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Leçon principale
- Les récentes décisions de Warren Buffett suggèrent qu’il considère les actions surévaluées et qu’il attend de meilleurs prix.
- Buffett a procédé à une rotation discrète des secteurs, réduisant la technologie et rachetant ou renforçant des entreprises confrontées à des défis à court terme mais semblant avoir une valeur à long terme.
- Les évolutions de son portefeuille rappellent qu’il faut se concentrer sur des entreprises réelles génératrices de liquidités, et non sur le battage médiatique ou la spéculation.
Buffett a été plutôt silencieux en 2025, mais les quelques mesures qu’il a prises le montrent clairement. Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) a continué d’augmenter son énorme trésorerie et ses reçus, réduisant ainsi la position d’Apple Inc. (AAPL) et a acheté discrètement des actions dans des segments riches en valeur, notamment les assureurs maladie, les constructeurs de maisons et les entreprises sidérurgiques.
À lire ensemble, c’est le classique de Buffett : rester assis lorsque le marché semble mousseux, mais acheter de manière agressive lorsque la peur à court terme crée de bonnes affaires.
Lorsque les valorisations sont élevées, il vaut la peine d’attendre
Buffett a beaucoup parlé de sa position importante en liquidités depuis le début de l’année, mais son dossier déposé en 2025 auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a révélé une tendance plus prononcée vers les liquidités, les réserves de Berkshire ayant atteint un niveau record de 340 milliards de dollars, détenant plus de bons du Trésor que la Réserve fédérale.
Les investisseurs ne voient pas de gros rendements en détenant des liquidités et des instruments assimilables à des liquidités comme les bons du Trésor à court terme, alors pourquoi le ferait-il ? Avec les taux d’intérêt à court terme actuels, Berkshire génère un rendement réel à faible risque en attendant de meilleures valorisations boursières. Pour les investisseurs particuliers, le problème est simple : lorsque le marché semble cher, être patient et se donner la possibilité d’acheter des actifs bon marché n’est pas un péché : c’est une stratégie intelligente.
Un point de données connexe : Berkshire a suspendu le rachat de ses propres actions. Les rachats d’actions se sont pratiquement arrêtés après mai 2024 – la plus longue période de sécheresse depuis que Buffett a obtenu une autorisation de rachat élargie en 2018 – peut-être parce que Buffett ne voyait pas de valeur attrayante dans les propres actions de la société.
Si l’investisseur le plus patient du monde n’achète pas ses propres actions, il sera difficile de réaliser de bonnes affaires. Pour vous, c’est un rappel de ne pas forcer une transaction juste pour rester à flot : attendez que le prix vienne à vous.
Élaguez les gagnants tout en recherchant de la valeur
Buffett a encore réduit ses participations dans AAPL cette année, vendant environ 20 millions d’actions, même si cette participation reste la plus importante de Berkshire. Pour les investisseurs particuliers, le message n’est pas simplement de vendre les actions technologiques, mais aussi de se méfier de la surconcentration ou de la détention d’actifs dont les prix peuvent être irréalistes par rapport à leur valeur.
Pendant ce temps, Berkshire détient 1,6 milliard de dollars en actions de UnitedHealth Group Inc. (UNH) et a divulgué des avoirs dans des secteurs cycliques tels que la construction résidentielle – Lennar Corp. (LEN), DR Horton Inc. (DHI) – et l’acier, comme Nucor Inc. (NUE).
L’accord avec UnitedHealth est révélateur : l’assureur maladie est aux prises avec des changements à Washington, une inflation plus élevée des coûts des soins de santé et des enquêtes – exactement le genre de mauvaises nouvelles qui peuvent temporairement laisser entrevoir des problèmes dans une entreprise déjà solide.
Le pari de Buffett suggère qu’il voit un fossé durable – son mot pour une entreprise avec un avantage concurrentiel durable – se négociant à rabais. La leçon à retenir est qu’il faut rechercher des entreprises de grande qualité dotées de modèles économiques solides et injustement punies par le marché.
Conseils
Les multiples de valorisation mesurent le prix d’une action par rapport à ses bénéfices. Par exemple, UNH avait un multiple cours/bénéfice de 19,20 au 29 octobre, ce qui signifie que quiconque achèterait ses actions aurait payé 19,20 $ pour chaque dollar gagné par l’entreprise.
Buffett investit toujours massivement dans les actifs réels
Le « pistolet à éléphant » de Buffett n’arrive pas souvent, mais 2025 a vu une explosion notable : Berkshire a accepté de racheter l’activité pétrochimique OxyChem d’Occidental Petroleum Corp. (OXY) pour environ 9,7 milliards de dollars, la plus grosse transaction de l’entreprise depuis 2022.
La société détient déjà environ 28 % des capitaux propres d’Occidental (y compris les actions privilégiées et les bons de souscription), et cette décision rappelle que lorsque Buffett franchira la barrière, il s’intéressera aux actifs réels générateurs de liquidités, avec des catalyseurs d’échelle, de pouvoir de fixation des prix et de repositionnement.
Le mouvement aléatoire rappelle également que Buffett ne livre pas toujours ses jeux. La SEC permet aux grands investisseurs de garder temporairement certains achats d’actions secrets pour empêcher les imitateurs d’augmenter les prix pendant qu’ils construisent encore des positions – Berkshire a utilisé une stratégie similaire lorsqu’elle a annoncé une participation importante dans Chubb en 2024, par exemple.
L’année 2025 de Buffett a été plutôt calme, mais les mesures qu’il a prises étaient suffisamment éloquentes. Il fait preuve de prudence avec des niveaux de liquidités records et des rachats minimes, ce qui suggère que les valorisations semblent élevées. Mais il a également frappé de manière sélective : en achetant des entreprises de qualité temporairement battues par la peur et en misant gros sur les actifs réels avec l’accord occidental.
La leçon à retenir pour les investisseurs est d’agir généralement lentement, d’éviter toute attention lors de la construction d’une position et de ne faire du bruit que lorsque les fondamentaux sont bons. Les investisseurs réguliers ne peuvent pas revendiquer le secret de la SEC, mais ils peuvent adopter une approche similaire : construire des positions lentement, ignorer le bruit et frapper lorsque les fondamentaux sont bons.
Pour vous, la conclusion est simple : évitez le FOMO sur un marché à forte valeur ajoutée, supprimez vos grands gagnants et recherchez des entreprises présentant de forts avantages concurrentiels et actuellement en vente. La prochaine grande opportunité se présentera et quand elle se présentera, comme Buffett, vous voudrez avoir de la poudre sèche sous la main.
