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Alors que la saison des résultats des entreprises du troisième trimestre 2019 bat son plein pour les sociétés du S&P 500, la hausse du dollar américain crée un autre obstacle aux bénéfices, ainsi qu’une hausse des coûts et un ralentissement de la demande dans le contexte de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine et du ralentissement économique mondial. L’indice du dollar du WSJ, qui compare la valeur du dollar à un panier de 16 autres devises, a atteint son plus haut niveau depuis 2017 en septembre, en hausse de près de 1 % depuis le début de l’année en 2019 après une hausse de 4,3 % en 2018. Le journal Wall Street rapport.
Les bénéfices totaux du S&P 500 devraient diminuer de 4,6 % au troisième trimestre 2019 par rapport à la même période en 2018, selon les estimations consensuelles compilées par FactSet Research Systems. Parmi les 75 premières entreprises à publier leurs résultats jusqu’à la fin de la semaine dernière, la baisse globale était de 4,8 %, pire que l’estimation du consensus. Au moins 16 d’entre eux ont souligné que la hausse du dollar avait un impact significatif sur les bénéfices du troisième trimestre 2019, parmi lesquels de grands noms comme Delta Air Lines Inc. (DAL), Johnson & Johnson (JNJ), General Mills Inc. (GIS) et Nike Inc. (NKE).
Leçon principale
- Le dollar américain a atteint sa valeur la plus élevée depuis 2017.
- Cela réduit les bénéfices des entreprises américaines qui vendent ou opèrent à l’étranger.
- L’impact sur les cours des actions n’est pas nécessairement négatif.
Signification pour les investisseurs
La hausse du dollar a deux impacts négatifs sur les bénéfices des entreprises basées aux États-Unis. Premièrement, les biens et services facturés en dollars deviennent plus chers pour les clients étrangers en termes de monnaie nationale, réduisant ainsi la demande. Deuxièmement, les revenus et les bénéfices réalisés à l’étranger par ces entreprises dans diverses devises seront convertis en moins de dollars au moment de préparer les états financiers.
D’un autre côté, une hausse du dollar est positive pour les entreprises qui utilisent ou vendent des biens ou des services importés, car le coût en dollars de ces articles diminue. Cependant, l’impact net d’une hausse du dollar a tendance à être négatif sur les bénéfices des entreprises américaines, selon une étude de Jonathan Golub, stratège en chef des actions américaines au Credit Suisse Group. Il a calculé que si le dollar augmentait de 7 à 8 %, les bénéfices totaux des entreprises américaines diminueraient de 1 %, selon Bloomberg.
Le fabricant de vêtements et d’équipements de sport Nike est une entreprise qui vend sur les marchés étrangers et possède des installations de fabrication à l’étranger. La période de trois mois terminée le 31 août 2019 correspondait au premier trimestre de l’exercice 2020. Nike a indiqué dans son rapport trimestriel que son chiffre d’affaires avait augmenté de 7 % d’une année sur l’autre, mais qu’il augmenterait de 10 % sur une base neutre en devises. Autrement dit, la hausse du dollar a réduit la croissance des revenus de 3 points de pourcentage, ce qui est important.
“Nous nous attendons à ce que la croissance de nos revenus déclarés au deuxième trimestre (exercice 2020) soit conforme à celle du premier trimestre. Cela suppose que notre forte croissance des revenus, neutre en termes de devises, sera tempérée par environ 3 points de change (change) contraires”, a déclaré Matt Friend, directeur financier des opérations et vice-président des relations avec les investisseurs chez Nike, au premier trimestre de l’exercice 2020. appel aux résultats. “L’impact des droits de douane sera plus prononcé au deuxième trimestre”, a-t-il ajouté.
Dans le même temps, Delta a également cité les taux de change, et plus particulièrement la hausse du dollar, comme son propre « vent contraire » au troisième trimestre 2019. appel aux résultats. Ils ont également noté : « Le Pacifique est la seule unité à connaître une baisse de ses revenus d’une année sur l’autre. Cela est dû à une baisse des voyages d’affaires due à l’impact des droits de douane sur les secteurs de l’automobile et de la fabrication ainsi qu’à une baisse de la demande de loisirs à destination et en provenance de la Chine.
Regarder vers l’avant
David Lefkowitz, stratège actions chez UBS, estime que la hausse du dollar ne sera “qu’un moteur assez modeste” de la baisse des bénéfices du S&P 500 au troisième trimestre 2019, en baisse de seulement 0,5%, toutes choses égales par ailleurs, par rapport à la même période en 2018, selon le Journal. Dans le même temps, une étude du S&P Dow Jones Indices citée dans le même rapport révèle que le S&P 500 augmente généralement lorsque le dollar se raffermit, mais tend à obtenir de bien meilleurs résultats lorsque le dollar baisse, peut-être en raison de solides bénéfices étrangers.
