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Leçon principale
- Le BPA était de 3,79 $ contre 2,59 $ prévu par les analystes.
- Les revenus ont dépassé les attentes des analystes.
- Les revenus des transactions obligataires ont été supérieurs aux estimations des analystes.
- Les revenus des transactions boursières ont été supérieurs aux estimations des analystes.
Ce qui s’est passé?
JPMorgan a publié ses résultats financiers du quatrième trimestre de l’exercice 2020, montrant une forte croissance du BPA qui a largement dépassé les attentes. Le chiffre d’affaires a également été meilleur que prévu et a marqué un retour à la croissance après la légère baisse du dernier trimestre. Les revenus des transactions obligataires et boursières ont dépassé les prévisions des analystes.
(Vous trouverez ci-dessous un aperçu des résultats initiaux d’Financesimple, publiés le 13 janvier 2021.)
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JPMorgan Chase & Co. (JPM), la plus grande banque des États-Unis, se tourne vers l’économie post-pandémique. La banque a récemment accepté d’acquérir une importante activité de voyages et de fidélisation, pariant que les gens du monde entier seront à nouveau impatients de partir en vacances et de voyager.Mais la décision de la banque intervient alors que certains signes montrent que la pandémie et ses effets sont loin d’être terminés : les cas de coronavirus atteignent des records et les pertes d’emplois augmentent aux États-Unis.
Les investisseurs surveilleront de près la manière dont JPMorgan surmonte le ralentissement économique provoqué par la pandémie de COVID-19 lorsqu’elle publiera son rapport sur les résultats le 15 janvier 2021 pour le quatrième trimestre de l’exercice 2020.Les analystes s’attendent à ce que le bénéfice par action (BPA) augmente à peine, les revenus ayant légèrement diminué par rapport au trimestre de l’année dernière.
Les investisseurs se concentreront également sur les revenus de négociation de la banque, provenant à la fois de son pupitre de négociation d’obligations et de son pupitre de négociation d’actions. La volatilité reste élevée dans le contexte de la pandémie en cours, ce qui crée des opportunités pour les traders. Les analystes prédisent que les revenus de négociation d’obligations et d’actions de JPMorgan augmenteront fortement.
Les actions de JPMorgan ont été à la traîne par rapport au marché dans son ensemble pendant une grande partie de l’année écoulée. Les actions ont commencé l’année 2020 en phase avec le marché, mais ont pris du retard alors que les actions se remettaient fin mars du krach induit par la pandémie qui a commencé fin février. Ce n’est que depuis début novembre que JPMorgan a commencé à réduire son écart avec le reste du marché. Les actions de la banque ont généré un rendement total de 6,0 % au cours des 12 derniers mois, inférieur au rendement total de 15,6 % du S&P 500.
L’action JPMorgan a été relativement insensible aux résultats trimestriels des derniers trimestres. La banque a enregistré une augmentation de 9,0 % du BPA au troisième trimestre de l’exercice 2020, marquant sa première croissance depuis le quatrième trimestre de l’exercice 2019. Cependant, les revenus ont chuté de 0,5 %, soit la deuxième baisse en trois trimestres.La banque a noté que les revenus nets d’intérêts, la différence entre les intérêts reçus sur les prêts et les intérêts payés sur les dépôts, ont chuté de 9 %, en grande partie en raison de la baisse des taux d’intérêt dans l’ensemble de l’économie.
Les résultats financiers du deuxième trimestre 2020 ont également été mitigés. Le BPA a chuté de 50,9 % par rapport à la même période de trois mois de l’année dernière, tandis que le chiffre d’affaires a augmenté de 14,7 %. Mais il s’agit d’une nette amélioration par rapport au premier trimestre 2020, où le BPA avait chuté de 70,4 % et les revenus de 3,2 %, alors que l’économie mondiale subissait les premiers chocs de la pandémie de COVID-19.
Les analystes prévoient que la croissance du BPA et des revenus sera essentiellement stable au quatrième trimestre de l’exercice 2020, le BPA ne devant augmenter que de 0,7 % alors que les revenus ont chuté de 0,3 % par rapport au trimestre précédent. Concernant les résultats de l’année 2020, les analystes s’attendent à une baisse du BPA de 28,3 % alors que le chiffre d’affaires augmente de 2,0 %. Il s’agirait de la première baisse du BPA et de la croissance des revenus la plus lente depuis au moins quatre ans.
| Les chiffres clés de JPMorgan | |||
|---|---|---|---|
| Estimations pour le quatrième trimestre 2020 (exercice fiscal) | Quatrième trimestre 2019 (exercice) | Quatrième trimestre 2018 (exercice) | |
| Bénéfice par action ($) | 2,59 | 2,57 | 1,98 |
| Revenus (G$) | 28.2 | 28.3 | 26.1 |
| Revenus de négociation d’obligations (G$) | 3.9 | 3,4 | 1.9 |
| Revenus de négociation d’actions (G$) | 1.8 | 1,5 | 1.3 |
Source: Alpha affiché
Comme mentionné ci-dessus, les investisseurs garderont également un œil sur les revenus des transactions d’actions et d’obligations de JPMorgan. La banque appelle respectivement ces flux de revenus revenus des marchés à revenu fixe et revenus des marchés actions. Avec la baisse des revenus nets d’intérêts en raison des taux d’intérêt extrêmement bas, JPMorgan a dû s’appuyer davantage sur son pupitre de négociation pour ses revenus.
Les revenus de négociation d’obligations de JPMorgan ont augmenté respectivement de 29,2 %, 98,9 % et 34,0 % au troisième trimestre, au deuxième trimestre et au premier trimestre de l’exercice 2020. En dehors des deux derniers trimestres de 2019, ce taux de croissance a été nettement plus élevé que n’importe quel autre trimestre depuis au moins le quatrième trimestre de l’exercice 2017.
L’histoire a été similaire avec les revenus de négociation d’actions de la banque, qui ont augmenté respectivement de 31,8%, 37,7% et 28,5% au troisième trimestre, au deuxième trimestre et au premier trimestre du dernier exercice financier. Chacun de ces taux de croissance était plus élevé que n’importe quel trimestre depuis au moins le quatrième trimestre 2017. Les analystes estiment que les revenus des transactions sur obligations augmenteront de 12,5% et les revenus sur les transactions sur actions augmenteront de 22,0% au quatrième trimestre de l’exercice 2020. Bien que ces chiffres marquent un ralentissement, ils représentent toujours une croissance plus forte que prévu pour les revenus totaux de la banque.
