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Qu’est-ce que la budgétisation des investissements ?
La budgétisation des investissements est le processus de sélection de projets qui augmentent la valeur de l’entreprise. Le processus de budgétisation des investissements peut impliquer presque tout, de l’achat de terrains à l’achat d’immobilisations telles que de nouveaux camions ou machines. Cela implique toujours une planification financière à long terme pour des dépenses plus importantes.
Les entreprises utilisent diverses méthodes pour établir des budgets d’investissement et diverses mesures pour suivre les performances d’un projet potentiel.
Leçon principale
- La budgétisation des investissements est le processus par lequel les investisseurs déterminent la valeur d’un projet d’investissement potentiel.
- Les trois méthodes utilisées dans la budgétisation des investissements sont l’analyse des flux de trésorerie actualisés, l’analyse du retour sur investissement et l’analyse du débit.
- Les trois mesures les plus couramment utilisées dans la sélection des projets sont la période de récupération (PB), le taux de rendement interne (TRI) et la valeur actuelle nette (VAN).
- La période de récupération détermine le temps qu’il faudra à l’entreprise pour disposer de suffisamment de liquidités pour récupérer son investissement initial.
- Le taux de rendement interne est le taux de rendement attendu d’un projet.
- La valeur actuelle nette montre la rentabilité d’un projet par rapport aux alternatives.
Comprendre la budgétisation des investissements
Les entreprises communiquent souvent entre départements et s’appuient sur la direction financière pour les aider à préparer les budgets annuels ou à long terme. Ces budgets fonctionnent généralement et décrivent l’évolution des revenus et des dépenses d’une entreprise au cours des 12 prochains mois.
Un autre aspect de cette planification financière est la budgétisation des investissements. Il s’agit d’un plan financier à long terme pour des dépenses financières plus importantes.
La budgétisation des investissements repose sur bon nombre des mêmes méthodes de base que toute autre forme de budgétisation, mais elle présente des défis uniques. Ces budgets sont souvent des centres de coûts exclusifs. Ils ne génèrent pas de revenus pendant l’exécution du projet et doivent être financés par une source externe, comme les revenus d’un autre département. Il y a davantage de risques, d’incertitudes et de situations susceptibles de mal tourner en raison de la nature à long terme de la budgétisation des investissements.
La budgétisation des investissements est souvent préparée pour des efforts à long terme, puis réévaluée au fur et à mesure que le projet ou les travaux sont en cours. Les entreprises prévoient souvent périodiquement leur budget d’investissement au fur et à mesure de l’avancement du projet. Le but de la budgétisation des investissements est de planifier de manière proactive les sorties de fonds importantes. Ces flux de trésorerie ne s’arrêteront pas une fois démarrés, à moins que l’entreprise ne soit prête à faire face à des coûts ou à des pertes énormes dus aux retards du projet.
Pourquoi les entreprises ont-elles besoin d’une budgétisation des investissements ?
La budgétisation des investissements est importante car elle crée la responsabilité et la mesurabilité. Toute entreprise qui cherche à investir ses ressources dans un projet sans comprendre les risques et les rendements impliqués sera considérée comme irresponsable par ses propriétaires ou actionnaires. Il est probable qu’une entreprise aura peu de chances de survivre sur un marché concurrentiel si elle ne dispose d’aucun moyen de mesurer l’efficacité de ses décisions d’investissement.
Les entreprises se trouvent souvent dans une situation où le capital est limité et les décisions s’excluent mutuellement. La direction doit prendre des décisions sur l’allocation des ressources, du capital et des heures de travail. La budgétisation des investissements est importante dans ce processus car elle définit les attentes d’un projet. Ces attentes peuvent être comparées à d’autres projets pour décider quel projet est le plus approprié.
Les entreprises ne sont pas des organisations à but non lucratif dont le but est de gagner de l’argent. Le processus de budgétisation des investissements est un moyen mesurable permettant aux entreprises de déterminer les rendements économiques et financiers à long terme de tout projet d’investissement. Il peut être relativement facile pour une entreprise de prédire ses ventes pour les 12 prochains mois, mais il est plus difficile d’évaluer le déroulement d’une rénovation sur cinq ans de son siège social de fabrication, d’un coût d’un milliard de dollars.
Par conséquent, les entreprises ont besoin d’une budgétisation des investissements pour évaluer les risques, planifier à l’avance et prévoir les défis avant qu’ils ne surviennent.
Méthodes utilisées dans la budgétisation des investissements
Il n’existe pas de méthode unique pour budgétiser les investissements. Les entreprises peuvent trouver utile de préparer un budget d’investissement unique en utilisant diverses méthodes. Cela permet à l’entreprise d’identifier les lacunes d’une analyse ou de considérer l’impact de méthodes qu’elle n’aurait pas envisagées autrement.
Analyse des flux de trésorerie actualisés
Les budgets d’investissement s’étendent généralement sur plusieurs périodes, voire plusieurs années, de sorte que les entreprises utilisent souvent des techniques d’actualisation des flux de trésorerie pour évaluer non seulement le calendrier des flux de trésorerie, mais également leur importance monétaire. Les devises perdent souvent de la valeur avec le temps. Un concept central de l’économie est qu’un dollar d’aujourd’hui vaut plus qu’un dollar de demain, car un dollar d’aujourd’hui peut être utilisé pour générer des revenus ou des revenus demain.
Les flux de trésorerie actualisés comprennent également les entrées et sorties de trésorerie du projet. Les entreprises peuvent engager une mise de fonds initiale pour un projet, une dépense ponctuelle. Il peut y avoir une série de sorties de fonds à d’autres moments qui représentent les paiements périodiques du projet. Dans les deux cas, les entreprises peuvent tenter de calculer un taux d’actualisation cible ou un chiffre de flux de trésorerie net spécifique à la fin du projet.
Analyse du retour sur investissement
Les méthodes de récupération des investissements en matière de budgétisation des investissements tournent autour du moment où certains critères sont atteints plutôt que d’analyser strictement les montants en dollars et les bénéfices. Certaines entreprises souhaitent savoir à quel moment elles atteignent le seuil de rentabilité ou s’amortissent elles-mêmes. D’autres s’intéressent davantage au point à partir duquel l’effort de capital génère un certain profit.
La prévision des flux de trésorerie est particulièrement importante pour les méthodes de récupération. Tout écart dans les estimations d’une année à l’autre peut avoir une incidence significative sur le moment où l’entreprise peut atteindre son retour sur capital. Cette méthode nécessite donc un peu plus de prudence en termes de timing. L’analyse du retour sur investissement et l’analyse des flux de trésorerie actualisés peuvent être combinées si une entreprise souhaite combiner des méthodes de budgétisation des investissements.
Analyse du débit
Les méthodes impliquées dans l’analyse du débit constituent une approche très différente de la budgétisation des investissements. Les méthodes de débit analysent généralement les revenus et les coûts dans l’ensemble de l’organisation plutôt que d’analyser des projets spécifiques. L’analyse du débit via la comptabilité analytique peut également être utilisée pour la budgétisation de fonctionnement ou hors capital.
La méthode du débit consiste à prendre les revenus d’une entreprise et à soustraire les coûts variables. Cette méthode permet d’analyser le montant des bénéfices de chaque vente qui peut être attribué aux coûts fixes. Tout débit est conservé par l’entité en tant que capitaux propres une fois que l’entreprise a payé tous les coûts fixes.
Les entreprises peuvent chercher non seulement à réaliser un certain profit, mais également à atteindre un montant cible de capital disponible après déduction des coûts variables. Ces fonds peuvent être utilisés pour couvrir les dépenses de fonctionnement, et la direction peut fixer des objectifs pour les efforts budgétaires en capital qui doivent contribuer aux opérations.
Chiffres utilisés dans la budgétisation des investissements
L’une des premières tâches d’une entreprise lorsqu’elle prend une décision en matière de budget d’investissement est de déterminer si le projet sera rentable. La période de récupération (PB), le taux de rendement interne (TRI) et la valeur actuelle nette (VAN) sont les mesures les plus couramment utilisées dans la sélection de projets.
Une solution idéale de budgétisation des investissements reconnaîtrait que les trois paramètres aboutissent à la même décision, mais que ces approches produisent souvent des résultats contradictoires. L’accent sera davantage mis sur une approche plutôt qu’une autre en fonction des préférences de gestion et des critères de sélection. Cependant, ces mesures d’évaluation largement utilisées présentent des avantages et des inconvénients généraux.
Période de récupération
La période de récupération dans cet exemple serait de trois ans et demi ou de trois ans et quatre mois.
La période de récupération est souvent utilisée lorsque la liquidité constitue une préoccupation majeure. Une entreprise ne peut entreprendre qu’un seul grand projet à la fois si elle dispose d’un capital limité. La direction se concentrera donc fortement sur la récupération de l’investissement initial pour pouvoir réaliser les projets ultérieurs.
Un autre grand avantage de l’utilisation d’une période de récupération est qu’elle est facile à calculer une fois la prévision de trésorerie établie.
Cependant, l’utilisation de mesures de récupération pour déterminer les décisions de budgétisation des investissements présente des limites. La période de récupération ne prend pas en compte la valeur temporelle de l’argent (TVM). Le simple calcul du retour sur investissement fournit une mesure qui se concentre sur les paiements reçus au cours des première et deuxième années. Une telle erreur viole l’un des principes fondamentaux de la finance.
Toutefois, cela peut être facilement modifié en mettant en œuvre un modèle de période de récupération actualisée. L’élément de période de récupération est actualisé dans TVM et permet à l’entreprise de déterminer combien de temps il faudra pour qu’un investissement soit récupéré sur la base des flux de trésorerie actualisés.
Un autre inconvénient est que la période de récupération et la période de récupération actualisée ignorent les flux de trésorerie tels que la valeur de récupération qui surviennent à la fin du cycle de vie du projet. Le rendement du capital n’est donc pas une mesure directe de la rentabilité.
Cet exemple a une période de récupération de 4 ans, ce qui est pire que l’exemple précédent. Cependant, l’important flux de trésorerie de 15 000 000 $ qui se produit au cours de la cinquième année sera ignoré aux fins de cette mesure.
D’autres limites à la méthode de récupération incluent la nécessité potentielle d’investir des liquidités à différentes étapes du projet. La durée de vie de l’actif acheté doit également être prise en compte. Il se peut qu’il n’y ait pas suffisamment de temps pour générer un profit du projet si la durée de vie de l’actif ne dépasse pas la période de récupération.
La période de récupération ne reflète pas la valeur ajoutée des décisions de budgétisation des investissements et est donc souvent considérée comme la méthode d’évaluation la moins appropriée. Cependant, la période de récupération est d’une grande importance lorsque la liquidité est un facteur important.
Taux de rendement interne
Le taux de rendement interne ou profit attendu d’un projet est le taux d’actualisation qui donne une valeur actuelle nette de zéro. La VAN d’un projet est négativement corrélée au taux d’actualisation, de sorte que les flux de trésorerie futurs deviennent plus incertains et donc sans valeur si le taux d’actualisation augmente. La référence pour le calcul du TRI est le taux réel utilisé par l’entreprise pour actualiser ses flux de trésorerie après impôts.
Un TRI supérieur au coût moyen pondéré du capital (WACC) indique que le projet d’investissement est une entreprise rentable et vice versa. Un TRI inférieur au WACC indique que le projet ne sera pas rentable. La règle IRR fonctionne comme ceci :
- TRI > Coût du capital = Acceptation du projet
- TRI < Coût du capital = Rejet du projet
Le TRI est de 15 % dans l’exemple suivant. Le projet sera accepté si le taux d’actualisation réel de l’entreprise utilisé pour les modèles de flux de trésorerie actualisés est inférieur à 15 %.
Le principal avantage de l’application du taux de rendement interne comme outil d’aide à la décision est qu’il fournit un chiffre de référence pour chaque projet qui peut être évalué en fonction de la structure du capital de l’entreprise. Le TRI prend souvent les mêmes types de décisions que le modèle de valeur actuelle nette et permet aux entreprises de comparer les projets en fonction du retour sur investissement.
Cependant, l’utilisation de cette mesure présente certains inconvénients, même si le TRI est facile à calculer à l’aide d’une calculatrice financière ou d’un logiciel. Tout comme la méthode de récupération, le TRI ne donne aucune idée réelle de la valeur que le projet apportera à l’entreprise. Il fournit simplement un chiffre de référence pour lequel les projets doivent être acceptés en fonction du coût du capital de l’entreprise.
Le taux de rendement interne ne permet pas une comparaison appropriée de projets mutuellement exclusifs. Les managers peuvent déterminer que le projet A et le projet B sont tous deux bénéfiques pour l’entreprise, mais ils ne seront pas en mesure de décider quel projet est le meilleur s’ils ne peuvent en accepter qu’un seul.
Une autre erreur qui survient lors de l’utilisation de l’analyse TRI se produit lorsque les flux de trésorerie du projet sont inhabituels, par exemple s’il y a des sorties de trésorerie supplémentaires après l’investissement initial. Les flux de trésorerie irréguliers sont courants dans la budgétisation des investissements, car de nombreux projets nécessitent des dépenses en capital futures pour l’entretien et les réparations. Le TRI peut ne pas exister ou il peut y avoir plusieurs taux de rendement internes dans un tel cas.
Le TRI est une mesure d’évaluation utile lors de l’analyse de projets de budgétisation d’investissement individuels, plutôt que de projets mutuellement exclusifs. Elle offre une meilleure alternative à la méthode d’évaluation par récupération, mais manque de certaines exigences clés.
Valeur actuelle nette
La méthode de la valeur actuelle nette est la méthode d’évaluation la plus intuitive et la plus précise pour les problèmes de budgétisation des investissements. L’actualisation des flux de trésorerie après impôts par le coût moyen pondéré du capital permet aux gestionnaires de déterminer si un projet est rentable. Contrairement à la méthode TRI, la VAN révèle également avec précision la rentabilité d’un projet par rapport aux alternatives.
La règle de la VAN stipule que tous les projets ayant une valeur actuelle nette positive doivent être acceptés. Tout ce qui est négatif doit être rejeté. Les projets ayant la valeur actualisée la plus élevée seront acceptés si le capital est limité et si tous les projets avec une VAN positive ne peuvent pas être démarrés.
En supposant un taux d’actualisation de 10 %, les projets A et B ont des VAN de 137 236 $ et 1 317 856 $, respectivement. Ces résultats indiquent que les deux projets de budgétisation des investissements augmenteront la valeur de l’entreprise, mais que le projet B sera supérieur si l’entreprise ne dispose actuellement que d’un million de dollars à investir.
Certains des principaux avantages de la méthode NPV incluent son utilité globale et le fait qu’elle fournit une mesure directe de la rentabilité supplémentaire. Il permet une comparaison simultanée entre plusieurs projets mutuellement exclusifs. L’analyse de sensibilité de la VAN peut souvent signaler d’éventuelles préoccupations futures, même si le taux d’actualisation peut changer.
L’approche NPV a son lot de critiques selon lesquelles le chiffre de la valeur ajoutée ne prend pas en compte l’échelle globale du projet. Cependant, l’indice de rentabilité (IP) peut facilement surmonter ce souci.
PI est une mesure issue du calcul des flux de trésorerie actualisés. Il est calculé en divisant la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs par l’investissement initial. Un IP supérieur à 1 indique une VAN positive. Un IP inférieur à un indique une VAN négative. Le coût moyen pondéré du capital (WACC) peut être difficile à calculer, mais il constitue un moyen solide de mesurer la qualité des investissements.
Quels sont les types de budget courants ?
Les budgets peuvent être préparés de manière progressive, basée sur les activités, sur une proposition de valeur ou sur une base zéro. Certains types, comme la budgétisation base zéro, commencent la budgétisation à partir de zéro, mais les budgets progressifs ou basés sur les activités peuvent s’écarter du budget de l’année précédente pour obtenir une référence existante. La budgétisation des investissements peut être effectuée en utilisant n’importe laquelle de ces méthodes, bien que la budgétisation base zéro soit la mieux adaptée aux nouveaux projets.
En quoi un budget d’investissement est-il différent d’un budget de fonctionnement ?
La budgétisation des investissements est davantage axée sur le long terme et s’étend généralement sur plusieurs années. Les budgets de fonctionnement sont généralement établis pour une période d’un an déterminée par les revenus et les dépenses. La budgétisation des investissements comprend souvent différents types d’activités telles que le réaménagement ou l’investissement. Un budget de fonctionnement suit les opérations quotidiennes d’une entreprise.
Les entreprises sont-elles tenues de préparer des budgets d’investissement ?
Pas nécessairement. Un budget d’investissement est un document interne utilisé à des fins de planification, comme tous les autres budgets. Il n’est pas nécessaire que ces rapports soient divulgués au public et ils sont principalement utilisés pour soutenir la prise de décision stratégique de la direction. Les entreprises ne sont pas tenues de préparer des budgets d’investissement, mais ceux-ci font partie intégrante de leur planification et de leur réussite à long terme.
Conclusion
Un budget d’investissement est un plan à long terme qui décrit les besoins financiers d’un investissement, d’un développement ou d’un achat majeur. Un budget d’investissement doit être préparé pour analyser si l’effort à long terme sera rentable. Ceci est différent d’un budget de fonctionnement qui suit les recettes et les dépenses.
Les budgets d’investissement sont souvent examinés à l’aide de la VAN, du TRI et de la période de récupération pour garantir que les bénéfices répondent aux attentes de la direction.
