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Les analystes évaluent activement les entreprises depuis aussi longtemps qu’il existe des actions, mais elles sont plus populaires et accessibles que jamais grâce aux informations boursières 24 heures sur 24 et aux ressources en ligne. La réputation de certains analystes s’est également accrue. Même si les analystes ont souvent des qualifications similaires, ils ne sont pas tous identiques. Après avoir lu cet article, vous pourrez décider si vous fier au point de vue d’un analyste est dans votre intérêt personnel.
Leçon principale
- Les analystes de valeurs mobilières sont devenus de plus en plus visibles en raison de l’essor des informations financières disponibles 24 heures sur 24 et des ressources en ligne, même si leurs parcours et leurs perspectives peuvent varier considérablement.
- Les analystes sont souvent titulaires de diplômes universitaires liés aux affaires et peuvent détenir des titres professionnels tels que CFA ou CPA, tandis que certains sont des experts dans des domaines tels que la santé ou la technologie.
- Les deux principaux types d’analystes, côté acheteur et côté vente, diffèrent par les personnes pour lesquelles ils travaillent et parfois par leur rémunération, les analystes côté acheteur travaillant généralement pour des sociétés d’investissement et les analystes côté vente travaillant généralement pour des sociétés de courtage.
- Les changements réglementaires consécutifs aux faillites d’entreprises au début des années 2000 ont conduit à une plus grande indépendance entre les analystes côté vendeur et les sociétés qu’ils évaluent, avec de nouvelles lois promouvant une recherche objective.
Qualifications de l’analyste
Les analystes en valeurs mobilières ont généralement une formation universitaire en recherche liée aux affaires aux niveaux du premier cycle et des cycles supérieurs. Ils peuvent également détenir des titres professionnels tels que CFA, CPA et JD. Il existe également une minorité croissante d’analystes industriels issus de domaines d’expertise potentiels tels que les soins de santé, l’ingénierie et la technologie. Ces analystes peuvent avoir tout type de diplôme universitaire, y compris des médecins dont les fonctions incluent l’analyse pharmaceutique.
Que font les analystes ?
Les tâches quotidiennes de tous les analystes varieront en fonction des calendriers de reporting des sociétés qu’ils couvrent. Par exemple, les institutions financières comme Bank of America (BAC) déclarent généralement leurs bénéfices dans les semaines précédant la fin du trimestre. Un analyste couvrant cette société sera très occupé avant et après la publication des résultats.
Avant les bénéfices, les analystes ont tendance à s’occuper d’estimer les bénéfices qui, selon eux, seront publiés. Leurs estimations sont basées sur les indications de l’entreprise (avec certaines limites), les conditions économiques et leurs propres modèles et techniques d’évaluation indépendants. Le jour de l’annonce des résultats, les analystes participent généralement à des conférences téléphoniques organisées par la plupart des entreprises pour discuter des bénéfices déclarés et de tout détail spécifique à l’entreprise, comme les bénéfices ou les baisses ponctuelles des bénéfices. Après l’annonce, les analystes étaient occupés à discuter non seulement des résultats publiés, mais aussi de leurs propres interprétations des raisons pour lesquelles ils étaient supérieurs ou inférieurs aux chiffres attendus.
Quel type d’analyste est le meilleur ?
Les deux principaux types d’analystes sont les analystes côté acheteur et les analystes côté vente. La principale différence entre les deux réside dans le type d’entreprise pour laquelle ils travaillent et, dans certains cas, dans le mode de rémunération. Il existe de nombreux types d’analystes côté acheteur qui travaillent pour des entreprises qui vendent leurs recherches moyennant des frais ; ils peuvent travailler pour un gestionnaire d’actifs et investir dans leurs titres. Les acheteurs comprennent des investisseurs institutionnels tels que des fonds communs de placement, qui achètent des titres à des fins d’investissement personnel ou institutionnel.
D’un autre côté, les analystes côté vente travaillent généralement dans un environnement basé sur les transactions et vendent leurs recherches à des équipes côté acheteur, d’où leur nom. Un analyste côté vente travaillant pour une société de courtage peut rechercher un groupe d’actions, d’industries, de secteurs ou même des segments de marché entiers. Les analystes côté vente ont fait l’objet d’un examen un peu plus minutieux en raison de leurs relations étroites avec les sociétés pour lesquelles ils émettent des notes d’achat.
Informations rapides
Pensez à quel point il sera compliqué et difficile de déterminer le vainqueur des World Series ou du Super Bowl de l’année prochaine. La sélection des titres est la même, c’est pourquoi différents analystes peuvent parvenir à des conclusions différentes. Tout le monde dispose des mêmes données, mais la manière dont chaque personne interprète ces données est différente.
Le développement des analystes
Avant la bulle technologique des années 1990 et son effondrement ultérieur, la plupart des sociétés de vente s’adonnaient librement à la banque d’investissement et couvraient ensuite les actions qu’elles mettaient sur le marché. Il n’est pas difficile de supposer que les analystes entretiennent des relations étroites avec les sociétés qu’ils couvrent et que les notes d’investissement sont pour la plupart positives sur les actions que ces sociétés rendent publiques.
Après le tristement célèbre effondrement d’entreprises comme Tyco, Enron et WorldCom, le gouvernement a réagi. Bien que certaines entreprises exercent encore des activités de banque d’investissement et fournissent des informations sur les sociétés qu’elles commercialisent, des contrôles sont mis en place pour garantir des méthodes d’évaluation honnêtes par le biais de réglementations en vigueur. Loi Sarbanes-Oxley 2002. Une réglementation plus poussée a été mise en œuvre pour garantir le maintien d’un certain niveau d’indépendance entre les analystes sell-side et les sociétés qu’ils couvrent.
Le gouvernement américain a demandé à la plupart des grandes sociétés de courtage de Wall Street de modifier la manière dont elles fournissent des recherches. Plusieurs sociétés ayant des pratiques commerciales frauduleuses ont été condamnées à des amendes importantes et leurs courtiers et analystes ont été bannis du secteur. De nombreuses sociétés d’investissement ont divisé leurs recherches en départements distincts, les séparant des résultats financiers de l’entreprise afin de promouvoir des recommandations indépendantes. Certains de ces changements sont obligatoires en vertu de la nouvelle loi, et d’autres sont volontaires pour favoriser au moins l’émergence d’analystes indépendants.
Même si le secteur a parcouru un long chemin, le côté vendeur doit encore faire quelques progrès, car une partie de la rémunération des analystes côté vendeur peut provenir des frais de transaction associés aux sociétés qu’ils couvrent.
Alors, quel type d’analyste apporte le plus de valeur ? La réponse est les deux.
Acheteur ou vendeur ?
Les analystes côté acheteur ont souvent un intérêt direct dans les actions qu’ils couvrent. Par exemple, un analyste côté acheteur travaillant pour un fonds commun de placement ou une société de gestion de placements peut détenir les actions qu’il détient. Bien qu’il n’y ait aucune garantie, les changements dans la notation d’une entreprise peuvent indiquer l’orientation de ses habitudes d’achat. S’ils lancent une « couverture initiale », cela signifie probablement qu’ils envisagent d’ajouter des actions à leur portefeuille ou qu’ils ont commencé à accumuler des actions.
Lorsqu’un analyste acheteur a une note très positive sur une action, cela peut être le signe qu’il a acheté la pondération qui lui était allouée. Étant donné que les sociétés de fonds communs de placement signalent un retard de 30 jours dans leurs avoirs en actions, la note de vente émise peut également indiquer que les analystes acheteurs ont liquidé leurs positions dans la société. Puisqu’une notation est une opinion aux yeux de l’analyste, il n’existe pas de règle absolue quant au moment où il émet des changements de notation.
Les analystes côté acheteur sont incités à émettre des recommandations d’achat sur les actions actuellement détenues et à des recommandations de vente sur les actions récemment vendues. Si ces suggestions suffisent à pousser les prix dans une direction qui « justifierait » la recherche de l’analyste, alors les preuves montreront que l’analyste est capable de choisir des actions rentables. En conséquence, le fonds commun de placement ou la société d’investissement aura un volume de transactions plus élevé.
Travail analytique
Certaines entreprises proposent des recherches à la vente et relèvent de la catégorie du côté vente. Sites qui fournissent des conseils sur les actions, les options et les fonds. Leurs recherches peuvent provenir d’une analyse fondamentale ou d’une analyse technique ou d’une combinaison des deux. Les newsletters, disponibles sous forme imprimée ou en ligne, sont vendues avec des conseils d’entreprise. La seule façon de juger de l’efficacité de cette recherche est d’examiner les antécédents de l’entreprise, car ils peuvent fournir la plupart des conseils pour réussir et masquer les échecs. Après tout, les entreprises ont pour mission de vendre des produits, et la publicité de leurs meilleures caractéristiques est un moyen de promouvoir ces produits. Ces types d’entreprises vendent généralement des recherches à des particuliers ou à des investisseurs institutionnels.
Alors que les petites newsletters sont plus intéressantes, les agences de couverture traditionnelles comme Value Line et Standard & Poor’s couvrent la majorité des actions cotées dans le monde et fournissent ce qu’elles considèrent comme des notations indépendantes moyennant des frais. Ils sont enregistrés avec ce que les investisseurs appellent des « feuilles détachables », car autrefois, vous pouviez déchirer la page décrivant le titre et la conserver séparément pour une référence rapide.
La principale critique adressée à ces grandes entreprises a toujours été de ne pas pouvoir consacrer le temps nécessaire à l’analyse des titres et d’avoir tendance à embaucher des analystes moins expérimentés. Même si cela peut être vrai en partie, ils appliquent des modèles cohérents et examinent minutieusement les actions qu’ils détiennent et sont véritablement indépendants. Ils doivent également défendre leur héritage et leur réputation, ce qui favorise un environnement favorable à la conduite de recherches indépendantes.
Les analystes côté vente peuvent également avoir un intérêt direct dans les sociétés qu’ils couvrent en générant des idées pour leurs clients ou en attirant l’attention sur les sociétés qu’ils envisagent de posséder ou avec lesquelles ils entretiennent des relations commerciales. Avant la bulle technologique, un certain nombre d’analystes côté vente suivaient directement les actions que les services de banque d’investissement des entreprises pour lesquelles ils travaillaient mettaient sur le marché. Ces analystes n’ont pas adhéré au concept de « muraille de Chine » conçu pour séparer la banque de recherche et la banque d’investissement. Même si certaines de ces activités se poursuivent, de nouveaux changements réglementaires et volontaires ont été apportés au processus et il semble y avoir eu certaines améliorations. Malheureusement, il existe toujours une possibilité de conflit.
Quels sont les principaux types d’analystes boursiers et en quoi diffèrent-ils ?
Les analystes de titres sont souvent classés soit du côté acheteur, soit du côté vente. Les analystes côté acheteur travaillent pour des sociétés de gestion d’actifs, des fonds communs de placement et d’autres investisseurs institutionnels pour formuler des recommandations internes sur les investissements. Les analystes côté vente travaillent pour des sociétés de courtage ou des banques d’investissement, fournissant des recherches et des recommandations qu’ils distribuent aux clients.
Comment les investisseurs peuvent-ils déterminer la fiabilité d’un analyste boursier ?
Pour évaluer la crédibilité d’un analyste, les investisseurs peuvent prendre en compte ses antécédents, y compris ses certifications professionnelles telles que le CFA et ses performances antérieures. Les analystes possédant une vaste expérience dans un secteur particulier ou titulaires de diplômes supérieurs en finance, en commerce ou dans des disciplines connexes ont tendance à avoir une compréhension plus approfondie des domaines qu’ils couvrent.
Pourquoi les analystes sont-ils souvent en désaccord sur les notations des actions ?
Les analystes peuvent être en désaccord sur les notes en raison de différents modèles, interprétations des données et attentes subjectives concernant l’avenir de l’entreprise. Différentes entreprises peuvent avoir accès à des informations uniques et les analystes peuvent mettre l’accent sur certains facteurs (comme le potentiel de croissance par rapport aux bénéfices actuels) par rapport à d’autres.
Devriez-vous vous fier aux notes des analystes ou faire vos propres recherches ?
Les évaluations des analystes peuvent constituer un point de départ utile, mais s’appuyer uniquement sur elles ne fournit pas nécessairement une vision complète. Les investisseurs devraient envisager d’utiliser les rapports des analystes comme contribution à leur processus de recherche plus large, y compris l’évaluation de la situation financière d’une entreprise, des tendances du secteur et des objectifs d’investissement personnels. En bref, les notations des analystes peuvent constituer un élément de preuve supplémentaire qui résume toutes les données notées pour déterminer les futurs cours des actions.
Conclusion
Il ne semble pas y avoir de solution claire quant au type d’analystes à suivre. Des changements importants sont survenus récemment dans la manière dont la recherche est menée et il faudra du temps pour qu’ils prennent effet. Toutefois, si l’on revient sur l’histoire du processus de recherche, les principes de base restent inchangés. Si vous souhaitez savoir quels analystes suivre, vous devez réaliser des tests similaires au fil du temps. Lisez les petits caractères, comparez leurs appels à ceux d’autres analystes, découvrez comment ils sont rémunérés et examinez leurs antécédents pour vous assurer que leurs bons choix et leurs échecs sont inclus. En fin de compte, ne vous contentez pas de croire les analystes sur parole : ils ne sont que des êtres humains.
