CalculatriceCliquez pour ouvrir
Leçon principale
- Le BPA ajusté était de -2,53 $ contre -2,29 $ attendu par les analystes.
- Les revenus ont dépassé les attentes des analystes.
- Les saturations factorielles sont inférieures aux estimations consensuelles.
Ce qui s’est passé?
Delta a publié des résultats mitigés pour le quatrième trimestre 2020, avec un coefficient d’occupation trimestriel nettement inférieur à celui attendu par les analystes. Sur une base ajustée, le BPA a également été inférieur aux attentes. Le coefficient d’occupation et le BPA ont été en baisse significative par rapport au quatrième trimestre 2019, mais en légère hausse par rapport au troisième trimestre 2020. Les revenus ont été le seul point positif au cours d’un trimestre par ailleurs difficile ; Delta a dépassé les attentes des analystes dans ce domaine, même si le chiffre d’affaires du quatrième trimestre 2020 était toujours en baisse significative sur la même période. Le président de Delta, Glen Hauenstein, a déclaré que la société s’attend à ce que le premier semestre 2021 soit caractérisé par « une reprise timide de la demande et une courbe de réservations encore comprimée » avant un point d’inflexion et une reprise soutenue de la demande plus tard dans l’année.
(Vous trouverez ci-dessous un aperçu des résultats initiaux d’Financesimple, publiés le 13 janvier 2021.)
Que chercher
Delta Air Lines Inc. (DAL) a vu son activité diminuer fortement en raison de la pandémie de COVID-19. Alors que le virus se propageait à l’échelle mondiale, les restrictions de voyage et les quarantaines ont décimé l’ensemble du secteur du transport aérien, obligeant Delta à stationner ou à immobiliser environ 40 % de sa flotte d’ici septembre 2020. En octobre, la société a déclaré qu’il faudrait encore deux ans pour que ses revenus reviennent à des niveaux normaux.
Désormais, les investisseurs surveilleront de près si Delta montre des signes de progrès lorsqu’elle publiera ses résultats avant l’ouverture des marchés le 14 janvier 2021 pour le quatrième trimestre de l’exercice 2020.Les nouvelles ne seront pas bonnes, du moins à court terme. Les analystes s’attendent à ce que Delta annonce son quatrième trimestre consécutif de pertes sur une base ajustée. La société devrait également enregistrer une baisse consécutive de ses revenus au quatrième trimestre d’une année sur l’autre (YOY).
Une mesure importante sur laquelle les investisseurs peuvent se concentrer dans le rapport sur les résultats est le facteur d’occupation de Delta, une mesure d’efficacité qui mesure le pourcentage de la capacité en sièges de Delta qui est utilisée. En ce qui concerne les estimations de revenus et de BPA, les analystes prévoient que le coefficient d’occupation de Delta diminuera au quatrième trimestre de l’exercice 2020 par rapport à l’année dernière, bien qu’il s’améliorera par rapport au troisième trimestre de l’exercice 2020. Compte tenu des circonstances inhabituelles du secteur du transport aérien pendant la pandémie, il existe un potentiel d’écarts importants par rapport aux attentes des analystes dans ce secteur.
Le cours de l’action Delta a chuté au début de 2020 lorsque la pandémie a frappé les États-Unis et n’a pas réussi à se redresser de manière significative depuis lors. Le titre a sous-performé l’ensemble du marché, affichant un rendement total de -31,8 % au cours des 12 derniers mois, contre un rendement total de 15,6 % pour le S&P 500.
Avant le début de 2020, le chiffre d’affaires trimestriel de Delta avait augmenté régulièrement d’une année sur l’autre entre 3,3 % et 9,6 % pendant 11 trimestres consécutifs. Cependant, les revenus de la société ont fortement chuté sur une base annuelle au cours des trois premiers trimestres de 2020, le deuxième trimestre de l’exercice 2020 étant le pire trimestre, les revenus ayant chuté de 88,3 % sur une base annuelle. Les analystes s’attendent à ce que le quatrième trimestre 2020 connaisse une baisse des revenus de 67,1 % par rapport à l’année précédente.
Le bénéfice ajusté par action de Delta a été tout aussi lamentable au cours des trois derniers trimestres. Le premier trimestre de l’exercice 2020 a marqué la première perte trimestrielle en près de trois ans, inversant une séquence d’augmentations trimestrielles significatives du BPA au cours de la même période. Les pertes ont été plus importantes aux deuxième et troisième trimestres de l’exercice 2020. Au quatrième trimestre, les analystes s’attendent à une autre perte importante, jusqu’à 2,29 $ par action sur une base ajustée.
| Les indicateurs clés de Delta | |||
|---|---|---|---|
| Estimations pour le quatrième trimestre 2020 (exercice fiscal) | Quatrième trimestre 2019 (exercice) | Quatrième trimestre 2018 (exercice) | |
| Bénéfice ajusté par action | -2,29$ | 1,70 $ | 1,30 $ |
| Revenus (milliards) | 3,8 USD | 11,4 $ | 10,7 $ |
| Facteur de charge | 49,3% | 85,6% | 85,2% |
Source: Alpha affiché
La baisse du trafic aérien de passagers signifie que le coefficient de remplissage des passagers de Delta sera une mesure particulièrement importante pour les investisseurs. Les facteurs de charge peuvent être affectés négativement par les restrictions de voyage imposées par le gouvernement ainsi que par la réduction des voyages d’affaires et volontaires des particuliers. Le facteur de charge mesure le pourcentage de sièges disponibles remplis de passagers. Un facteur de remplissage élevé correspond à un pourcentage élevé de sièges utilisés par les passagers et est considéré comme favorable. Étant donné que le coût de décollage d’un avion est à peu près le même, que l’avion soit plein à 50 % ou à 100 %, les compagnies aériennes sont fortement incitées à vendre plus de billets pour remplir les sièges. Un coefficient de remplissage plus élevé signifie que les coûts fixes de la compagnie aérienne sont répartis sur un plus grand nombre de passagers, ce qui rend la compagnie aérienne plus rentable.
L’indice de remplissage de Delta reflète pleinement la crise à laquelle l’entreprise est confrontée. Les analystes prédisent que Delta rapportera que son coefficient d’occupation au quatrième trimestre de l’exercice 2020 était de 49,3 %, soit nettement inférieur à 85,6 % au premier trimestre de l’exercice 2019. Ce chiffre est également nettement inférieur au facteur d’occupation de chaque trimestre de 2017, 2018 et 2019. Il a culminé à 88,3 % au troisième trimestre de l’exercice 2019.
Il y a quelques signes positifs. Le coefficient d’occupation estimé à 49,3 % pour le quatrième trimestre de l’exercice 2020 reflète une amélioration significative, passant de 34,2 % au deuxième trimestre de l’exercice 2020 à 40,8 % au troisième trimestre de l’exercice 2020.Les facteurs de charge devront se rétablir davantage avant que Delta ne se rétablisse complètement.
