Aperçu des résultats du deuxième trimestre de l’exercice 21 de Royal Caribbean Group : ce qu’il faut rechercher

Royal Caribbean Group (RCL), qui possède et exploite les marques mondiales de croisières Royal Caribbean International, Celebrity Cruises et Silversea, a repris ses activités aux États-Unis cet été après que l’industrie des croisières ait été largement mise à l’écart au cours de l’année écoulée en raison de la pandémie de COVID-19. Mais la variante Delta du coronavirus, qui se propage plus rapidement, a incité l’entreprise à étendre les tests aux voyages au départ des États-Unis. Six passagers de l’un des navires de Royal Caribbean ont été testés positifs au COVID-19 la semaine dernière, rappelant que des risques demeurent.

Les investisseurs chercheront à voir si les bénéfices du croisiériste commencent à se redresser depuis qu’il a recommencé à vendre des billets de voyage lorsqu’il a publié ses résultats du deuxième trimestre de l’exercice 2021 le 4 août 2021. Les analystes s’attendent à ce que la perte ajustée par action de la société diminue par rapport au trimestre précédent. Dans le même temps, les revenus devraient être supérieurs à ceux des trois derniers trimestres, mais toujours en baisse par rapport à la même période de l’année dernière.

Les investisseurs se concentreront également sur le taux d’occupation de Royal Caribbean, une mesure de la capacité disponible en passagers ou en cabines. Les taux d’occupation ont diminué en raison de la pandémie, mais devraient à nouveau augmenter à mesure que les risques sanitaires s’atténuent. Les analystes s’attendent à ce que le taux d’occupation de l’entreprise diminue considérablement par rapport au trimestre précédent, bien qu’il soit supérieur à celui du premier trimestre de l’exercice 2021.

Les actions de Royal Caribbean ont surperformé l’ensemble du marché au cours de l’année écoulée. La performance du titre a été extrêmement volatile alors que les investisseurs sont aux prises avec une énorme incertitude quant au retour des voyages en bateau de croisière et à la question de savoir si la demande sera suffisante de la part des passagers se méfiant des risques potentiels pour la santé. Après avoir récemment culminé début juin, le titre a renoncé à une grande partie de ses gains depuis la mi-février. Toutefois, les actions de Royal Caribbean ont généré un rendement total de 59,3 % au cours de l’année écoulée, bien au-dessus du rendement total du S&P 500 de 33,2 %.

Historique des bénéfices de Royal Caribbean

Les actions ont grimpé après que la société ait dépassé les attentes des analystes dans son rapport sur les résultats du premier trimestre de l’exercice 2021. Royal Caribbean a enregistré une perte par action plus faible que prévu au premier trimestre. Mais c’était le cinquième trimestre consécutif où la société enregistrait une perte par action et le chiffre d’affaires a chuté, en baisse de 97,9 % sur la même période. La société a déclaré qu’elle avait repris ses opérations de croisière limitées en dehors des États-Unis après avoir suspendu ses opérations mondiales le 13 mars 2020. Elle a noté que la suspension a été prolongée pour la plupart des navires jusqu’au 30 juin 2021.

Au quatrième trimestre de l’exercice 2020, Royal Caribbean a annoncé une perte par action ajustée supérieure à celle attendue par les analystes et des revenus inférieurs aux estimations consensuelles. Il s’agit de la quatrième perte trimestrielle ajustée consécutive par action et baisse des revenus de la société. Les revenus ont chuté de 98,6 % par rapport au trimestre précédent, Royal Caribbean qualifiant la crise provoquée par la pandémie de la plus difficile de son histoire.

Les analystes s’attendent à ce que les difficultés financières de l’opérateur de croisière se poursuivent au deuxième trimestre de l’exercice 2021. Royal Caribbean devrait publier sa sixième perte ajustée consécutive par action. Pendant ce temps, les revenus devraient diminuer de 14,8 %, poursuivant une séquence de baisses amorcée au premier trimestre de l’exercice 2020.

Pour l’ensemble de l’exercice 2021, les analystes prévoient actuellement une perte annuelle ajustée par action de 13,46 $. Il s’agirait de la deuxième perte annuelle consécutive par action, mais cela marque tout de même une amélioration par rapport à la perte ajustée par action de 18,31 $ enregistrée l’année dernière. En revanche, le chiffre d’affaires devrait croître de 7,9%. Cependant, cette augmentation n’a pas compensé la baisse annuelle des revenus de 79,8 % au cours de l’exercice 2020.

Statistiques clés de Royal Caribbean
	Estimations pour le deuxième trimestre 2021 (exercice fiscal)	Deuxième trimestre 2020 (exercice)	Deuxième trimestre 2019 (exercice)
Bénéfice ajusté par action ($)	-4.34	-6,13	2,54
Revenus (millions $)	149,5	175,6	2 806,6
Taux d’occupation (%)	49,0	84,5	108,5

Source: Alpha affiché

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Comme mentionné ci-dessus, les investisseurs se concentreront également sur le taux d’occupation de Royal Caribbean, que la société appelle simplement « occupation ». Elle est calculée en prenant le nombre de passagers transportés pendant la période de mesure, en multipliant par les jours de voyage passagers correspondants, puis en divisant par la capacité passagers disponible, mesurée en jours passagers disponibles (APCD).

La mesure de capacité suppose le double du nombre de personnes dans chaque cabine, c’est pourquoi les taux d’occupation peuvent être supérieurs à 100 % : les cabines comptent parfois plus de deux passagers. L’ensemble de l’industrie du voyage a subi une baisse du taux d’occupation au milieu de la pandémie. Le taux d’occupation devrait désormais rebondir à mesure que les risques sanitaires associés au coronavirus s’atténuent, même si la propagation du variant Delta pourrait ralentir cette reprise.

Au cours des trois années précédant la pandémie, Royal Caribbean a constamment affiché des taux d’occupation compris entre 108 et 109 %. Au cours de l’exercice 2020, le ratio est tombé à 101,9 %. Mais ce taux apparemment élevé au cours d’une pandémie qui a paralysé une grande partie de l’industrie des croisières masque le fait que la capacité de passagers disponible, utilisée pour calculer les taux d’occupation, a considérablement diminué. Au cours de l’exercice 2019, la capacité disponible, mesurée par APCD, était d’environ 41,4 millions. Puis, au cours de l’exercice 2020, l’APCD est tombé à seulement 8,5 millions. Si le taux d’occupation pour l’exercice 2020 était calculé à partir de l’APCD de l’exercice 2019, il serait de 21,0 %.

Au premier trimestre de l’exercice 2021, le taux d’occupation de Royal Caribbean est tombé à 37,7 % dans un contexte de forte baisse du nombre de passagers, du nombre de jours de croisière ainsi que de la capacité disponible. Les analystes s’attendent à ce que les taux d’occupation au deuxième trimestre de l’exercice 21 diminuent par rapport au trimestre précédent mais augmentent par rapport au premier trimestre.

Pour l’ensemble de l’exercice 2021, le taux d’occupation devrait être de 71,4 %, ce qui serait le plus bas des cinq dernières années au moins. Le taux d’occupation attendu cette année plus faible que l’année dernière suggère que les passagers ne reviennent pas aussi rapidement que la capacité disponible.