Aperçu du rapport sur les résultats du deuxième trimestre 2021 de MGM : ce qu’il faut rechercher

MGM Resorts International (MGM) a constaté une demande accrue des consommateurs dans ses propriétés nationales au cours des derniers mois et prévoit un retour aux activités pré-pandémiques en 2022 et 2023. L’opérateur de casino a également misé sur ses activités à l’étranger, en proposant officiellement fin juillet de construire un complexe hôtelier de 9 milliards de dollars à Osaka, au Japon. Toutefois, des inquiétudes subsistent quant à la reprise après la pandémie de COVID-19, en particulier à la lumière de la montée du variant Delta, plus contagieux, à l’échelle mondiale.

Les investisseurs seront attentifs aux signes indiquant que les activités de MGM sont en train de rebondir lorsque la société publiera ses résultats du deuxième trimestre pour l’exercice 2021 après la clôture du marché le 4 août 2021. Les analystes prévoient une nette amélioration au cours des derniers trimestres. La perte ajustée par action devrait se réduire, tandis que les revenus devraient augmenter d’une année sur l’autre (YOY), même s’ils n’atteignent toujours pas les niveaux d’avant la pandémie.

Les investisseurs se concentreront également sur les taux d’occupation de MGM à Las Vegas. Les taux d’occupation constituent une mesure importante du nombre de chambres disponibles louées par des clients payants, et Las Vegas est le plus grand marché de MGM. Les estimations consensuelles prédisent que ce chiffre s’améliorera considérablement au cours de la même période, bien qu’il ne se situe toujours pas dans la fourchette typique d’avant la pandémie.

L’action MGM a largement surperformé l’ensemble du marché au cours de l’année écoulée. L’action a commencé à se négocier avant le marché début août 2020, puis s’est négociée latéralement jusqu’en octobre. Depuis lors, son écart de performance par rapport au S&P 500 s’est considérablement creusé, même si le titre a légèrement reculé par rapport à son sommet de fin juin. Jusqu’au 1er août 2021, l’action MGM a généré un rendement total de 125,6 %, bien supérieur au rendement total. Rendement de 35,4% du S&P 500.

Historique des bénéfices de MGM

Les activités de MGM ont été durement touchées par le ralentissement lié à la pandémie dans le secteur des voyages et des voyages d’agrément. La société a enregistré cinq trimestres consécutifs de pertes par action, à commencer par le premier trimestre de l’exercice 2020, lorsque la pandémie a commencé aux États-Unis.

La perte la plus importante s’est produite au deuxième trimestre de l’année dernière, les trois trimestres suivants montrant une amélioration continue. Les analystes s’attendent à ce que cette tendance se poursuive, prévoyant que les pertes au deuxième trimestre de l’exercice 2021 continueront de se réduire. Ce serait un pas dans la bonne direction, mais ce n’est toujours pas suffisant pour passer du négatif au positif.

Les revenus des activités commerciales de MGM ont également enregistré des résultats similaires. Tout au long des exercices 2017, 2018 et 2019, la société a enregistré une croissance trimestrielle constante de son chiffre d’affaires sur la même période, comprise entre 3,9 % et 23,0 %. Les revenus ont ensuite diminué à partir du premier trimestre de l’exercice 2020, avec des pertes annuelles importantes au cours de ce trimestre et de chacun des quatre trimestres suivants.

Les analystes s’attendent à ce que les revenus rebondissent enfin au deuxième trimestre de l’exercice 2021, en hausse de plus de 600 % sur un an. Une augmentation des revenus serait un signe bienvenu de reprise, même si les prévisions de 2,2 milliards de dollars pour le deuxième trimestre de l’exercice 2021 marquent toujours une baisse significative par rapport aux 3,2 milliards de dollars déclarés au deuxième trimestre de l’exercice 2019.

Statistiques clés de la MGM
	Estimations pour le deuxième trimestre de l’exercice 2021	Deuxième trimestre de l’exercice 2020	Deuxième trimestre de l’exercice 2019
Bénéfice ajusté par action	-0,39$	-1,52$	0,23 $
Revenus (milliards)	2,2 USD	0,3 USD	3,2 USD
Taux d’occupation des chambres à Las Vegas (%)	73,5	43,0	95,0

^{Source: Alpha affiché}

Chiffres clés

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Comme mentionné ci-dessus, les investisseurs se concentreront également sur les taux d’occupation des propriétés de MGM à Las Vegas, le plus grand marché de l’entreprise. La société possède 13 complexes hôteliers à Las Vegas, dont Bellagio, MGM Grand, Luxor, Mandalay Bay, The Mirage et Excalibur.

Le taux d’occupation, une mesure qui représente le pourcentage de chambres d’un complexe occupées par des clients payants, est une mesure clé utilisée dans l’industrie hôtelière pour évaluer la capacité d’une entreprise à couvrir ses coûts fixes et à générer des revenus positifs. La plupart des coûts d’exploitation d’un hôtel ou d’un complexe sont constitués de loyers ou de prêts hypothécaires, de factures de services publics et de salaires. Ceux-ci sont relativement fixes quel que soit le nombre total de convives. Une chambre vide signifie une perte de revenus car le coût marginal d’un invité supplémentaire est insignifiant par rapport au revenu marginal.

Les taux d’occupation de MGM à Las Vegas ont chuté en raison de la pandémie de COVID-19. Le taux d’occupation annuel des propriétés de MGM à Las Vegas était de 91,0 % pendant au moins chacune des trois années jusqu’à la fin de l’exercice 2019, avant de tomber à 55,0 % au cours de l’exercice 2020.

Il est important de noter que les taux d’occupation publiés par MGM ne reflètent pas toute l’étendue de l’impact de la pandémie sur la performance financière de l’entreprise. MGM a déclaré que les chambres qui n’étaient plus disponibles au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2020 en raison de fermetures d’hôtels dues à la pandémie n’étaient pas incluses dans le nombre total de chambres disponibles. Il ne s’agit pas d’une tentative délibérée d’induire MGM en erreur, mais les investisseurs doivent noter que si ces chambres étaient incluses dans le nombre total de chambres disponibles, le taux d’occupation serait encore plus bas.

Au quatrième trimestre de l’exercice 2020, le taux d’occupation de Las Vegas n’était que de 38,0 %, le plus bas depuis le début de la pandémie. Bien que ce chiffre se soit légèrement amélioré pour atteindre 46,0 % au premier trimestre de l’exercice 2021, il existe encore une marge de reprise importante. Les analystes s’attendent désormais à ce que MGM comble une grande partie de la différence entre ce taux de pandémie et la moyenne pré-pandémique au deuxième trimestre de l’exercice 2021. Les estimations consensuelles prévoient un taux d’occupation de Las Vegas à 73,5 % pour le trimestre, une grande amélioration mais pas un retour aux niveaux d’avant la pandémie.