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Leçon principale
- Le BPA s’est élevé à 18 994 $, contre 9 738 $ prévu par les analystes.
- Le résultat opérationnel s’est révélé inférieur aux estimations des analystes.
- Le BPA a augmenté de manière significative tandis que le résultat opérationnel a diminué sur la même période.
Ce qui s’est passé?
Berkshire Hathaway a annoncé un BPA presque double des estimations des analystes pour le troisième trimestre 2020. Cependant, le bénéfice d’exploitation, qui exclut les gains ou pertes latents sur l’important portefeuille d’actions de la société, a été inférieur aux attentes. Le BPA de Berkshire, stimulé par les retours sur investissements de la société, a augmenté de manière significative par rapport au trimestre de l’année dernière. Le bénéfice d’exploitation, qui donne une image plus précise de l’activité de Berkshire, a diminué sur la même période. La différence entre le BPA et le bénéfice d’exploitation de l’entreprise reflète la différence entre la performance récente du marché boursier et l’économie réelle, qui souffre toujours des effets néfastes de la pandémie de COVID-19.
(Vous trouverez ci-dessous un aperçu des résultats initiaux d’Financesimple, publiés le 4 novembre 2020.)
Que chercher
Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) a vu ses bénéfices rebondir fortement au deuxième trimestre de l’année après avoir enregistré une énorme perte au premier trimestre en raison de la pandémie de COVID-19. Mais les fluctuations des bénéfices ont moins à voir avec les activités de Berkshire qu’avec son vaste portefeuille d’actions, qui a été touché par un krach boursier provoqué par la pandémie au début de l’année, suivi d’une reprise rapide.
Les investisseurs surveilleront l’impact de la pandémie sur les résultats financiers de Berkshire, y compris sur ses activités et son portefeuille, lorsque la société publiera ses résultats pour le troisième trimestre de l’exercice 2020. Le rapport devrait être publié le 7 novembre 2020. Les analystes estiment que les revenus et le bénéfice net par action (BPA) de Berkshire diminueront légèrement d’une année sur l’autre. (YOY). Des actions de classe B (BRK.B) sont également disponibles et à un prix beaucoup plus raisonnable.
Les investisseurs se concentreront également sur le bénéfice d’exploitation de Berkshire, une mesure importante qui exclut le portefeuille d’investissement de l’entreprise. Le bénéfice d’exploitation donne une image plus précise des activités de Berkshire, en particulier en période de forte volatilité des marchés. Les analystes prévoient une forte baisse du résultat opérationnel.
Les actions de Berkshire Hathaway ont suivi le rythme du reste du marché pendant environ les cinq premiers mois de l’année écoulée. Mais vers la mi-avril, alors que le marché se remettait du krach provoqué par la pandémie, les actions ont commencé à sous-performer. Les actions de la société ont généré un rendement total de -4,9 % au cours des 12 derniers mois, bien derrière le rendement total de 9,5 % du S&P 500.
Le titre a reçu un premier coup de pouce à la suite du rapport sur les résultats du deuxième trimestre 2020 de Berkshire. Le BPA a augmenté de 89,5 %, grâce à des gains latents sur investissements nettement plus élevés par rapport au trimestre précédent. Les revenus totaux, y compris les gains sur investissements et contrats dérivés, ont augmenté de 31,6 % au cours du trimestre. Les actions de la société ont augmenté à la mi-septembre mais ont progressivement diminué depuis.
Alors que les bénéfices du deuxième trimestre ont été stimulés grâce à la reprise des marchés, les bénéfices du premier trimestre de l’exercice 2020 ont été encore plus durement touchés par le krach boursier qui a commencé vers la mi-février et a atteint son point bas en mars. Les bénéfices ont chuté, entraînant la pire perte par action de la société depuis au moins trois ans, s’élevant à une perte nette de 30 653 $ par action. Les pertes sur investissements et contrats dérivés ont également entraîné un chiffre d’affaires total négatif pour le trimestre, le premier chiffre d’affaires total négatif depuis au moins trois ans.
Les analystes s’attendent à une baisse du BPA de 3,8 % au troisième trimestre de l’exercice 2020 par rapport aux trois mêmes mois de l’année dernière, les revenus ayant chuté de 1,0 %. Pour l’ensemble de l’année 2020, les analystes s’attendent à une baisse du BPA annuel de 87,1 % tandis que le chiffre d’affaires annuel baisse de 27,8 %. Il s’agirait de la pire baisse annuelle des revenus depuis au moins cinq ans.
| Indicateurs clés pour Berkshire Hathaway | |||
|---|---|---|---|
| Estimations pour le troisième trimestre 2020 (exercice fiscal) | Troisième trimestre 2019 (exercice) | Troisième trimestre 2018 (exercice) | |
| Bénéfice par action ($) (actions de catégorie A) | 9 737,59 | 10 119,00 | 11 280,00 |
| Revenus (G$) (y compris les profits/pertes sur investissements et contrats dérivés) | 75.1 | 75,9 | 78.2 |
| Bénéfice d’exploitation (G$) | 5,6 | 7.9 | 6.9 |
Source: Alpha affiché
Comme mentionné, les investisseurs se concentreront également sur le bénéfice d’exploitation de Berkshire, une mesure importante de la rentabilité qui soustrait du chiffre d’affaires uniquement les dépenses directement liées aux activités de l’entreprise. Pour Berkshire Hathaway, cela élimine l’impact des fluctuations boursières sur les bénéfices. Un changement de règles comptables entré en vigueur il y a plus de deux ans a obligé l’entreprise à commencer à comptabiliser les gains et les pertes non réalisés sur son portefeuille d’actions dans le résultat net. Le résultat opérationnel n’inclut pas les gains et les pertes, qui peuvent être importants pendant les périodes de volatilité accrue, comme au cours de l’année en cours. En conséquence, cette mesure fournit une image plus précise des opérations des différentes filiales de Berkshire, y compris ses activités énergétiques, ferroviaires, manufacturières, de vente au détail et d’assurance.
Le bénéfice d’exploitation de la société au deuxième trimestre de l’exercice 2020 a chuté de 10,2 %, alors même que le BPA a bondi par rapport au trimestre précédent. Plus tôt cette année, le bénéfice d’exploitation du premier trimestre de l’exercice 2020 a augmenté de 5,7 %, tandis que la société a déclaré une importante perte nette par action. Les variations en pourcentage d’une année sur l’autre du bénéfice d’exploitation de Berkshire ont été généralement moins spectaculaires que les variations du BPA de la société. Les analystes s’attendent à ce que le bénéfice d’exploitation au troisième trimestre de l’exercice 2020 diminue de 28,1 % d’une année sur l’autre (d’une année sur l’autre), ce qui représente la plus forte baisse depuis le troisième trimestre de 2017.La baisse estimée au troisième trimestre est également près du triple de la baisse d’une année sur l’autre du deuxième trimestre de l’exercice 2020, ce qui suggère que les activités de Berkshire commencent tout juste à ressentir l’impact de la pandémie.
