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Leçon principale
- Le BPA ajusté était de -0,15 $ contre -0,05 $ attendu par les analystes.
- Le coefficient d’occupation a diminué de manière significative, encore plus que prévu.
- Les revenus n’ont pas non plus répondu aux attentes des analystes.
Ce qui s’est passé?
Southwest Airlines a publié ses résultats du premier trimestre le 28 avril 2020, et les résultats ont été généralement médiocres. Le bénéfice par action de Southwest était de -0,15 $, inférieur aux -0,05 $ attendus par les analystes, et les revenus ont été tout aussi décevants. Le taux de remplissage de Southwest, qui correspond au taux de remplissage de ses avions, est tombé à 67,7 %, ce qui signifie que près d’un tiers de ses sièges sont vides. S’il y a un côté positif pour Southwest, c’est qu’une grande partie de cela semble avoir été intégrée au cours de ses actions, car elles sont en baisse de moins de 1 % après les bénéfices au moment de la rédaction de cet article.
(Vous trouverez ci-dessous un aperçu des résultats initiaux d’Financesimple, publiés le 17/04/20)
Que chercher
Southwest Airlines Co. (LUV), comme le reste de l’industrie aéronautique, est durement touchée par la pandémie de coronavirus. Les restrictions de voyage imposées par le gouvernement et les mesures de distanciation sociale signifient que moins de personnes prennent l’avion. Cela nuirait au coefficient d’occupation de Southwest, qui est une mesure clé du succès d’une compagnie aérienne. Les investisseurs verront à quel point la pandémie a causé des dommages aux activités de l’entreprise lorsque Southwest Airlines publiera ses résultats le 28 avril 2020 pour le premier trimestre 2020. Les analystes s’attendent à ce que la compagnie aérienne publie un bénéfice ajusté par action (BPA) négatif en raison de la baisse des revenus et d’un facteur de remplissage réduit.
Les actions de Southwest Airlines ont suivi le rythme du marché au sens large tout au long de l’année écoulée malgré les problèmes liés à l’immobilisation au sol du Boeing 737 Max. L’avion est immobilisé au sol depuis mi-mars 2019, après avoir été impliqué dans deux accidents graves en 5 mois. Au moment de l’échouement, Southwest comptait 34 avions 737 Max dans sa flotte et a dû annuler des milliers de vols.
Les actions de la société ont commencé à chuter fortement, tout comme le reste du marché, vers la mi-février, en raison des inquiétudes croissantes concernant le COVID-19 et son impact sur l’économie mondiale. Les cours boursiers volatils n’ont pas réussi à se redresser, même si le marché a récupéré une partie de ses pertes. Les actions de Southwest ont affiché un rendement total de -41,0 % au cours des 12 derniers mois, contre un rendement total de -3,7 % pour le S&P 500. Tous les chiffres datent du 16 avril 2020.
Malgré un rapport sur les résultats médiocres pour le quatrième trimestre 2019, qui n’a pas répondu aux estimations des analystes, les actions de la société ont bondi après la publication du rapport.Southwest a affiché un BPA ajusté de 0,98 $, en baisse de 16,3 % d’une année sur l’autre. Il ne s’agit que de l’une des deux baisses des bénéfices trimestriels depuis le premier trimestre 2017. Les revenus ont augmenté de 0,4 % sur un an, poursuivant une tendance à la décélération de la croissance amorcée au premier trimestre.
Le quatrième trimestre 2019 a été nettement pire que le troisième trimestre 2019. Southwest a annoncé une croissance du BPA ajusté de 14,4 % en glissement annuel au troisième trimestre 2019, dépassant les estimations des analystes. La croissance du chiffre d’affaires a été de 1,2% sur la même période.Les actions de la société ont augmenté après la publication du rapport, mais n’ont pas réussi à maintenir leur élan pendant le reste de l’année.
Le titre étant à son plus bas niveau depuis cinq ans, les analystes s’attendent à ce que le BPA ajusté chute de 107,8 %, tombant en territoire négatif pour la première fois depuis au moins quatre ans. Les revenus devraient diminuer de 9,6 % sur la même période, marquant la première baisse des revenus de Southwest depuis le troisième trimestre 2016.
| Indicateurs clés pour Southwest Airlines | |||
|---|---|---|---|
| Estimations pour le premier trimestre 2020 (exercice) | Réel pour le premier trimestre 2019 (exercice financier) | Réel pour le premier trimestre 2018 (exercice financier) | |
| Bénéfice ajusté par action ($) | -0,05 | 0,70 | 0,75 |
| Revenus (G$) | 4.7 | 5.1 | 4.9 |
| Facteur de charge (%) | 77,9 | 81.1 | 81,5 |
Source: Alpha affiché
La réduction des voyages aériens en raison des restrictions imposées par le gouvernement ainsi que des décisions volontaires des individus de ne pas voyager pèseront sur le coefficient de remplissage de Southwest Airlines, une mesure clé que les investisseurs devraient surveiller de près. Le facteur de charge mesure le pourcentage de sièges disponibles occupés par des passagers payants. Étant donné que le coût d’un avion ne varie pas beaucoup en fonction du nombre de personnes à bord, la plupart des coûts d’une compagnie aérienne sont fixes. Cela signifie que les compagnies aériennes sont fortement incitées à occuper chaque siège. Un coefficient de remplissage plus élevé signifie que les coûts fixes de la compagnie aérienne sont répartis sur un plus grand nombre de passagers, ce qui rend la compagnie aérienne plus rentable.
Les analystes s’attendent à ce que le coefficient d’occupation de Southwest diminue d’environ 3,2 points de pourcentage à 77,9 % au premier trimestre 2020 par rapport au même trimestre de 2019. Il s’agirait du coefficient d’occupation le plus bas déclaré par la compagnie aérienne depuis au moins trois ans. La baisse prévue au premier trimestre est encore plus spectaculaire par rapport au coefficient d’occupation de 86,4 % enregistré au deuxième trimestre 2019, qui était le plus élevé des trois dernières années. Ces sombres prévisions témoignent de la gravité avec laquelle la pandémie devrait frapper l’industrie aéronautique. Pour survivre au crash, Southwest a reçu plus de 3,2 milliards de dollars de soutien salarial par le biais de la loi CARES (Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security) du gouvernement américain.
