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Leçon principale
- Les analystes estiment le BPA à 18 444,99 $, contre 22 013,00 $ au quatrième trimestre de l’exercice 2020.
- Le résultat opérationnel devrait croître à un rythme soutenu d’une année sur l’autre.
- Les revenus devraient diminuer pour le troisième trimestre consécutif.
Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), l’une des plus grandes entreprises du pays, a enregistré une forte croissance du bénéfice d’exploitation dans ses activités principales au cours des derniers trimestres, alors que l’entreprise se remet du choc économique provoqué par la pandémie de COVID-19. L’entreprise a annoncé fin janvier avoir augmenté ses effectifs de 12 000 personnes depuis fin 2020, reflet supplémentaire de la reprise en cours dans ses différentes activités.
Les investisseurs surveilleront de près la capacité de Berkshire à poursuivre sa reprise lorsqu’elle publiera ses résultats le 26 février 2022 pour le quatrième trimestre de l’exercice 2021. Les analystes s’attendent à une baisse du bénéfice par action (BPA) pour le deuxième trimestre consécutif, alors que les revenus ont chuté pour le troisième trimestre consécutif. Ce déclin peut sembler incompatible avec la reprise en cours dans les activités principales de Berkshire, mais ce n’est pas le cas. En effet, Berkshire dispose d’une manière unique, souvent mal comprise, de déclarer ses revenus et son BPA.
Les chiffres de chiffre d’affaires et de BPA de Berkshire incluent la performance du vaste portefeuille d’actions, de produits dérivés et d’autres titres de la société. Les investisseurs qui vérifient les documents officiels de Berkshire auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) verront qu’en dessous de la ligne de revenus totaux de la société se trouve une ligne pour les contrats d’investissement et les produits dérivés. Ces investissements sont inclus dans le chiffre d’affaires total et les chiffres du BPA de l’entreprise utilisés dans cette histoire. En raison de la taille du portefeuille d’investissement de Berkshire, les chiffres supérieurs et inférieurs seront fortement affectés par les fluctuations du marché boursier.
Pour avoir une idée plus claire de la performance du cœur de métier de Berkshire, les investisseurs devraient examiner le résultat opérationnel de la société, qui exclut les gains et les pertes de son portefeuille. En excluant les fluctuations volatiles du portefeuille d’investissement de l’entreprise, cette mesure donne une image plus claire des bénéfices générés uniquement par les activités exploitées par l’entreprise, à savoir les assurances, les chemins de fer, l’énergie, la vente au détail et autres. Les analystes s’attendent à ce que le bénéfice d’exploitation de Berkshire augmente au rythme le plus rapide de tous les trimestres au cours des trois dernières années.
Les actions de Berkshire Hathaway ont surperformé l’ensemble du marché au cours de l’année écoulée. Le titre a suivi d’assez près la performance du reste du marché pendant la majeure partie de l’année écoulée, à l’exception de quelques courtes périodes où il a surperformé, y compris récemment. Depuis le début de l’année 2022, le titre est volatil mais sa surperformance s’est considérablement élargie à mesure que le reste du marché reculait. Les actions de Berkshire ont généré un rendement total de 23,2 % au cours de l’année écoulée, meilleur que le rendement total du S&P 500 de 9,3 %.
Historique des bénéfices de Berkshire Hathaway
Berkshire a publié des résultats pour le troisième trimestre de l’exercice 2021 qui ont dépassé les attentes des analystes. Le BPA a chuté de 63,8 % d’un trimestre à l’autre, marquant la première baisse depuis que la société a signalé une perte par action au premier trimestre de l’exercice 2020. Le chiffre d’affaires a chuté de 20,3 % d’une année sur l’autre (YOY), le deuxième trimestre consécutif de baisse des revenus. La baisse des revenus et du BPA de la société était principalement due à des rendements nettement inférieurs de son portefeuille d’investissement par rapport au trimestre précédent.
Au deuxième trimestre de l’exercice 2021, Berkshire a déclaré des bénéfices et des revenus supérieurs aux estimations consensuelles. Le BPA a augmenté de 13,3 % sur la même période, en ralentissement significatif par rapport au trimestre précédent. Les revenus ont chuté de 0,5 % par rapport au trimestre précédent, marquant la première baisse depuis que la société a déclaré des revenus négatifs au premier trimestre 2020. L’entreprise a souligné que son bénéfice d’exploitation s’est considérablement redressé par rapport au trimestre précédent, durement touché par le choc de la pandémie de COVID-19. Cependant, leurs entreprises sont désormais confrontées à des défis en raison des perturbations continues de la chaîne d’approvisionnement et de la hausse des coûts des intrants.
Les analystes s’attendent à ce que les bénéfices et les revenus continuent de baisser au quatrième trimestre de l’exercice 2021. Le BPA devrait baisser de 16,2 % sur la même période, ce qui constituerait le deuxième trimestre consécutif de baisse. Les revenus devraient diminuer de 18,1 % par rapport au trimestre précédent, soit la troisième baisse consécutive. Pour l’ensemble de l’exercice 2021, les analystes s’attendent à une augmentation du BPA de 92,5 % alors que les revenus augmentent de 19,2 %. Cela constituerait une amélioration significative par rapport à la baisse du BPA et des revenus au cours de l’exercice 2020.
| Statistiques clés de Berkshire Hathaway | |||
|---|---|---|---|
| Estimations pour le quatrième trimestre de l’exercice 2021 | T4 de l’exercice 2020 | 4ème trimestre de l’exercice 2019 | |
| Bénéfice par action ($) | 18 444,99 | 22 013,00 | 17 892,00 |
| Revenus (G$) | 84,8 | 103,5 | 96.1 |
| Bénéfice d’exploitation (G$) | 6.3 | 5.0 | 4.4 |
Source: Affichages alpha
Chiffres clés
Comme mentionné ci-dessus, la principale mesure de la performance commerciale sous-jacente de Berkshire est le bénéfice d’exploitation, qui n’inclut pas les revenus de placement de la société. Cependant, la société définit le bénéfice d’exploitation à sa manière : généralement, le bénéfice d’exploitation est une mesure du bénéfice avant impôts, mais le chiffre de Berkshire est une mesure du bénéfice après impôt – il s’agit essentiellement du bénéfice net excluant les gains et les pertes des investissements qui composent le vaste portefeuille d’actions de l’entreprise. Le suivi de l’indice des bénéfices d’exploitation de Berkshire est particulièrement important car la société détient des investissements importants, notamment des actions importantes dans de grandes sociétés publiques. Ces investissements peuvent entraîner des variations significatives des bénéfices de Berkshire d’un trimestre à l’autre, en raison des fluctuations des marchés. L’exclusion des bénéfices d’un portefeuille est un moyen utile pour les investisseurs d’avoir une idée de la performance des activités diversifiées d’une entreprise.
Au cours des deux années précédant la pandémie, le bénéfice d’exploitation de Berkshire était en croissance, bien qu’à peine au cours de l’exercice 2019. Le bénéfice d’exploitation de la société a augmenté de 64,4 % au cours de l’exercice 2018 avant de ralentir à 0,8 % l’année suivante. Mais au cours de l’exercice 2020, première année affectée par le choc économique dû à la pandémie, le résultat opérationnel de l’entreprise a chuté de 8,6 %. La baisse d’une année sur l’autre est due aux baisses enregistrées aux deuxième et troisième trimestres de l’année, avec un bénéfice d’exploitation en baisse de 10,2 % sur un an au deuxième trimestre et de 30,5 % sur un an au troisième trimestre. La croissance est revenue au quatrième trimestre de l’exercice 2020, le résultat opérationnel ayant augmenté de 13,2% t/t. Il a continué à se développer au cours des trois premiers trimestres de l’exercice 2021, avec une croissance de 19,5 % en glissement annuel au premier trimestre, de 21,3 % en glissement annuel au deuxième trimestre et de 18,6 % en glissement annuel au troisième trimestre. Les analystes s’attendent à ce que le bénéfice d’exploitation de Berkshire continue de croître au quatrième trimestre de l’exercice 2021, en hausse de 25,4 % sur un an. Il s’agirait du taux de croissance le plus rapide de tous les trimestres au cours des trois dernières années. Pour l’ensemble de l’exercice 2021, les analystes s’attendent à une croissance du résultat opérationnel de 20,4 %, ce qui serait le rythme le plus rapide depuis l’exercice 2018.