Aperçu des résultats du troisième trimestre de l’exercice 21 de JPMorgan Chase (JPM) : ce qu’il faut rechercher

JPMorgan Chase & Co. (JPM) est devenue optimiste quant au fait que le pire de la pandémie est passé alors que ses bénéfices ont rebondi au cours des derniers trimestres. Dans ses résultats du deuxième trimestre 2021 publiés à la mi-juillet, la banque a augmenté ses bénéfices en libérant 3 milliards de dollars supplémentaires de réserves pour pertes sur prêts liées à la pandémie qu’elle avait initialement réservées aux défauts de paiement liés à la pandémie. Ces derniers mois, cependant, la reprise de JPMorgan a été confrontée à de nouveaux défis : la variante Delta du COVID-19 a ralenti la reprise de l’économie, et les coûts de JPMorgan ont augmenté en augmentant les salaires pour attirer les jeunes employés sur un marché d’embauche compétitif.

Les investisseurs surveilleront si JPMorgan pourra maintenir la dynamique de ses bénéfices et de ses revenus lorsqu’elle publiera ses résultats le 13 octobre pour le troisième trimestre de l’exercice 2021. Les analystes s’attendent à une croissance modeste d’une année sur l’autre (YOY) du bénéfice par action (BPA) et des revenus pour le trimestre. Cela marquerait un ralentissement significatif de la croissance des bénéfices par rapport aux trois trimestres précédents.

Les investisseurs peuvent également consulter la marge nette d’intérêts de JPMorgan, une mesure clé dans le secteur bancaire qui reflète la différence entre les intérêts que les banques gagnent sur leurs actifs et les intérêts qu’elles versent aux déposants et autres créanciers. La marge nette d’intérêts de la banque devrait diminuer sur la même période tout en augmentant légèrement de manière continue.

Les actions de JPMorgan ont largement surperformé l’ensemble du marché au cours de l’année écoulée. Après avoir négocié à peu près en ligne avec le marché en octobre 2020, les actions de JPMorgan ont éclaté début novembre et ont surperformé le marché depuis lors. Cependant, le taux de croissance n’est pas toujours stable. Le cours de l’action a encore baissé début janvier 2021 et de nouveau en juin. Et le titre a évolué latéralement dans une large fourchette de négociation de juin à la mi-septembre 2021. Le titre s’est depuis redressé. Au total, l’action JPMorgan a généré un rendement total sur un an de 66,8 % l’année dernière, soit près du triple du rendement total de 23,4 % du S&P 500.

Historique des bénéfices de JPMorgan Chase

Les bénéfices de JPMorgan ont été touchés très tôt par la pandémie de COVID-19. Les premier et deuxième trimestres de l’exercice 2020 ont vu le BPA baisser fortement d’une année sur l’autre, ce qui représente la première baisse des bénéfices en glissement annuel depuis le quatrième trimestre 2017. La croissance des bénéfices a été modeste au troisième trimestre 2020 et s’est considérablement accélérée au dernier trimestre de l’année. Au cours des premier et deuxième trimestres de l’exercice 2021, JPMorgan a enregistré des augmentations trimestrielles significatives de son BPA sur la même période, reflétant à la fois la solidité des bénéfices sous-jacents au cours de ces trimestres et des bénéfices inhabituellement faibles au cours des trimestres de l’année précédente. Les investisseurs s’attendent désormais à ce que cette croissance rapide se stabilise à peu près au troisième trimestre de l’exercice 2021. Les analystes estiment que les bénéfices ont augmenté de 2,0 % sur un an au troisième trimestre, soit le taux de croissance le plus lent depuis au moins quatre ans.

Les revenus de l’entreprise sont de plus en plus irréguliers. JPMorgan a enregistré une baisse de ses revenus d’une année sur l’autre au cours de trois des six derniers trimestres, après une séquence de plusieurs années de croissance trimestrielle. La baisse la plus forte en glissement annuel a été de 7,9 % au deuxième trimestre de l’exercice 2021. Les analystes s’attendent à ce que JPMorgan continue de connaître des difficultés au troisième trimestre de l’exercice 2021. Ils estiment que les revenus augmenteront de 0,5 %.

Statistiques clés de JPMorgan Chase
	Estimations pour le troisième trimestre de l’exercice 2021	Troisième trimestre de l’exercice 2020	Troisième trimestre de l’exercice 2019
Bénéfice par action ($)	2,98	2,92	2,68
Revenus (G$)	29.4	29.3	29.3
Marge bénéficiaire nette (%)	1,64	1,82	2.41

^{Source: Alpha affiché}

Chiffres clés

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Comme mentionné ci-dessus, les investisseurs se concentreront également sur la marge nette d’intérêts de JPMorgan. Cet indicateur clé mesure la différence entre les revenus que les banques génèrent grâce aux produits de crédit tels que les prêts et les hypothèques et les taux d’intérêt qu’elles paient aux déposants et aux autres créanciers. Elle est similaire à la marge brute déclarée par les sociétés non financières, qui correspond à la différence entre les revenus et le coût des marchandises vendues. Dans un environnement de taux d’intérêt extrêmement bas, les marges d’intérêt nettes se rétrécissent à mesure que les banques baissent les taux d’intérêt facturés aux emprunteurs pour rester compétitives, mais elles ne veulent pas pousser les taux d’intérêt payés aux créanciers en dessous de la limite inférieure de zéro. A noter que JPMorgan Chase appelle la marge nette d’intérêt « rendement net des actifs générateurs d’intérêts » dans ses documents financiers.

La marge nette d’intérêts de l’entreprise a fluctué entre 2,37 % et 2,57 % du troisième trimestre de l’exercice 2017 au premier trimestre de l’exercice 2020. C’était avant que la pandémie ne commence à avoir un impact important sur l’économie. Depuis que la pandémie a commencé à perturber l’économie au deuxième trimestre 2020, la marge nette d’intérêts de JPMorgan a considérablement diminué pendant cinq trimestres consécutifs. La marge nette d’intérêt est tombée à 1,99 % au deuxième trimestre de l’exercice 2020 et a continué de baisser fortement depuis lors, atteignant un plus bas de 1,62 % au deuxième trimestre de l’exercice 2021. Les analystes s’attendent à ce que cette tendance se poursuive au troisième trimestre. Ils estiment que JPMorgan Chase publiera une marge nette de 1,64 %, contre 1,82 % au troisième trimestre de l’exercice 2021. Une bonne nouvelle possible est que les marges bénéficiaires nettes pourraient avoir atteint un plancher. Un chiffre de 1,64 % au troisième trimestre constituerait une légère amélioration par rapport au récent point bas de l’indicateur au deuxième trimestre.