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Les investisseurs à la recherche d’entreprises dont les revenus augmentent rapidement se tournent vers les valeurs de logiciels comme Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) et Workday Inc. (WDAY), actions qui ont grimpé bien avant l’ensemble du marché cette année. L’introduction en bourse de Crowdstrike Inc. (CRWD) a également réalisé une forte augmentation. Cependant, certains analystes affirment que cette hausse pourrait créer une bulle boursière de logiciels même si les revenus du secteur augmentent en moyenne de 25 % par an, selon un article détaillé du magazine. Barron’s comme indiqué ci-dessous.
“Bulle” comme en 2000
“Les valorisations des logiciels ont atteint un niveau record”, a déclaré Sarah Hindlian, analyste en logiciels chez Macquarie Research, ajoutant que “les risques de bulle augmentent”. Fred Hickey, rédacteur en chef du bulletin High Tech Strategist, est du même avis. “C’est une bulle, comme en 2000”, a-t-il déclaré. « Ces ratios cours/bénéfice sont généralement ce que vous considérez comme des ratios cours/bénéfice. »
De nombreux éditeurs de logiciels sont désormais valorisés à plus de 20 fois les revenus attendus pour 2019, contre environ 4 à 8 fois les revenus attendus pour les grandes entreprises technologiques comme Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) et Facebook Inc. (FB). Pendant ce temps, l’indice S&P 500 (SPY) est actuellement évalué à près du double des ventes.
Les valorisations sont également vertigineuses sur la base du rapport cours/bénéfice. Salesforce.com (CRM), leader du secteur du cloud, est dans une classe à part. Vendredi, la société se négociait à environ 200 fois les bénéfices GAAP attendus pour l’exercice clos en janvier 2020. Sur une base non-GAAP, elle reste chère, à 57 fois les bénéfices attendus, selon Barron’s.
La plupart de ces stocks de logiciels coûteux n’ont pas encore généré de bénéfices. Prenez, par exemple, le fournisseur de logiciels cloud Workday, qui a une capitalisation boursière de près de 50 milliards de dollars mais qui continue de déclarer des pertes. Selon Barron’s, d’autres éditeurs de logiciels très bien notés, notamment ServiceNow Inc. (NOW), Okta Inc. (OKTA) et d’autres sociétés, n’ont pas encore atteint la rentabilité.
Les analystes logiciels optimistes sont prêts à négliger l’absence de bénéfices conformes aux PCGR standards alors qu’ils parient sur une évolution plus large du secteur vers des abonnements basés sur le cloud et s’éloignent du matériel et des centres de données sur site. Par exemple, John DiFucci, analyste logiciel chez Jefferies, affirme que des revenus récurrents élevés rendent ces actions attractives. “Nous sommes plus optimistes que jamais sur le secteur des logiciels”, a-t-il déclaré, ajoutant : “Cependant, les valorisations nous font réfléchir dans certains cas.”
Regarder vers l’avant
Avec des valorisations aussi élevées, les investisseurs devront peut-être se préparer à la volatilité de ces actions. Par exemple, l’ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) est en hausse de plus de 30 % cette année et a doublé au cours des trois dernières années. Cependant, de nombreuses actions individuelles composant l’ETF sont vulnérables à de fortes fluctuations basées sur des annonces telles que de petits manquements dans les bénéfices trimestriels. “Les logiciels sont vraiment risqués pour les investisseurs”, a déclaré Hickey du bulletin Tech Strategist, ajoutant: “Le risque ne se reflète pas dans le titre”.
