Ces actions pourraient bénéficier de la volatilité au Venezuela

Les États-Unis envisagent de grands changements pour l’industrie pétrolière du Venezuela après avoir destitué le président du pays. Les actions de certaines sociétés américaines bénéficieront de cette volatilité.

Le secrétaire à l’Energie, Chris Wright, a déclaré mercredi que les États-Unis contrôleraient « indéfiniment » les ventes de pétrole vénézuélien, transféreraient les recettes aux banques américaines et lèveraient les sanctions qui étouffent les exportations de brut du pays depuis des années. Raffineries de Valero Energy Corp. (VLO) et Phillips 66 (PSX) ont augmenté de prix suite à cette nouvelle.

Chevron (CVX) est la seule compagnie pétrolière américaine encore active au Venezuela. Cette longueur d’avance pourrait valoir des milliards de dollars si l’administration Trump tient sa promesse de reconstruire le secteur énergétique du pays.

Le Venezuela possède plus de réserves prouvées que tout autre pays, mais des années d’instabilité économique, de corruption et de sanctions ont considérablement réduit la capacité du pays à produire et exporter du pétrole.

Alors, quelles valeurs pourraient bénéficier de la résurgence de l’industrie pétrolière vénézuélienne ?

Les actions sont positionnées pour le profit

En règle générale, les investisseurs américains peuvent accéder aux marchés étrangers par l’intermédiaire de courtiers capables de négocier des actions sur les bourses étrangères ou d’American Depositary Receipts (ADR) qui leur permettent de négocier des actions étrangères sur les bourses américaines. Il existe également des fonds négociés en bourse qui couvrent de nombreux pays et régions.

Le Venezuela n’offre rien de tout cela. Il n’existe aucun ADR négocié sur les bourses américaines et aucun ETF vénézuélien n’existe, bien que Teucrium Investment Advisors en ait demandé un le 5 janvier. Il reste des impacts indirects : les sociétés cotées aux États-Unis risquent d’être touchées par la reprise potentielle du Venezuela.

Ces entreprises sont réparties en quatre catégories : les fabricants déjà présents ; d’autres grandes compagnies pétrolières, certaines avec des dettes impayées avant de quitter le Venezuela ; les sociétés de services remporteront des contrats de reconstruction ; et des raffineries de la côte du Golfe construites pour traiter le brut lourd produit par le Venezuela.

La seule société pétrolière restante au Venezuela

Chevron (CVX): C’est la seule major américaine encore présente au Venezuela. Elle opère dans le cadre d’une coentreprise avec PDVSA, la compagnie pétrolière d’État, qui représente environ un quart de la production du pays et exporte environ 140 000 barils par jour. L’analyste de Morningstar, Allen Good, a déclaré que la société est la mieux placée parmi les majors pétrolières pour en bénéficier.

Les compagnies pétrolières pourraient revenir au pays

ConocoPhillips (COP) et Exxon Mobil (XOM): Ils ont quitté le Venezuela après la nationalisation de 2007, mais avaient respectivement 12 milliards de dollars et 1,4 milliard de dollars de créances impayées sur des actifs confisqués par le gouvernement.

Les analystes de JPMorgan ont déclaré que les sociétés pourraient revenir récupérer les actifs confisqués si le gouvernement vénézuélien le permet.

Entreprises de construction d’infrastructures pétrolières

Halliburton (HAL) et SLB (SLB): De nombreux pipelines du Venezuela ont plus de 50 ans, les raffineries du pays fonctionnent à 20 % de leur capacité ou moins, et on estime qu’il en coûtera au moins 100 milliards de dollars sur une décennie ou plus pour ramener la production aux niveaux des années 1990. C’est le nombre d’années pendant lesquelles les contrats sont disponibles pour les entreprises de services, s’il y a de l’argent pour les concrétiser.

Les raffineries peuvent traiter le brut lourd vénézuélien

Valéro (VLO): Michael Burry, du célèbre « Big Short », a révélé cette semaine qu’il était propriétaire de Valero depuis 2020. Il a fait valoir que les raffineries de la côte du Golfe étaient « spécialement construites pour servir le brut lourd vénézuélien » et qu’elles finiraient par « générer de meilleures marges sur le carburéacteur, l’asphalte et le diesel ». Valero exploite 15 raffineries capables de traiter les 3,2 millions de barils de brut lourd acide que le Venezuela produit chaque jour.

Phillips 66 (PSX): Une autre raffinerie de la côte du Golfe peut traiter le brut lourd vénézuélien. Le PDG Mark Lashier a déclaré après l’arrestation de Maduro que les raffineries de Lake Charles, en Louisiane, et de Sweeny, au Texas, pourraient traiter “plusieurs centaines de milliers de barils par jour” de pétrole vénézuélien. « Nous disposons de raffineries conçues pour le long terme pour traiter cette quantité de brut », a déclaré Lashier, mais il a prévenu qu’il faudra « des années, voire des décennies » d’investissements en amont pour réaliser le plein potentiel du Venezuela.

Marathon Pétrole (MPC): La raffinerie de Garyville de la société, en Louisiane, est la plus grande usine de traitement de pétrole brut lourd de la région. Les analystes estiment que cela pourrait représenter 20 à 30 % du pétrole supplémentaire du Venezuela affluant vers la côte du Golfe.

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L’économie reste confrontée à de nombreux défis. Les prix du pétrole oscillent autour de 57 à 60 dollars le baril, un niveau suffisamment bas pour qu’un investissement important en capital dans une situation politique difficile puisse être difficile à justifier. Rystad Energy estime qu’il en coûtera 53 milliards de dollars pour maintenir la production du Venezuela en dessous d’un million de barils par jour au cours des 15 prochaines années. Revenir au pic de 3 millions de barils des années 1990 coûterait 183 milliards de dollars et au moins une décennie de travail.

L’économiste en chef de Rystad, Claudio Galimberti, a déclaré à NPR que les nouveaux projets au Venezuela doivent vendre du pétrole à environ 80 dollars le baril pour réaliser des bénéfices. Avec un prix du pétrole à 60 dollars, « ils ne le feront pas parce que cela n’a aucun sens ».

Il y a aussi des coûts d’opportunité. Bloomberg estime que les projets en Guyane atteignent le seuil de rentabilité à près de 35 dollars le baril et que les puits dans le bassin permien coûtent entre 37 et 48 dollars. Pourquoi dépenser des milliards de dollars au Venezuela alors qu’il existe ailleurs des sources de pétrole plus sûres et moins chères ?