela suppose que les flux de trésorerie sont réinvestis et que l’entreprise peut croître à un rythme constant pour toujours.
Le taux d’actualisation de ce modèle est différent selon qu’il est appliqué aux capitaux propres ou à l’entreprise. Les flux de trésorerie des actions sont traités de la même manière que les dividendes dans le modèle d’actualisation des dividendes. Pour une entreprise, le taux d’actualisation s’apparente davantage à un flux de trésorerie actualisé.
Comment est calculée la valeur terminale ?
La valeur terminale fait référence à la valeur future d’un projet, d’un actif ou d’une entreprise. Cette valeur dépasse le point auquel les flux de trésorerie futurs peuvent être déterminés. Pour calculer la valeur terminale, divisez le flux de trésorerie prévisionnel final par la différence entre le taux d’actualisation et le taux de croissance terminal.
Quelle est la différence entre la valeur de liquidation, la valeur marchande et la valeur de récupération ?
La valeur de liquidation, la valeur marchande et la valeur de récupération sont différentes méthodes d’évaluation des actifs. La valeur de liquidation fait référence à la valeur d’un actif lorsqu’il doit être vendu immédiatement. Cette valeur est différente de la valeur marchande, qui est la valeur actuelle de l’actif sur le marché. La valeur marchande donne le prix le plus élevé pour un actif. D’autre part, la valeur de récupération est la valeur que le propriétaire de l’actif peut recevoir lorsque l’actif atteint la fin de sa durée de vie utile. Ainsi, la valeur de récupération est la valeur qu’un vendeur peut recevoir pour un actif lorsque cet actif a épuisé sa valeur dépréciée.
Que signifie l’actualisation des flux de trésorerie ?
Les flux de trésorerie actualisés sont une méthode d’évaluation qui permet aux particuliers et aux entreprises d’estimer la valeur d’un actif ou d’un investissement à l’aide des flux de trésorerie futurs. Cela permet à une entité de faire une prédiction éclairée sur le montant d’argent qu’elle gagnera grâce à un actif dans le futur. Ce nombre est ajusté en fonction de la valeur temporelle de l’argent, un concept qui indique que la même somme d’argent aujourd’hui vaudra davantage à l’avenir.
Conclusion
La valeur d’un actif qui atteint la fin de sa durée d’utilité est appelée sa valeur terminale. Cette remise de valeur permet de fournir une estimation de la valeur future d’une entreprise, d’un actif ou d’un projet en la prenant en compte dans son prix actuel.