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Leçon principale
- Le BPA ajusté était de -15,25 $ contre -1,70 $ attendu par les analystes.
- Les revenus ont dépassé les attentes des analystes.
- Le nombre de livraisons par avions commerciaux a diminué sur la même période.
- Le 737 MAX commence à recevoir l’approbation réglementaire pour reprendre ses opérations.
Ce qui s’est passé?
Boeing a annoncé une perte ajustée par action nettement supérieure à celle attendue par les analystes au quatrième trimestre de l’exercice 2020. Sa perte ajustée par action était 6,5 fois supérieure à celle des trois mêmes mois de l’année dernière. Les revenus ont également diminué sur la même période mais ont été supérieurs aux prévisions des analystes. Les livraisons d’avions commerciaux, annoncées plus tôt ce mois-ci, ont diminué par rapport au trimestre précédent.
Boeing a noté que depuis que la FAA a approuvé la remise en service du 737 MAX, la société a livré plus de 40 avions précédemment immobilisés au sol.
(Vous trouverez ci-dessous un aperçu des résultats initiaux d’Financesimple, publiés le 25 janvier 2021.)
Que chercher
Boeing Co. (BA), l’un des plus grands constructeurs aéronautiques au monde, traverse une année difficile car elle est aux prises avec deux crises majeures : la baisse de la demande d’avions neufs en raison de la crise du transport aérien induite par la pandémie et l’immobilisation continue du 737 MAX de la société, impliqué dans deux accidents mortels. Mais les choses pourraient commencer à tourner en faveur de Boeing. Le déploiement de nouveaux vaccins contre la COVID-19 pourrait ouvrir la porte à davantage de voyages aériens, et l’interdiction du 737 MAX a été récemment levée par le gouvernement américain.
Même s’il faudra peut-être un certain temps avant que l’industrie du transport aérien ne se rétablisse complètement, les investisseurs rechercheront des signes indiquant que Boeing pourra limiter les dommages causés à ses résultats financiers lorsque la société publiera ses résultats le 27 janvier 2021 pour le quatrième trimestre de l’exercice 2020.Les analystes s’attendent à une nouvelle perte ajustée par action alors que les revenus continuent de baisser, bien qu’à un rythme beaucoup plus lent qu’au cours des derniers trimestres.
Un autre indicateur important qui intéresse les investisseurs est le nombre d’avions commerciaux Boeing livrés au cours du trimestre. Le rapport sur les livraisons du quatrième trimestre de Boeing, publié plus tôt ce mois-ci, dresse un tableau mitigé. Le nombre total d’avions commerciaux livrés a diminué d’une année sur l’autre (YOY). Mais un signe prometteur est que ces livraisons ont plus que doublé par rapport au nombre réalisé au troisième trimestre de l’exercice 20.
Les actions du constructeur aéronautique ont été à la traîne par rapport au marché dans son ensemble au cours de l’année écoulée. Le titre a connu un bon départ au début de l’année dernière, mais le krach boursier induit par la pandémie de fin février à fin mars 2020 a fait chuter les actions. Il n’est toujours pas complètement rétabli. Les actions Boeing ont généré un rendement total de -33,4 % au cours des 12 derniers mois, bien derrière le rendement total de 16,0 % du S&P 500.
Les actions ont initialement chuté après que Boeing a annoncé des résultats financiers meilleurs que prévu pour le troisième trimestre de l’exercice 2020.La société a enregistré une perte ajustée par action de 1,39 $, marquant son quatrième trimestre consécutif de pertes. Le chiffre d’affaires a diminué de 29,2%, soit le 7ème trimestre consécutif de baisse sur la même période. Cependant, au troisième trimestre, les revenus ont augmenté de manière significative par rapport au deuxième trimestre 2020.Boeing a souligné que ses résultats financiers continuent d’être fortement affectés par la pandémie et l’immobilisation du 737 MAX.
Le deuxième trimestre de l’exercice 2020 a été encore plus difficile pour Boeing. La société a enregistré une perte ajustée par action de 4,79 $. Les revenus ont chuté de 25,0 % à 11,8 milliards de dollars, les revenus les plus bas de tous les trimestres depuis au moins trois ans.Les actions ont chuté à la nouvelle et, malgré quelques gains à court terme, ont tendance à baisser au cours des trois prochains mois.
Les analystes s’attendent à une nouvelle perte et à une baisse des revenus au quatrième trimestre de l’exercice 2020. La perte ajustée par action est prévue à 1,70 $ sur une baisse des revenus de 15,5 %. Pour l’ensemble de l’exercice 2020, la perte ajustée par action devrait être de 9,71 $, soit près de trois fois la perte enregistrée au cours de l’exercice 2019. Le chiffre d’affaires annuel devrait diminuer de 24,3 % pour la deuxième année consécutive.
| Les chiffres clés de Boeing | |||
|---|---|---|---|
| Quatrième trimestre 2020 (exercice) | Quatrième trimestre 2019 (exercice) | Quatrième trimestre 2018 (exercice) | |
| Bénéfice ajusté par action ($) | -1,70 (estimé) | -2,33 | 5.48 |
| Revenus (G$) | 15,1 (estimé) | 17.9 | 28.3 |
| Livraison par avion commercial | 59 (réel) | 79 | 238 |
Source: Alpha affiché; Boeing.
Comme mentionné ci-dessus, les livraisons d’avions commerciaux de Boeing constituent également un indicateur important surveillé par les investisseurs. Boeing produit des avions commerciaux et militaires. La demande pour le premier est beaucoup plus sensible aux conditions économiques tandis que la demande pour le second dépend des décisions politiques du gouvernement concernant son programme militaire. Les restrictions mondiales sur les voyages liées à la pandémie ont provoqué une contraction significative du transport aérien, réduisant ainsi la demande de nouveaux avions commerciaux. Même si les restrictions de voyage ont été assouplies depuis le début de la pandémie et qu’un déploiement réussi de la vaccination pourrait conduire à la levée de nouvelles restrictions à un moment donné cette année, les retombées économiques de la pandémie pourraient entraver toute reprise forte du transport aérien.
La pandémie a compliqué les problèmes de livraison de Boeing, qui ont commencé après que le crash du 737 MAX ait laissé l’entreprise clouée au sol par les régulateurs américains et mondiaux. Avant l’immobilisation au sol, Boeing avait livré un total de 238 avions commerciaux au dernier trimestre de 2018. Ce nombre est tombé à 149 au premier trimestre de 2019. Au quatrième trimestre de l’exercice 2019, avant la pandémie, le total des livraisons d’avions commerciaux était en baisse de 66,8 % d’une année sur l’autre. Les livraisons d’avions commerciaux au deuxième trimestre de l’exercice 2020 ont chuté de 77,8 % sur un an pour atteindre un total de 20 avions, soit le plus faible nombre de livraisons depuis au moins 15 trimestres. Les livraisons au quatrième trimestre de l’exercice 2020 se sont améliorées à 59 unités, mais sont restées en baisse par rapport à l’année précédente.La FAA a levé l’interdiction sur le 737 MAX et l’Europe devrait lever l’interdiction avant la fin du mois, mais Boeing est désormais confronté à des problèmes de production liés au 787 Dreamliner qui ont retardé les livraisons. Combinés à l’impact négatif de la pandémie, ces vents contraires suggèrent que les livraisons de Boeing pourraient ne pas se rétablir complètement de si tôt.
