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Leçon principale
- Le BPA s’est élevé à 1,38 $, contre 1,08 $ les prévisions des analystes.
- Les revenus ont été plus élevés que prévu, les revenus de négociation ayant augmenté en raison de la volatilité des marchés.
- La marge bénéficiaire nette a été inférieure aux attentes.
Ce qui s’est passé?
JPM a enregistré des bénéfices nettement plus élevés que prévu au deuxième trimestre 2020. Une augmentation des revenus de négociation due à la volatilité des marchés a contribué à fournir une source de revenus permettant d’augmenter les revenus au-delà des attentes des analystes. Ceci est d’autant plus important que les marges nettes d’intérêt ont diminué encore plus que prévu, la décision de la Fed de réduire les taux d’intérêt ayant exercé une pression sur toutes les banques. Les actions JPM sont en hausse de 1,2% aujourd’hui au moment de la rédaction de cet article.
(Vous trouverez ci-dessous un aperçu des résultats initiaux d’Financesimple, publiés le 13 juillet 2020)
Que chercher
JP Morgan Chase & Co. (JPM), de loin la plus grande banque des États-Unis avec une valeur marchande de 290 milliards de dollars, est considérée comme une force motrice du secteur des services financiers et de l’économie dans son ensemble. Les perspectives de la banque se sont considérablement assombries cette année. Les actions de JPMorgan sont en baisse de plus de 30 % par rapport à leurs sommets de 2020, la crise généralisée du COVID-19 ayant paralysé une grande partie de l’économie américaine, endommageant gravement JPMorgan et l’ensemble du secteur bancaire. Dans une prévision particulièrement sombre, JPMorgan a déclaré en avril que le PIB pourrait diminuer de 40 % au deuxième trimestre.
Les investisseurs surveilleront de près l’impact de ces évolutions sur JPMorgan lorsque la banque publiera ses résultats le 14 juillet pour le deuxième trimestre de l’exercice 2020.Pour le trimestre, les analystes s’attendent à une baisse du bénéfice par action (BPA) pour le deuxième trimestre consécutif, même si les revenus ont augmenté d’une année sur l’autre.
Les investisseurs se concentreront également sur la marge nette d’intérêts de JPMorgan, qui mesure la différence entre les revenus nets d’intérêts que JP Morgan gagne sur ses prêts et les intérêts sortants qu’elle verse aux clients, y compris aux titulaires de comptes d’épargne. Cette marge devrait tomber à 2,18 %, contre 2,49 % au deuxième trimestre 2019.
Ces tendances ont eu un impact majeur sur la performance boursière de JPMorgan. Bien que le titre ait fortement augmenté au second semestre 2019 dans un contexte économique solide, il a plongé cette année. En conséquence, le titre a considérablement sous-performé le marché boursier dans son ensemble, affichant un rendement total de -11,8 % contre 6,4 % pour le S&P 500.
Le 14 avril, JP Morgan a annoncé que le bénéfice par action au premier trimestre de l’exercice 2020 avait chuté de 70,4 %, soit la première baisse du BPA en neuf trimestres.Le BPA a considérablement manqué les estimations des analystes. Le chiffre d’affaires a également diminué de 3% par rapport à l’année précédente (sur la même période). La plus grande nouvelle de la publication des résultats du premier trimestre a été la décision de la banque d’ajouter 6,8 milliards de dollars à ses provisions pour pertes sur prêts. Le PDG Jamie Dimon a déclaré que les provisions supplémentaires pour pertes étaient nécessaires pour couvrir des défauts de paiement potentiellement coûteux dans l’énorme portefeuille de prêts de la société.
Si l’on examine les performances de JPMorgan au deuxième trimestre ces dernières années, la croissance du BPA a été forte. La croissance du BPA a varié de 17,9 % au deuxième trimestre de l’exercice 2017 à 22,9 % au deuxième trimestre de l’exercice 2019. En revanche, au deuxième trimestre de l’exercice 2020, les analystes s’attendent à une baisse du BPA de 61,7 %, même si les revenus ont augmenté de 3,5 % par rapport à l’année dernière.
| Chiffres clés de JPMorgan Chase | |||
|---|---|---|---|
| Estimations pour le deuxième trimestre 2020 | Deuxième trimestre 2019 | Deuxième trimestre 2018 | |
| Bénéfice par action ($) | 1.08 | 2,82 | 2.29 |
| Revenus (G$) | 29,8 | 28,8 | 27,8 |
| Marge bénéficiaire nette (%) | 2.18 | 2,49 | 2,48 |
L’un des paramètres les plus importants à prendre en compte par les investisseurs lors de l’évaluation des bénéfices de JP Morgan est la marge nette d’intérêt. Pour être rentables, les banques doivent s’assurer qu’elles peuvent systématiquement prêter de l’argent à des taux d’intérêt plus élevés que ceux qu’elles paient pour leur capital. La marge nette d’intérêt est une mesure importante du bénéfice qu’une banque peut réaliser et croître à long terme, et aide les investisseurs à déterminer s’ils doivent détenir des actions d’une entreprise. En 2020, les marges nettes d’intérêt des banques ont été soumises à une immense pression alors que la Réserve fédérale et les banques centrales du monde entier ont réduit les taux d’intérêt dans le but de relancer l’économie. Cependant, la faiblesse de l’économie augmente les pertes d’emplois, ce qui rend plus difficile pour les banques d’imposer des taux d’intérêt plus élevés sur certains produits.
Dans un contexte économique solide, la marge nette d’intérêts de JPMorgan a augmenté, passant de 2,33 % au premier trimestre 2017 à un sommet de 2,57 % au premier trimestre 2019. Mais au cours des trois trimestres allant du troisième trimestre de l’exercice 2019 au premier trimestre 2020, la marge bénéficiaire nette a diminué d’une année sur l’autre.
Les analystes s’attendent à une détérioration de cette performance au deuxième trimestre de l’exercice 2020. Si les analystes ont raison dans leur estimation consensuelle d’une marge nette d’intérêts de 2,18 % au deuxième trimestre de l’exercice 2020, il s’agirait de la marge la plus faible enregistrée par JP Morgan depuis au moins 14 trimestres.
